انخفض الذهب إلى نحو 5,100 دولار في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الأربعاء. وجاء التراجع مع تجدّد الطلب على الدولار الأمريكي وتراجع التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة الأمريكية.

أدت ارتفاعات أسعار النفط إلى إحياء مخاوف التضخم، ما دفع الأسواق إلى تقليص احتمال خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. وارتفع الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى له في ثلاثة أشهر، وهو ما جعل الذهب المُسعَّر بالدولار أكثر كلفة على المشترين الذين يستخدمون عملات أخرى.

البيانات الرئيسية المرتقبة

من المقرر صدور مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات (ISM PMI) في الولايات المتحدة لاحقًا يوم الأربعاء. وتتوقع الأسواق في الغالب بقاء أسعار الفائدة الأمريكية دون تغيير حتى الصيف.

قد تحد المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط من المزيد من الانخفاضات في الذهب. فقد أصابت طائرة مسيّرة محيط القنصلية الأمريكية في دبي، وقال مسؤولون أمريكيون إن جميع العاملين جرى التأكد من سلامتهم، وفقًا لـ CNN.

أغلقت الولايات المتحدة سفاراتها في السعودية والكويت ولبنان، وحذّرت الأمريكيين من مغادرة بعض الدول في المنطقة. وأطلقت إسرائيل عملية برية جديدة في جنوب لبنان وزادت الغارات الجوية.

أضافت البنوك المركزية 1,136 طنًا من الذهب بقيمة تقارب 70 مليار دولار إلى الاحتياطيات في عام 2022، وفقًا لمجلس الذهب العالمي. وكان ذلك أعلى شراء سنوي منذ بدء التسجيلات، مع قيام الصين والهند وتركيا بزيادة الاحتياطيات.

تداعيات التداول

يمثل الوضع الحالي للذهب حالة تعارض كلاسيكية للمتداولين، إذ يقع السعر بين قوتين مؤثرتين. فمن جهة، يشكل الدولار القوي وتراجع احتمالات خفض الفائدة من قبل الفيدرالي رياحًا معاكسة كبيرة للمعدن. ومن جهة أخرى، توفر تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط أرضية دعم قوية.

يجب أن نأخذ في الاعتبار تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر فبراير الذي جاء أعلى من المتوقع عند 3.8%، ما يعزز موقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر. ونتيجة لذلك، تسعّر عقود الفيدرالي الآجلة الآن احتمالًا لا يتجاوز 25% لخفض الفائدة بحلول اجتماع يونيو، انخفاضًا من أكثر من 60% قبل شهر فقط. هذا التحول في توقعات السياسة النقدية يجعل الاحتفاظ بأصل لا يدر عائدًا مثل الذهب أقل جاذبية في الوقت الراهن.

ومع ذلك، لا يمكن تجاهل خطر اتساع نطاق الصراع في الشرق الأوسط، إذ يدفع ذلك تدفقات التحوط نحو الملاذات الآمنة. وقد ارتفع مؤشر تقلب الذهب لدى Cboe بنسبة 15% خلال الأسبوع الماضي، مسجلًا أعلى مستوى له منذ الربع الرابع من عام 2025. وهذا يدل على أن السوق يُسعِّر بنشاط احتمال حدوث تحركات صعودية مفاجئة وحادة عند أي تصعيد جديد.

تُذكّرنا هذه البيئة بالديناميكية التي شهدناها في عام 2022 خلال بداية الصراع في أوكرانيا. فقد ارتفع الذهب أولًا بقوة بدافع الطلب على الملاذ الآمن قبل أن تفرض دورة رفع الفائدة العدوانية من جانب الاحتياطي الفيدرالي سيطرتها في النهاية وتدفع الأسعار إلى الانخفاض. وبالعودة إلى العام الماضي فقط، رأينا نمطًا مشابهًا في أواخر 2025 عندما تسببت التوترات الإقليمية في قفزة قصيرة الأجل تلاشت مع عودة السياسة النقدية لتكون المحرك الأساسي.

في ظل هذا القدر العالي من عدم اليقين، تزداد جاذبية استراتيجيات المشتقات التي تستفيد من التقلبات، مثل شراء الاسترادل أو الاسترانغل. إذ تتيح لنا الاستفادة من حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين دون الحاجة إلى التنبؤ بنتيجة شدّ الحبل بين الفيدرالي والعوامل الجيوسياسية. وبالنسبة للمتداولين الذين لديهم مراكز شراء قائمة، يوفر شراء خيارات البيع (Put) تحوطًا فعال التكلفة ضد احتمال الهبوط دون مستوى 5,100 دولار.

تعد بيانات مؤشر ISM لمديري المشتريات في قطاع الخدمات الأمريكي المحفّز الرئيسي التالي الذي نراقبه. ومن المرجح أن تعزز قراءة أقوى من المتوقع الدولار وتزيد الضغط على الذهب، ما يجعل خيارات البيع حول سعر تنفيذ 5,000 دولار خيارًا تكتيكيًا جديرًا بالنظر. وعلى العكس، قد تعيد قراءة ضعيفة إحياء آمال خفض الفائدة وتطلق موجة ارتفاع حادة، بما يفيد أي شخص يتمركز عبر خيارات الشراء (Call).