ارتفع الدولار الأمريكي بعد أن أدت عملية “Epic Fury” إلى ارتفاع أسعار الطاقة. وقال بنك MUFG إن مؤشر الدولار قد عكس خسائر أوائل عام 2026 وقد يختبر نطاق 96.000 إلى 100.00 الذي كان قائمًا منذ الربع الثاني من العام الماضي.
قد تؤدي أسعار الطاقة الأعلى إلى تفاقم شروط التبادل التجاري لأوروبا وآسيا أكثر مما هي عليه بالنسبة للولايات المتحدة. ويمكن أن يدعم ذلك الدولار خلال فترات ارتفاع تكاليف الواردات لتلك المناطق.
الدولار مدعوم بصدمة الطاقة
أدت تكاليف الطاقة أيضًا إلى دفع الأسواق لخفض توقعاتها لمزيد من خفض أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي هذا العام. وقال MUFG إن ذلك عزز الرأي القائل إن الفيدرالي قد يُبقي أسعار الفائدة دون تغيير خلال النصف الأول من العام.
قد يضيف التموضع دعمًا، إذ يُظهر أحدث تقرير لـ IMM أن الصناديق ذات الرافعة المالية قد بنت مراكز بيع على الدولار الأمريكي منذ بداية العام. وتعد هذه المراكز البيعية عند أعلى مستوى لها منذ مارس 2022، وقد يضيف ضغط تغطية المراكز إلى مكاسب الدولار.
يتوقع MUFG أن يتلاشى الارتداد بدءًا من الربع الثاني 2026. ويفترض توقعه أن عملية “Epic Fury” ستستمر لأسابيع وليس لأشهر.
ضغط تغطية المراكز والصفقات التكتيكية
تؤدي تكاليف الطاقة الأعلى إلى توليد دفعة تضخمية، ما يجبر السوق على إعادة تسعير توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي بسرعة. قبل شهر واحد فقط، كانت عقود الفائدة على الأموال الفيدرالية تُسعّر احتمالًا يقارب 70% لخفض الفائدة بحلول يونيو، وقد هبط هذا الاحتمال الآن إلى ما دون 25%. هذا التحول يجعل الاحتفاظ بالدولار أكثر جاذبية ويدعم الرأي بأن الفيدرالي سيبقى دون تغيير خلال النصف الأول من العام.
نرى أيضًا ضغط تغطية مراكز بيع كلاسيكيًا يضخم صعود الدولار. فقد نمت المراكز البيعية الصافية المضاربية ضد الدولار إلى أكبر مستوى لها منذ الربع الأول من 2022، ما جعل الصفقة مزدحمة ومعرضة لانعكاس مفاجئ. هذا الشراء القسري من باعة على المكشوف المذعورين يضيف وقودًا للارتفاع وقد يدفع مؤشر الدولار نحو قمة نطاقه عند 100.00.
ومع ذلك، نعتقد أن هذه القوة ستكون مؤقتة، وينبغي على المتداولين الاستعداد لتغيير الاتجاه في الأسابيع المقبلة. وبالعودة إلى قفزة مماثلة في أسعار الطاقة في عام 2022، تلاشى الارتفاع الأولي للدولار في النهاية مع تسعير السوق للأضرار الاقتصادية طويلة الأجل. يشير ذلك إلى أن من الحكمة البدء تدريجيًا ببناء مراكز هبوطية متوسطة الأجل، مثل شراء عقود خيار البيع على الدولار للربع الثاني.
تؤثر صدمة شروط التبادل التجاري السلبية على أوروبا واليابان بشكل خاص، ما يضعف اليورو والين ويجعل بيع زوج EUR/USD صفقة جذابة الآن. ومع استقرار الوضع الجيوسياسي، وهو ما نتوقع حدوثه خلال أسابيع، سيتحول التركيز مجددًا إلى ديناميكيات النمو العالمي. ومن شأن ذلك أن يعكس مكاسب الدولار، ما يجعل من الحكمة البدء بالبيع مع هذه القوة مع اقتراب شهر أبريل.
