تداول زوج EUR/JPY قرب 184.60 يوم الأربعاء، مرتفعاً بنسبة 0.58% خلال اليوم، مع تراجع الين الياباني. وجاءت الحركة عقب حالة عدم اليقين بشأن مدى سرعة اليابان في تطبيع السياسة النقدية.
أفادت وسائل إعلام محلية بأن رئيسة الوزراء سانايه تاكايئتشي أثارت مخاوف بشأن زيادات إضافية في أسعار الفائدة خلال اجتماع عُقد الأسبوع الماضي مع محافظ بنك اليابان كازو أويدا. وقال أويدا إن النقاش تناول الأوضاع الاقتصادية والمالية العامة، دون أي طلبات محددة تتعلق بالسياسة.
إشارات سياسة بنك اليابان وضعف الين
أضافت التقارير التي تحدثت عن مرشحين لمجلس الإدارة يُنظر إليهم على أنهم يميلون إلى سياسة أكثر تيسيراً إلى التوقعات بأن التطبيع قد يبقى تدريجياً. أدى ذلك إلى ابتعاد تسعير السوق عن احتمالات رفع إضافي قريب الأجل لأسعار الفائدة في اليابان، ما ضغط على الين.
في منطقة اليورو، حافظ اليورو على تماسُك أكبر بعد أن قالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد إن التضخم والوضع الحالي لأسعار الفائدة في وضع جيد. وأضافت أن قرارات السياسة ستُتخذ اجتماعاً بعد اجتماع، بناءً على البيانات الواردة.
جاءت البيانات الألمانية متباينة، إذ انخفض مؤشر ثقة المستهلك GfK لشهر مارس إلى -24.7 من قراءة فبراير المعدلة عند -24.2، وهو أسوأ من التوقعات عند -23.5. وتم تأكيد الناتج المحلي الإجمالي لألمانيا في الربع الرابع عند 0.3% على أساس فصلي و0.4% على أساس سنوي.
تمت مراجعة مؤشر HICP لمنطقة اليورو لشهر يناير إلى -0.6% على أساس شهري من -0.5%، مع تأكيد المعدل السنوي عند 1.7%. كما تم تأكيد مؤشر HICP الأساسي عند -1.1% على أساس شهري و2.2% على أساس سنوي.
توقعات EURJPY وتمركزات التداول
في ظل ما يُنظر إليه على أنه تردد من بنك اليابان في تشديد السياسة، يبدو أن المسار الأقل مقاومة أمام الين الياباني هو مزيد من الضعف. يدعم هذا المناخ زوج EUR/JPY، الذي يختبر حالياً مستوى 184.60. ينبغي على المتداولين النظر في استراتيجيات تستفيد من استمرار ارتفاع تدريجي في الزوج خلال الأسابيع المقبلة.
نرى هذا الموقف الحمائمي من بنك اليابان رغم البيانات الأخيرة التي أظهرت بقاء مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الوطني في اليابان لشهر يناير عند 2.0%، بما يظل أعلى من هدف البنك لفترة مطولة. يعزز ذلك الرأي القائل بأن الاعتبارات السياسية تطغى على البيانات الاقتصادية، ما يجعل المراكز الطويلة على EUR/JPY جذابة. ينصب تركيز السوق الآن بشكل كامل على نتيجة مفاوضات الأجور الربيعية لمعرفة ما إذا كانت قادرة على فرض تحول في السياسة.
بالنظر إلى الوراء، رأينا كيف هيمنت تجارة العائد (Carry Trade) الشائعة، عبر الاقتراض بالين منخفض التكلفة لتمويل استثمارات في عملات ذات عائد أعلى، على الأسواق خلال جزء كبير من عام 2025. وتشير فجوة السياسة الحالية بين بنك مركزي أوروبي صبور وبنك يابان متردد إلى أن هذا النمط سيستمر. وهذا يجعل الاحتفاظ بمراكز تستفيد من فارق أسعار الفائدة استراتيجية أساسية منطقية.
على الجانب الآخر من الزوج، يحافظ اليورو على استقراره بينما يبقى البنك المركزي الأوروبي في وضع الانتظار والترقب. أظهرت التقديرات الأولية السريعة لشهر فبراير أن تضخم منطقة اليورو عند 2.6%، ما يشير إلى أن انحسار التضخم ليس سريعاً بما يكفي لفرض خفض وشيك لأسعار الفائدة. هذا الاستقرار النسبي في سياسة البنك المركزي الأوروبي يجعل اليورو أداة جيدة للتعبير عن نظرة سلبية تجاه الين.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، تجعل هذه الرؤية شراء خيارات الشراء (Call) على EUR/JPY استراتيجية جذابة. يتيح ذلك المشاركة في مكاسب محتملة صعوداً مدفوعة بضعف الين مع تحديد الحد الأقصى للمخاطر بشكل صارم عند قيمة العلاوة المدفوعة. قد توفر خيارات الشراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) بآجال استحقاق من شهر إلى شهرين وسيلة فعّالة من حيث التكلفة للتمركز باتجاه استمرار الحركة صعوداً.
لإدارة مخاطر تحول مفاجئ في السياسة أو تدخل لفظي من المسؤولين اليابانيين، والذي رأيناه يتسبب في انعكاسات حادة العام الماضي في 2025، فإن التحوط يُعد أمراً حصيفاً. يمكن لشراء خيارات بيع (Put) رخيصة وبعيدة جداً عن نطاق السعر على EUR/JPY أن يوفر حماية من هبوط مفاجئ في الزوج. يمنح ذلك شبكة أمان في صفقة لا تزال حساسة سياسياً.
