قامت وزارة الخزانة الأمريكية ببيع سندات لأجل عامين في مزاد بعائد بلغ 3.455%، بانخفاض عن عائد مزاد السندات لأجل عامين السابق البالغ 3.58%.
العائد الأخير أقل من مستوى المزاد السابق. هذا يورد فقط نتيجة العائد الرئيسية مقارنة بالمزاد السابق.
انخفاض عائد مزاد العامين
يُظهر مزاد السندات لأجل عامين اليوم انخفاضًا ملحوظًا في العائد، وهو إشارة قوية بالنسبة لنا. هذا الطلب المرتفع يعني أن السوق يراهن بقوة على أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة قريبًا. ينبغي أن نتعامل مع هذا ليس كاحتمال، بل كالحالة الأساسية للسوق خلال الأسابيع المقبلة.
يتماشى ذلك مع البيانات الاقتصادية الأخيرة، إذ أظهر تقرير التضخم لشهر يناير 2026 بقاء مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) عند مستوى قابل للإدارة يبلغ 2.2%، ضمن نطاق راحة الفيدرالي. وبالاقتران مع تباطؤ سوق العمل، حيث تراجع النمو إلى 95,000 وظيفة جديدة في كشوف الرواتب الشهر الماضي، أصبحت الحجة لخفض الفائدة في الربع الثاني قوية جدًا. نرى نتيجة هذا المزاد تأكيدًا لهذا الاتجاه.
بالنظر إلى الماضي، يُعد هذا نقطة تحول واضحة بعيدًا عن بيئة الفائدة المرتفعة التي تعاملنا معها طوال عام 2025. بعد أن أبقى الفيدرالي الأسعار ثابتة لفترة طويلة لضمان هزيمة التضخم، فإن هذا التحول في الجزء الأمامي من منحنى العائد هو الإشارة التي كنا ننتظرها. وهو يشير إلى أن دورة السياسة التقييدية قد انتهت فعليًا.
استجابةً لذلك، ينبغي أن نتموضع لاحتمال انخفاض معدلات الجزء الأمامي عبر النظر في عقود العقود الآجلة المرتبطة بـ SOFR أو بسند الخزانة لأجل عامين. يتيح لنا شراء هذه العقود الاستفادة مع تراجع العوائد وارتفاع أسعارها المقابلة. هذه هي الطريقة الأكثر مباشرة للتداول على توقعات السوق بشأن تحول قادم في سياسة الفيدرالي.
كما ينبغي أن نتوقع ازدياد انحدار منحنى العائد. يحدث هذا عادةً عندما يبدأ الفيدرالي دورة خفض، إذ تنخفض المعدلات قصيرة الأجل بسرعة أكبر من طويلة الأجل. يمكننا هيكلة صفقات تستفيد من اتساع الفارق بين عوائد سندات الخزانة لأجل عامين وعشر سنوات.
التموضع لمنحنى أكثر انحدارًا
في ظل هذا المسار الأكثر وضوحًا، يمكننا أيضًا النظر في استراتيجيات تتضمن الخيارات. إن شراء خيارات الشراء على صناديق ETFs للسندات يوفر صعودًا معززًا لارتفاع أسعار السندات. ومع ازدياد يقين اتجاه المعدلات، قد تبدأ التقلبات الضمنية في الانخفاض، ما قد يخلق أيضًا فرصًا في بيع الخيارات مقابل العلاوة.
