سجّل مؤشر مديري المشتريات الرسمي للقطاعات غير التصنيعية الصادر عن المكتب الوطني للإحصاء الصيني (NBS) مستوى 49.5 في فبراير. وكان متوسط توقعات السوق (الإجماع) عند 49.8.
تشير قراءة دون 50 إلى انكماش في نشاط القطاعات غير التصنيعية. وجاءت النتيجة دون المستوى المتوقع.
الصين: الخدمات والإنشاءات تشير إلى ضعف
سجّل مؤشر مديري المشتريات غير التصنيعي لشهر فبراير مستوى 49.5، ما يشير إلى انكماش وجاء دون التوقعات البالغة 49.8. هذا يوحي بأن تعافي الاقتصاد الصيني يتعثر أكثر مما كنا نعتقد، خصوصاً في قطاعي الخدمات والإنشاءات الحيويين. لذلك ينبغي أن نفكر في شراء خيارات بيع (Put) على صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بالصين، مثل FXI، للتموضع لاحتمال حدوث تراجع خلال الأسابيع المقبلة.
هذا الضعف الاقتصادي يزيد الضغط على بنك الشعب الصيني لإقرار المزيد من التحفيز. لقد رأيناه يتخذ إجراءات قوية في أواخر 2025 عندما خفّض سعر الفائدة الرئيسي للقروض لأجل خمس سنوات لدعم سوق العقارات، ومع تسجيل بطالة الشباب مؤخراً عند 15.1%، فقد يتحرك مرة أخرى. إن اتخاذ موقف هبوطي على اليوان الخارجي (CNH) مقابل الدولار الأمريكي، باستخدام العقود الآجلة أو الخيارات، يُعد استجابة منطقية لاحتمال التيسير النقدي.
يجب أن نتوقع أن تباطؤ النشاط في الصين سيقلص الطلب على السلع الصناعية. أسعار النحاس، التي شهدت بالفعل انخفاضاً بنسبة 3% منذ قمم يناير، تُعد معرضة بشكل خاص لتراجع في الإنشاءات الصينية. إن بيع العقود الآجلة للنحاس على المكشوف أو شراء خيارات بيع على صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بشركات التعدين يمثلان طريقة مباشرة للتداول وفق هذا التصور.
سيؤثر التباطؤ أيضاً في الشركات العالمية التي تعتمد بشكل كبير على المستهلكين الصينيين. العلامات الأوروبية الفاخرة، التي تحقق أكثر من 25% من إجمالي مبيعاتها من الصين، وكذلك شركات التكنولوجيا الكبرى ذات التعرض الكبير لسلاسل الإمداد والسوق، تُعد معرضة للخطر. ينبغي أن نعمل على تحديد هذه الأسهم الدولية بعينها وشراء خيارات بيع وقائية عليها، إذ يُرجّح أن يكون أداؤها دون المستوى.
قد تؤدي حالة عدم اليقين الأوسع الناتجة عن ضعف الصين إلى ارتفاع حاد في تقلبات الأسواق العالمية. تاريخياً، خلال فترات المخاوف بشأن النمو العالمي، مثل الاضطرابات التي شهدناها في الربع الثالث من 2025، ارتفع مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) بشكل ملحوظ. يمكن أن يكون شراء خيارات شراء (Call) على VIX أداة تحوط فعّالة أو رهاناً مضارباً على هذه الزيادة المتوقعة في حالة الخوف بالسوق.
