ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني بنحو 0.7% يوم الثلاثاء إلى حوالي 155.86، مدفوعًا بضعف الين الياباني. ومنذ أواخر يناير، تم تداوله بين نحو 152.00 و157.00، بعد تراجع باتجاه منطقة 153.000 الأسبوع الماضي.
ذكرت صحيفة ماينيتشي شيمبون أن رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي أثارت مخاوف بشأن المزيد من زيادات أسعار الفائدة من جانب بنك اليابان خلال اجتماع عُقد في 16 فبراير مع المحافظ كازوو أويدا. وقبل هذا التقرير، أظهر استطلاع لرويترز أن معظم الاقتصاديين توقعوا أن يصل سعر الفائدة الأساسي إلى 1% بحلول نهاية يونيو، كما سعّرت الأسواق احتمالات تقارب 70% لزيادة في أبريل.
عدم اليقين بشأن السياسة وتوقعات أسعار الفائدة
ظل التضخم باستثناء الغذاء الطازج والطاقة عند 2.6%، لكن التقرير زاد من عدم اليقين بشأن توقيت تشديد السياسة. وأبقى الاحتياطي الفيدرالي الأسعار عند 3.50% إلى 3.75% في يناير، وأظهرت المحاضر أن عدة مسؤولين ناقشوا احتمال رفع أسعار الفائدة إذا ظل التضخم فوق المستوى المستهدف.
ارتفعت ثقة المستهلك في الولايات المتحدة إلى 91.2 في فبراير، بينما ظل مؤشر التوقعات دون 80 لمدة 13 شهرًا متتاليًا. كما أشار التقرير إلى رسوم جمركية عالمية جديدة بنسبة 15% عقب حكم صادر عن المحكمة العليا.
من الناحية الفنية، عاد الزوج ليتحرك فوق المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا قرب 155.30، مع صعود المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم حول 152.70. كانت قمة يناير قرب 159.450؛ وتشمل المستويات المشار إليها 157.00 و158.000 و153.00 وقاعًا عند 152.100.
بالنظر إلى الوضع في أوائل عام 2025، رأينا إشارة واضحة على قوة الدولار مقابل الين. وقد أوحى الضغط السياسي من رئيسة الوزراء تاكايتشي بأن بنك اليابان سيظل ميالًا للتيسير، بينما كان الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يلمّح إلى احتمال رفع أسعار الفائدة. وكان هذا التباين الأساسي هو السبب الرئيسي في دفع زوج الدولار/الين نحو الحد العلوي من نطاقه 152-157.
ومع ذلك، فإن تأثير تاكايتشي لم يؤخر سوى ما كان حتميًا، إذ إن التضخم المستمر أجبر بنك اليابان على التحرك لاحقًا خلال العام. ومع بقاء التضخم الأساسي في اليابان فوق 2.3% بعناد حتى الربع الثالث من عام 2025، نفّذ بنك اليابان زيادة متوقعة على نطاق واسع بمقدار 15 نقطة أساس في نوفمبر، محولًا سعر الفائدة الأساسي إلى 0.25%. وكانت هذه الخطوة، رغم صغرها، إشارة إلى أن عصر التيسير المفرط قد انتهى بشكل حاسم.
تحول في تباعد سياسات البنوك المركزية
وعلى الجانب الآخر من المعادلة، تلاشى الخطاب المتشدد للاحتياطي الفيدرالي في أوائل 2025 مع تراجع بيانات الاقتصاد الأمريكي. وبحلول أواخر 2025، تباطأ تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في الولايات المتحدة إلى معدل سنوي مُعادِل يبلغ 2.5%، وأظهر سوق العمل علامات واضحة على التراخي مع ارتفاع البطالة إلى 4.2%. وقد غيّر ذلك نبرة الفيدرالي بالكامل، محولًا تركيز السوق من الزيادات إلى توقيت أول خفض لأسعار الفائدة في عام 2026.
أدى هذا الانعكاس في تباعد سياسات البنوك المركزية إلى تعثر صعود زوج الدولار/الين دون مستوى 158.00 في منتصف 2025 وبدء هبوط تدريجي. كما أن النطاق الواسع 152-157 الذي رأيناه في أوائل العام الماضي انكسر في النهاية إلى الأسفل، مع تداول الزوج خلال معظم الأشهر القليلة الماضية بين 147 و151. وقد انقلبت العوامل التي كانت تدعم شراء الدولار الآن بشكل جوهري.
