استخدم اقتصاديّو الأبحاث في مجموعة DBS نموذج «التقدير الآني للناتج المحلي الإجمالي» (GDP Nowcast) لتتبّع مسار الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للهند. ويشير النموذج إلى نمو قوي في الربع الرابع من السنة المالية 2025، يليه نمو أضعف في الربع الأول من 2026.
استنادًا إلى سلسلة الناتج المحلي الإجمالي المُعاد تأسيسها في الهند، ارتفع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 7.8% على أساس سنوي في الفترة من أكتوبر إلى ديسمبر 2025 (الربع الرابع من السنة المالية 2025)، منخفضًا من 8.4% في الفترة من يوليو إلى سبتمبر 2025. وارتبط هذا الربع بتغييرات في الضرائب غير المباشرة، والطلب الموسمي خلال الأعياد، ونشاط استثماري أكثر متانة، ونتائج أفضل للمزارع الريفية.
زخم النمو وإشارة نموذج التقدير الآني
بالنسبة للسنة المالية 2026، تُظهر السلسلة المُعاد تأسيسها أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي جرى تعديله إلى 7.6% بدلًا من التقدير الأولي البالغ 7.4%. وهذا قريب من توقع 7.7% المذكور في التقرير.
يتوقع نموذج التقدير الآني أن يتراجع نمو الربع الأول من 2026 إلى 7.2%. ويُعزى الإيقاع الأضعف إلى تراجع النشاط الصناعي، وانخفاض حركة الشحن، وضعف صادرات السلع، وتباطؤ مبيعات سيارات الركاب والمركبات التجارية.
بالنسبة للسنة التقويمية 2026، يُتوقع نمو العام بأكمله عند 6.5% مقارنةً بـ7.8%. وتشير المقالة إلى وجود مخاطر صعودية لهذا التوقع.
التحوّط للمحفظة والتموضع تجاه التقلبات
يُدخل هذا التباطؤ المتوقع قدرًا من عدم اليقين، ما قد يؤدي إلى ارتفاع تقلبات السوق في الأسابيع المقبلة. وقد ارتفع مؤشر India VIX، وهو مقياس رئيسي لقلق السوق، إلى 14.5 بعد أن كان قرب 12 خلال الربع الأخير من 2025. وبالنسبة للمتداولين، قد تجعل هذه البيئة استراتيجيات شراء الخيارات طويلة الأجل، مثل استراتيجيات «السترادل»، أكثر جاذبية للاستفادة من اتساع تذبذبات الأسعار.
نظرًا للتوقعات العامة، ينبغي أن ننظر في التحوّط لمحافظنا الطويلة. قد يوفّر شراء خيارات بيع (Put) على مؤشر Nifty 50 باستحقاقات أبريل أو مايو 2026 حاجزًا فعالًا من حيث التكلفة ضد تصحيح محتمل في السوق. فقد توقّف المؤشر بعد مساره القوي العام الماضي، وقد يشكّل الكسر دون مستوى الدعم الحالي محفزًا لمزيد من الهبوط.
يتضح التباطؤ بشكل خاص في قطاعات محددة مثل السيارات واللوجستيات. وأظهرت بيانات حديثة من فبراير 2026 انخفاض مبيعات المركبات التجارية بنسبة 4% على أساس سنوي، بما يؤكد الضعف في حركة الشحن المذكور في التوقعات. يمكننا النظر في شراء خيارات بيع على أسهم مختارة في قطاعي السيارات واللوجستيات أو التفكير في مراكز عقود آجلة هبوطية على مؤشر السيارات.
تبدو الأسهم الصناعية والموجّهة للتصدير أيضًا أكثر عرضة مع تقدمنا في 2026. فقد أظهر أحدث مؤشر الإنتاج الصناعي (IIP) لشهر يناير 2026 تباطؤ النمو إلى 3.5%، وهو انخفاض ملحوظ مقارنة بمتوسط يزيد على 5% في النصف الثاني من 2025. وهذا يدعم الرأي القائل بأن كتابة مكالمات مغطاة (Covered Calls) على الأسهم الصناعية التي ارتفعت بشكل مبالغ فيه قد تكون طريقة حصيفة لتوليد دخل مع الحد من مخاطر الصعود.
