يتوقع محللو TD Securities أن تبقي السلطات الصينية تقلبات زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني (USD/CNY) منخفضة حتى انعقاد «الدورتين» لعام 2026. كما لا يتوقعون مقاومة لقوة اليوان الصيني خلال هذه الفترة.
ويتوقع المحللون أن ينخفض زوج USD/CNY تدريجيًا إلى 6.7 بحلول نهاية عام 2026، تماشيًا مع ضعف أوسع في الدولار الأمريكي. ويشيرون أيضًا إلى أن الزوج قد يصل إلى 6.7 بحلول منتصف عام 2026 إذا استمر الإيقاع الحالي.
آفاق السياسة بعد «الدورتين»
بعد انتهاء «الدورتين» في 11 مارس، يتوقعون احتمال حدوث تغييرات في الإعدادات الهيكلية لسوق الصرف الأجنبي. وتهدف هذه الإجراءات إلى إبطاء المكاسب الإضافية لليوان والحد من التحركات غير المتوازنة في سعر الصرف.
من المرجح أن تُبقي السلطات التقلبات في زوج USD/CNY عند الحد الأدنى خلال أهم حدث سياسي في الصين لهذا العام. ونعتقد أن بنك الشعب الصيني لا يحارب ارتفاع قيمة العملة، وسيتيح تراجعًا تدريجيًا في سعر الصرف. وتشير التوقعات إلى تحرك نحو 6.7 بحلول نهاية العام، بما يتتبع الضعف العام في الدولار الأمريكي.
يدعم هذا الرأيَ بياناتٌ حديثة تُظهر أن صادرات الصين نمت بنسبة قوية بلغت 5.2% على أساس سنوي في يناير، متفوقة على التوقعات. وتمنح هذه القوة الأساسية المسؤولين ثقةً في السماح للعملة بالارتفاع. ونلاحظ أن بنك الشعب الصيني يحدد باستمرار سعر المرجع اليومي أقوى من تقديرات السوق، بما يشير إلى ارتياحه للاتجاه الحالي.
وعلى الجانب الآخر من الزوج، يتعرض الدولار الأمريكي لضغوط بعد تقرير تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) الذي جاء أضعف من المتوقع الشهر الماضي. وأظهرت البيانات زيادةً بنحو 0.2% فقط، ما عزز رهانات السوق على أن الاحتياطي الفيدرالي قد ينظر في تيسير السياسة لاحقًا هذا العام. ونتذكر كيف انخفض مؤشر الدولار بقوة خلال معظم عام 2025 مع اتساع نطاق التعافي الاقتصادي العالمي.
دلالات الاستراتيجية لمتداولي الخيارات
خلال الأسبوعين المقبلين، وحتى اختتام «الدورتين» في 11 مارس، يبدو أن سيناريو التقلبات المنخفضة هو الأرجح. ويشير ذلك إلى أن بيع تقلبات الخيارات، مثلًا عبر استراتيجيات الستردل أو السترنغل القصيرة، قد يكون نهجًا حصيفًا لتحصيل العلاوة. ويتداول الزوج حاليًا قرب 6.82، ونتوقع أن يُحافَظ عليه ضمن نطاق ضيق.
بالنظر إلى ما بعد منتصف مارس، يبدو أن التمركز لانخفاض إضافي في USD/CNY منطقي. وقد يتيح شراء خيارات البيع (Put) باستحقاقات في الربع الثاني الاستفادة من الحركة المتوقعة نحو مستوى 6.7. لقد كان إيقاع ارتفاع قيمة اليوان سريعًا، ويبدو أن توقعنا لنهاية العام قد يتحقق بحلول هذا الصيف.
