ارتفع سعر اليورو/الجنيه الإسترليني إلى حوالي 0.8652 قبل قرارات السياسة للبنك المركزي البريطاني (BoE) والبنك المركزي الأوروبي (ECB). من المتوقع أن يحافظ كلا البنكين المركزيين على أسعار الفائدة دون تغيير.
من المتوقع أن يحتفظ البنك المركزي البريطاني بمعدل 3.75% بأغلبية 7-2 بعد تخفيض سابق. من المرجح أن يستمر البنك المركزي البريطاني في التخفيف النقدي التدريجي بسبب الظروف الاقتصادية الضعيفة، لكنه يتوقع أن يصل الضغط السعري إلى الهدف بنسبة 2% بحلول الربع الثاني.
قرار بمعدل البنك المركزي الأوروبي
في المقابل، يظل سعر اليورو مستقرًا قبل قرار معدل البنك المركزي الأوروبي، دون تغييرات متوقعة، ما لم يحدث تحول كبير في التضخم أو التوظيف. أظهرت البيانات الأولية لمؤشر أسعار المستهلك المنسق لمنطقة اليورو لشهر يناير انخفاضًا إلى 1.7% سنويًا.
تهدف البنوك المركزية إلى ضمان الاستقرار السعري، وتعديل معدلات السياسة لإدارة التضخم أو الانكماش. تستخدم تغييرات معدلات الفائدة كأداة للتأثير على النشاط الاقتصادي، مع الحفاظ على كل بنك مركزي على هدف قريب من نسبة تضخم 2%.
تُتخذ القرارات المتعلقة بالسياسة النقدية ومعدلات الفائدة من قبل مجالس بنوك مركزية مستقلة سياسيًا. يؤثر الأعضاء المعروفون بـ “الصقور” أو “الحمائم” على موقف البنك من معدلات الفائدة للسيطرة على التضخم. يقود الرئيس أو رئيس الجلسة الاجتماعات، ويضمن توافق الأعضاء.
في 5 فبراير 2026، نتوقع أن يتداول اليورو/الجنيه الإسترليني بمستوى مختلف عما شهدناه في فترة مماثلة في بداية 2025. في ذلك الوقت، كان الزوج أعلى حول 0.8650 حيث كانت الأسواق تتوقع أن يحتفظ كلا البنكين المركزيين بمعدلات الفائدة دون تغيير. اليوم، العامل الرئيسي الذي يحرك العملة هو التباين المتزايد بين مسارات السياسات المتوقعة للبنكين المركزيين.
تحديات بنك إنجلترا
الوضع بالنسبة لبنك إنجلترا أكثر تحديًا مما توقعنا قبل عام. عند النظر إلى أوائل 2025، كنا نتوقع تخفيفًا تدريجيًا من معدل سياسي يبلغ 3.75%، لكن البيانات الأخيرة تظهر أن التضخم في المملكة المتحدة لا يزال مستمرًا، مع تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر يناير 2026 الذي يظهر معدل 2.8%. هذا الضغط السعري المستمر، البالغ فوق الهدف 2%، يجعل من الصعب على بنك إنجلترا النظر في خفض المعدلات قريبًا.
من ناحية أخرى، يواجه البنك المركزي الأوروبي صورة اقتصادية أضعف بكثير. أحدث مؤشرات لأسعار المستهلك المنسق لمنطقة اليورو تشير إلى تباطؤ إلى 2.1% في يناير، مما يجعله قريبًا جدًا من هدف البنك المركزي. يمنح هذا البنك المركزي الأوروبي مزيدًا من التبرير للنظر في تخفيف سياسته النقدية لتحفيز النمو الضعيف، خصوصًا مع الأرقام الأخيرة للإنتاج الصناعي من ألمانيا التي تظهر انكماشًا.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، تشير هذه التباينات في السياسات إلى زيادة في التقلبات في الزوج اليورو/الجنيه الإسترليني في الأسابيع المقبلة. نؤمن بأن الاستراتيجيات التي تحقق أرباحًا من حركة الأسعار، مثل شراء “ستردلز”، يمكن أن تكون مفيدة. تتيح هذه الطريقة للمتداول الاستفادة من الحركة الكبيرة، بغض النظر عما إذا كان الجنيه أو اليورو يقوى بشكل أكبر من المتوقع بعد الاجتماع.
نظرًا للتضخم المتواصل في المملكة المتحدة مقارنة بانخفاض الأسعار في منطقة اليورو، فإن النظرة الأساسية تفضل الجنيه الإسترليني الأقوى. ينبغي علينا النظر في التمركز لمعدل تبادل اليورو/الجنيه الإسترليني الأقل. يمكن القيام بذلك بشراء خيارات شراء الجنيه (GBP call options) أو خيارات بيع اليورو (EUR put options)، مما يوفر وسيلة للرهان على استمرار قوة الجنيه الإسترليني مقابل اليورو مع تحديد المخاطر.
