بلغت نتيجة مزاد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 5 سنوات 3.615%. وجاء ذلك منخفضاً عن عائد المزاد السابق البالغ 3.823%.
يبلغ التغير 0.208 نقطة مئوية أقل من النتيجة السابقة.
طلب قوي على سندات الخزانة
يشير الانخفاض الملحوظ في عائد مزاد السندات لأجل 5 سنوات إلى طلب قوي جداً على دين الحكومة. وهذا يدل على أننا نعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سيتعين عليه خفض أسعار الفائدة في المستقبل القريب. ويأتي هذا التوجه كرد مباشر على توقّع السوق تباطؤ الاقتصاد.
هذا الرأي تدعمه أحدث البيانات الاقتصادية التي صدرت خلال الشهر الماضي. فقد أظهرت أرقام التضخم لشهر يناير 2026 استمرار التهدئة إلى معدل سنوي 2.5%، بينما جاءت المراجعة النهائية للناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع من 2025 أقل قليلاً مما كان متوقعاً في البداية. وتمنح هذه الأرقام الاحتياطي الفيدرالي مزيداً من الأسباب للنظر في تيسير سياسته النقدية.
وبناءً على ذلك، ينبغي أن ننظر في اتخاذ مراكز تستفيد من انخفاض أسعار الفائدة عبر أسواق المشتقات. ويُعد اتخاذ مراكز شراء على عقود futures لأسعار الفائدة، ولا سيما عقود سندات الخزانة لأجل 5 سنوات (ZF) و10 سنوات (ZN)، استراتيجية مباشرة. إذ سترتفع قيمة هذه المراكز مع ارتفاع أسعار السندات استجابةً لانخفاض العوائد.
وغالباً ما يشير هذا الهروب إلى الأمان في السندات إلى زيادة الحذر في سوق الأسهم. لذلك ينبغي أن ننظر في شراء خيارات بيع وقائية (Protective Put) على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500. وتُعد هذه طريقة حصيفة للتحوط من احتمال تراجع الأسهم خلال الأسابيع المقبلة.
الآثار المترتبة على أسواق العملات
رأينا نمطاً مشابهاً عند الرجوع إلى سلوك السوق خلال عام 2025. فقد كان منحنى العائد المقلوب الذي شهدناه خلال معظم ذلك العام إشارة تاريخية واضحة إلى التباطؤ الاقتصادي الذي حدث لاحقاً. وتشير القوة الحالية في مزادات السندات إلى أن هذا الاتجاه يتسارع الآن.
