ارتفع الجنيه الإسترليني مقابل معظم العملات الرئيسية يوم الأربعاء، لكنه لم يرتفع مقابل العملات الأسترالية والنيوزيلندية. وكان مرتفعًا بنسبة 0.23% وتداول قرب 1.3520 مقابل الدولار الأمريكي خلال الجلسة الأوروبية.
وجاءت هذه الحركة حتى بعد أن قدّم محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي رسالة سياسة تميل إلى التيسير. يوم الثلاثاء، قال للجنة الخزانة في البرلمان إن هناك مجالًا لخفض أسعار الفائدة إذا عاد التضخم إلى هدف 2%.
الأسواق تبحث عن وضوح من بنك إنجلترا
واصل زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي (GBP/USD) ارتفاعه لليوم الرابع على التوالي، ليصل إلى 1.3516 يوم الأربعاء. وتبحث الأسواق عن مزيد من التفاصيل حول سبب إبقاء البنك أسعار الفائدة دون تغيير في الاجتماع الأخير، عندما اتُّخذ القرار بفارق ضئيل.
تتوقع الأسواق خفضين لأسعار الفائدة في عام 2026، ما سيُخفض سعر الفائدة إلى 3.25%. وإذا أشار بيلي إلى احتمال خفض مبكر في مارس، فقد تُسعّر الأسواق أكثر من 50 نقطة أساس من التيسير هذا العام.
نرى الجنيه محافظًا على قوته قرب 1.3520 مقابل الدولار، وهو أمر لافت بالنظر إلى أن بنك إنجلترا يشير بوضوح إلى خفض للفائدة في المستقبل. هذا يخلق انفصالًا بين معنويات السوق الحالية والاتجاه المعلن للبنك المركزي. وتشير ردة فعل السوق إلى أنها قد تكون تشكك في توقيت دورة التيسير لدى بنك إنجلترا أو في مدى عمقها.
إن مبررات خفض الفائدة تتزايد، إذ أظهرت أحدث بيانات التضخم لشهر يناير 2026 تراجع مؤشر أسعار المستهلكين إلى 2.3%، أي أعلى قليلًا من هدف البنك. كما رأينا أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأخير من 2025 كان شبه راكد عند 0.1%، ما يزيد الضغط باتجاه التحفيز النقدي. هذه الخلفية تدعم الموقف التيسيري وتجعل القوة الحالية للجنيه تبدو هشة.
هذا الغموض بين عملة قوية وبنك يتجه للتيسير يعني أن التقلبات الضمنية مرجحة للارتفاع خلال الأسابيع المقبلة.
التموضع حول التقلبات
بالنظر إلى عام 2025، نتذكر كيف واجهت السوق صعوبة في التنبؤ بدقة بتحولات سياسة بنك إنجلترا، وغالبًا ما كانت تُسعّر خفضًا للفائدة ثم يتأخر. يشير ذلك التاريخ إلى أنه رغم أن الاتجاه طويل الأجل للجنيه يبدو نحو الانخفاض، فإن المسار لن يكون مستقيمًا. أي تأخير في أول خفض للفائدة قد يسبب ضغطًا قصير الأجل، دافعًا الجنيه إلى مزيد من الارتفاع قبل أن ينعكس في النهاية.
ومن المهم أيضًا مراعاة أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يلمّح إلى دورة تيسير خاصة به، لكن قوة أرقام الوظائف الأمريكية الأخيرة لشهر يناير قد تجعله أكثر حذرًا من بنك إنجلترا. هذا التباين في السياسة، حيث قد يخفض المملكة المتحدة الفائدة في وقت أقرب أو بوتيرة أسرع من الولايات المتحدة، يُعد عاملًا رئيسيًا قد يضغط في نهاية المطاف على زوج GBP/USD. وقد يفسر ذلك سبب قوة الجنيه الآن، إذ يُتوقع أن يقوم كلا البنكين المركزيين بخفض الفائدة.
يجب أن ينصب تركيزنا على اجتماع لجنة السياسة النقدية في مارس بحثًا عن أي تحول حاسم في النبرة. شراء الخيارات التي تنتهي بعد تاريخ ذلك الاجتماع هو طريقة مباشرة للتموضع لاحتمال إعادة تسعير الجنيه. هذا يتيح لنا التداول على الحدث نفسه دون الحاجة إلى التخمين الصحيح لردة فعل السوق الفورية.
