من المتوقع أن تتأثر البرازيل بدرجة أقل نسبيًا بالتغييرات الأخيرة في الرسوم الجمركية الأمريكية، إذ إن مستوى الرسوم الاسمي السابق لديها كان من بين الأعلى ومن المرجح الآن أن ينخفض. ومن المتوقع أن تحدّ الإعفاءات القائمة وتحولات أنماط التجارة من الأثر الاقتصادي الإجمالي.
يوصف مستوى الرسوم السابق للبرازيل بأنه 10% رسوم متبادلة بالإضافة إلى 40 نقطة مئوية كرسوم عقابية. وحتى إذا فُرضت تعرفة أمريكية عامة بنسبة 15%، فمن المتوقع أن ينخفض المعدل الاسمي للبرازيل.
قُدِّر أن نحو 60% من الواردات البرازيلية إلى الولايات المتحدة كانت معفاة من تعرفة بنسبة 50%، ومن المتوقع أن تستمر هذه الإعفاءات. كما خفّضت إعفاءات إضافية الرسوم إلى ما بين 10% و50% لأجزاء من نسبة الـ40% المتبقية.
ونتيجة لذلك، قد تشهد السلع المشمولة أصلًا بالإعفاءات تغييرًا محدودًا في المعاملة الجمركية. ومن المرجح أن تظهر الرسوم الأقل في فئات منتجات أصغر، وقد ترتفع صادراتها إلى الولايات المتحدة في الأشهر القليلة المقبلة.
يُوصَف الأثر المتوقع على الريال البرازيلي بأنه طفيف. وتشير المقالة إلى أنها أُنتجت باستخدام أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعتها من قبل محرر.
نرى أن خطة الرسوم الجمركية الأمريكية الجديدة تُعد إيجابية نسبيًا للبرازيل، لكن تأثيرها على الريال البرازيلي سيكون محدودًا في الأسابيع المقبلة. فمن المقرر أن ينخفض معدل التعرفة الاسمي المرتفع البالغ 50% في نظام 2025، وهو ما يبدو ظاهريًا داعمًا جدًا للعملة. لكن الفوائد الفعلية أصغر بكثير مما توحي به الأرقام الرئيسة.
لقد سعّر السوق بالفعل بعض هذا التفاؤل، إذ تراجعت التقلبات الضمنية لعقود خيارات USD/BRL لأجل شهر واحد إلى 15% مقارنة بذروتها في يناير. وتُظهر بيانات التجارة للعام الماضي، التي تجاوزت فيها التدفقات الثنائية بين الولايات المتحدة والبرازيل 100 مليار دولار، أهمية هذه العلاقة. لكن يجب أن نتذكر أن جزءًا كبيرًا من هذه التجارة لم يكن خاضعًا أصلًا لأعلى الرسوم.
بالنظر إلى إطار عمل 2025، أدت الإعفاءات المعقدة إلى أن يكون معدل التعرفة الفعلي أقل بكثير من المعدل الاسمي البالغ 50% لمعظم السلع الرئيسية. وأظهر تحليلنا أن نحو 60% من الواردات البرازيلية إلى الولايات المتحدة كان من المرجح إعفاؤها من أعلى المعدلات العقابية. وهذا يعني أن الخفض المقبل يمنح دفعة أقل مما يبدو، لأن نقطة البداية لم تكن سيئة بقدر ما بدا على الورق.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يوحي ذلك بأن المراكز الشرائية المباشرة على الريال البرازيلي قد تكون عدوانية أكثر من اللازم. نعتقد أن الاستراتيجيات التي تستفيد من ارتفاع طفيف أو من حركة سعرية ضمن نطاق هي الأنسب، مثل بيع خيارات شراء USD خارج نطاق سعر التنفيذ أو تنفيذ فروق خيارات شراء على الريال. يلتقط هذا النهج إمكانية الصعود المتواضعة دون تحمّل مخاطر مفرطة إذا لم ترتفع العملة بشكل ملحوظ.
من المرجح أن تظهر التطورات الأكثر إثارة للاهتمام في فئات تصدير محددة وأصغر كانت مكشوفة بالكامل للتعريفات القديمة. ترقب ارتفاع أحجام الصادرات في قطاعات مثل السلع الزراعية المُعالجة وبعض المكونات المصنعة خلال الربع المقبل.
