جاء مؤشر مديري المشتريات المركب HCOB في فرنسا عند 49.9 في فبراير، مطابقًا للتوقعات. وتشير قراءة دون 50 إلى تراجع طفيف في إجمالي نشاط الأعمال.
تشير البيانات إلى أن إنتاج القطاع الخاص ظل قريبًا من الاستقرار، مع بقاء الظروف أدنى بقليل من مستوى عدم التغير. ويُظهر الإصدار أن الاقتصاد لم يعد بعد إلى توسع واضح.
إشارات على الاستقرار
مع تسجيل مؤشر مديري المشتريات المركب الفرنسي 49.9، نرى في ذلك تأكيدًا على أن التباطؤ الاقتصادي منذ أواخر 2025 يقترب من القاع. الرقم يقل قليلًا عن المستوى المحايد 50، وبما أنه جاء مطابقًا للتوقعات، فمن المفترض أن يخفف التقلبات الفورية في السوق. وهذا يشير إلى أن بيع خيارات قصيرة الأجل على مؤشر CAC 40 لتحصيل العلاوة قد يكون استراتيجية قابلة للتطبيق، إذ إن حدوث صدمة سعرية كبيرة يبدو أقل احتمالًا.
تواصل قراءة فبراير هذه الاتجاه الصعودي الذي لاحظناه منذ مستوى 47.5 في ديسمبر 2025. وبالنظر إلى أن تضخم منطقة اليورو انخفض الأسبوع الماضي إلى أدنى مستوى خلال عامين عند 2.2%، فإن هذا الاستقرار في النشاط الاقتصادي يعزز الحجة لدى البنك المركزي الأوروبي. نحن الآن نسعّر احتمالًا يتجاوز 80% لأول خفض في أسعار الفائدة بحلول اجتماع يونيو 2026.
لذلك، ينبغي النظر في المراكز التي تستفيد من انخفاض أسعار الفائدة. نرى قيمة في إلقاء نظرة على عقود يوريبور الآجلة للربعين الثالث والرابع، إذ لم تُسعّر بالكامل بعد خفضًا ثانيًا للفائدة بحلول نهاية العام. قراءة مؤشر مديري المشتريات هذه، التي تبدو راكدة لكنها ليست منهارة، تمنح البنك المركزي الأوروبي غطاءً لبدء تيسير السياسة دون الخوف من ارتداد اقتصادي فوري قد يعيد إشعال التضخم.
بالنظر إلى تحركات السوق في أوائل 2024، رأينا إعدادًا مشابهًا حيث كان النمو ضعيفًا لكن احتمال خفض البنوك المركزية للفائدة غذّى ارتفاعًا في الأسهم. وتشير تلك البيانات التاريخية إلى أننا ينبغي أن ننظر في شراء خيارات الشراء على أسهم البنوك الأوروبية، التي ستستفيد من منحنى عائد أكثر انحدارًا وتحسن في معنويات الإقراض بمجرد بدء خفض الفائدة. تبدو البيئة الحالية مشابهة جدًا، حيث بدأ يُنظر إلى الأخبار الاقتصادية السيئة على أنها أخبار جيدة للسوق.
المخاطر الرئيسية التي يجب مراقبتها
ومع ذلك، نحتاج إلى مراقبة مكوّن الخدمات في الإصدار القادم لمؤشر مديري المشتريات عن كثب. كان قطاع الخدمات الركيزة الأساسية التي تدعم الاقتصاد، وأي إشارات إلى ضعفه بشكل ملحوظ قد تتحدى سردية هذا التعافي الهادئ. وهذا قد يخلق بيئة عزوف عن المخاطرة، ما يجعل خيارات البيع الوقائية على مؤشر Euro STOXX 50 تحوطًا حكيمًا لأي مراكز صعودية.
