تتوقع TD Securities أن يظل الدولار الأمريكي مدعومًا على المدى القريب بسبب المخاطر الجيوسياسية المرتبطة بإيران وقوة البيانات الأمريكية. وتتوقع أن يظل الدولار مطلوبًا مقابل اليورو والدولار الأسترالي وعملات مجموعة العشرة حيث تتركز مراكز البيع على المكشوف بشكل مزدحم.
تقول الشركة إن حالة عدم اليقين حول إيران ومخاطر الضربات الموجهة قد تُبقي الطلب على الدولار كملاذ آمن. كما تشير إلى أن التداعيات اللاحقة لحكم IEEPA قد تستغرق وقتًا ليتم حلها، مما يُبقي التركيز على الجغرافيا السياسية والبيانات الأمريكية.
دعم الدولار على المدى القريب
يشير نموذج القيمة العادلة عالي التردد (HFFV) ومؤشر التموضع لديها إلى أن معنويات السوق تميل إلى التشاؤم تجاه الدولار الأمريكي. وترى أن الدولار قد يرتد إذا تصاعدت التوترات أو إذا أدت الموسمية في بيانات الولايات المتحدة للربع الأول إلى تقليص توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي.
بالنسبة للمدى المتوسط إلى الطويل، تحافظ TD Securities على رؤية سلبية للدولار حتى عام 2026 وتتوقع أن ينخفض مؤشر BBDXY تدريجيًا. وتفضل بيع ارتفاعات الدولار، وتستشهد بتوقع تقارب أداء النمو وأسعار الفائدة في الولايات المتحدة مع العالم، إلى جانب تراجع جاذبية الدولار كملاذ آمن.
في الأسواق الناشئة، تشير إلى صفقات العائد الانتقائية على الريال البرازيلي (BRL) والراند الجنوب أفريقي (ZAR)، وإلى وجود قيمة في البيزو التشيلي (CLP) والوون الكوري (KRW) والدولار التايواني (TWD) واليوان الصيني (CNY).
2026-02-26T14:46:50.056Z
استراتيجية المدى المتوسط
في الأسابيع القليلة المقبلة، نرى أن الدولار الأمريكي سيحظى بالدعم بفعل استمرار عدم اليقين الجيوسياسي في إيران وقوة البيانات المحلية. وتشير أحدث قراءة لتقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يناير 2026، التي جاءت أعلى من التوقعات عند +215,000، إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يؤخر خفض أسعار الفائدة. وتدعم هذه البيئة استراتيجيات صعودية قصيرة الأجل، مثل شراء خيارات الشراء قصيرة الأجل على مؤشر الدولار (DXY) أو خيارات البيع على اليورو والدولار الأسترالي.
يبدو تموضع السوق أنه يميل بقوة إلى البيع على المكشوف للدولار الأمريكي، ما يخلق إمكانية لارتداد فني مع فك هذه المراكز. وقد رأينا ديناميكية مماثلة في الربع الثالث من عام 2025 عندما وجد المضاربون أنفسهم في وضع خاطئ بسبب أرقام نمو أمريكي أكثر صمودًا من المتوقع، ما أجبر على ارتفاع سريع في الدولار. وبالنسبة لمتداولي المشتقات، فهذا يعني أن أي مراكز هبوطية مباشرة على الدولار تحمل مخاطر قصيرة الأجل كبيرة لحدوث ضغط شراء (squeeze).
ومع ذلك، ينبغي النظر إلى هذه القوة المتوقعة باعتبارها فرصة بيع لاستراتيجيات أطول أمدًا. فالاتجاه الأساسي للدولار خلال عام 2026 يظل هبوطيًا، لذا فإن هذا الارتفاع يوفر نقطة دخول أكثر جاذبية لمراكز بيع هيكلية. يمكن النظر في بيع خيارات شراء على الدولار الأمريكي خارج نطاق سعر التنفيذ (out-of-the-money) مع تواريخ استحقاق في النصف الثاني من العام أو بناء مراكز تدريجيًا عبر خيارات بيع أطول أجلًا.
السبب الأساسي لتوقع تراجع الدولار هو تضييق الفجوة بين الأداء الاقتصادي للولايات المتحدة والاقتصاد العالمي. فعلى سبيل المثال، أظهرت بيانات مديري المشتريات (PMI) الأخيرة في منطقة اليورو تحسنًا ملحوظًا، في حين يواصل التضخم في الولايات المتحدة التراجع، وكان آخر تسجيل له عند معدل سنوي 2.4%. ومع لحاق البنوك المركزية الأخرى بموقف سياسة الاحتياطي الفيدرالي، ستتآكل ميزة العائد التي يتمتع بها الدولار.
بعيدًا عن العملات الرئيسية، توجد فرص في بعض الأسواق الناشئة حيث توفر أسعار الفائدة المرتفعة عائد حمل جذاب. ومع قيام البنك المركزي البرازيلي بالإبقاء على سعر فائدة سيليك (Selic) عند 9.5% الشهر الماضي، يظل فارق العائد مقنعًا لصفقات العائد. ويمكن لمتداولي المشتقات استخدام العقود الآجلة للعملات لتثبيت أسعار صرف مواتية أو استخدام الخيارات لهيكلة صفقات تستفيد من العوائد المرتفعة في عملات مثل الريال البرازيلي أو الراند الجنوب أفريقي.
