أعلنت إنفيديا عن نتائج الربع الرابع من السنة المالية 2026 بعد إغلاق تداولات يوم الأربعاء، متجاوزةً تقديرات وول ستريت. ارتفعت الأسهم بأكثر من 3% بعد صدور النتائج.
بلغت ربحية السهم المعدّلة 1.62 دولار، أي أعلى بـ0.08 دولار من متوسط التوقعات، وبلغت الإيرادات 68.13 مليار دولار، أي أعلى بـ1.9 مليار دولار من التوقعات. ارتفعت الإيرادات بنسبة 20% على أساس ربعي وبنسبة 73% على أساس سنوي.
أداء القطاعات الرئيسية
بلغت إيرادات مراكز البيانات 62.3 مليار دولار، بزيادة 22% مقارنةً بالربع الثالث وبنسبة 75% مقارنةً بالعام السابق. بلغ هامش الربح الإجمالي غير المحاسبي (Non-GAAP) 75.2%، بما يتوافق مع الهدف الذي أعلنته الشركة.
بالنسبة للربع الأول من السنة المالية 2027، توقعت إنفيديا إيرادات قدرها 78 مليار دولار، أعلى من متوسط التوقعات البالغ 72 مليار دولار. كما أشارت الشركة إلى تنامي الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي والاستخدام المؤسسي لوكلاء الذكاء الاصطناعي.
أعلنت سيلزفورس عن تفوق على مستوى الإيرادات، مع إيرادات متوافقة مع توقعات المحللين. انخفضت الأسهم 4% مبدئيًا في تداولات ما بعد الإغلاق.
تراجعت أسهم سنوفليك 3% بعد تفوق طفيف على التوقعات. وهبط سهم ذا تريد ديسك بأكثر من 14% بعد أن جاءت توقعات إيرادات الربع الأول أقل بمقدار 10 ملايين دولار من متوسط التوقعات.
اعتبارات استراتيجية الخيارات
مع التفوق الكبير في أرباح إنفيديا، فإن اتجاه الذكاء الاصطناعي يتسارع بوضوح ولا يتباطأ. ومع ذلك، فإن الارتفاع المحدود نسبيًا للسهم بنسبة 3% يشير إلى أن قدرًا كبيرًا من الأخبار الجيدة كان مُسعّرًا بالفعل في السوق. ويعني هذا التفاعل من نوع “بيع الخبر” أن على المتداولين أن يكونوا أكثر استراتيجية من مجرد شراء خيارات الشراء.
من المتوقع الآن أن ينخفض التقلب الضمني المرتفع الذي شهدناه قبل صدور هذا التقرير بشكل حاد، وهي ظاهرة تُعرف باسم “سحق التقلب”. وهذا يخلق بيئة مواتية لبيع علاوة الخيارات، مثل فروق ائتمان البيع (put credit spreads) القصيرة الأجل وخارج نطاق السعر (out-of-the-money). تتيح هذه الاستراتيجية للمتداولين تحصيل دخل مع المراهنة على أن سهم NVDA لن ينخفض بشكل كبير خلال الأسابيع المقبلة.
يحدث تباين واضح في قطاع التقنية، كما يتضح من ردود الفعل السلبية على سيلزفورس وسنوفليك رغم تفوقهما في الأرباح. السوق يعاقب الآن أي شيء أقل من الكمال، ويُركز رأس المال في القائد بلا منازع. وهذا يفتح المجال أمام صفقة أزواج محتملة: اتخاذ مركز طويل في خيارات إنفيديا وفي الوقت نفسه شراء خيارات بيع على صندوق متداول أوسع لقطاع التقنية مثل QQQ للتحوط من ضعف القطاع ككل.
بالنظر إلى الخلف، فإن الارتفاع الكبير في سهم NVDA خلال عام 2025 رفع التوقعات إلى مستويات عالية جدًا. رأينا أحجام تداول خيارات الشراء قبل التقرير تتجاوز باستمرار مليوني عقد يوميًا، ما يوضح مدى ازدحام الرهان الصعودي. يساعد هذا التشبع من المشترين في تفسير لماذا أدى تفوق أرباح قوي إلى حركة أولية متواضعة في السهم.
حتى مع هذا التقرير القوي، لا يزال مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي (Forward P/E) لسهم NVDA أعلى من 35، وهو تقييم لا يزال يعتمد على تنفيذٍ بلا أخطاء. ما زال السوق حساسًا لبيئة أسعار الفائدة التي نتعامل معها منذ أواخر 2025، ما يعني أن أي أخبار كلية مفاجئة قد تضغط حتى على أقوى الأسهم. لذلك، ينبغي أن تكون أي مراكز مشتقات صعودية ذات مخاطر محددة بوضوح.
