انخفضت ثقة الأعمال الفرنسية مرة أخرى في فبراير. وتراجع مناخ الأعمال العام إلى ما دون متوسطه طويل الأجل، مع كون الخدمات من بين أضعف المجالات.
يشير هذا المناخ الأضعف إلى نشاط اقتصادي أقرب أمدًا أكثر ليونة. ويعني ذلك أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من عام 2026 قد يصعب عليه تجاوز وتيرة 0.2% المسجلة في الربع الرابع من عام 2025، وقد يكون أبطأ.
توقعات النمو لعامي 2026 و2027
بالنسبة لعام 2026 كاملًا، لا يزال من المتوقع أن يبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي نحو 1%. وقد يدعم الارتفاع المتوقع في الأجور الحقيقية استهلاك الأسر والاستثمار، إذا ظلت الثقة مستقرة.
بالنسبة لعام 2027، يُتوقع نمو عند 1.1%. وتوصَف المخاطر السياسية والمالية بأنها مرتفعة.
يشير الانخفاض الإضافي في ثقة الأعمال الفرنسية إلى أن التباطؤ الاقتصادي منذ أواخر 2025 يمتد إلى العام الجديد. وتوحي هذه النظرة الأضعف للربع الأول بأن الأسهم الفرنسية قد تواجه رياحًا معاكسة في المستقبل القريب. وينبغي النظر في استراتيجيات تستفيد من الأسعار الراكدة أو الهابطة، مثل شراء عقود البيع (Puts) على مؤشر CAC 40.
يدعم هذا الرأي أحدث البيانات التي تُظهر أن مؤشر مديري المشتريات للخدمات في منطقة اليورو (HCOB Eurozone Services PMI) لا يزال في منطقة الانكماش عند 48.9، ما يبرز الضعف المحدد في قطاع الخدمات. وبالنظر إلى أن مؤشر CAC 40 منخفض بالفعل بنسبة 1.5% هذا الشهر، فقد يكون بيع فروق عقود الشراء (Call Spreads) طريقة حصيفة للاستفادة من محدودية احتمالات الصعود. ومن المرجح أن تكون أي ارتفاعات محدودة إلى أن تتضح صورة النمو بشكل أكبر.
اليورو وتموضع المخاطر
قد يخلق هذا الضعف الفرنسي المحلي أيضًا ضغطًا على اليورو، إذ تُعد فرنسا ركيزة لاقتصاد الكتلة. وكان سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي (EUR/USD) حساسًا لفروق النمو بين منطقة اليورو والولايات المتحدة. ويمكن النظر في مراكز هبوطية قصيرة الأجل على العملة، خاصة إذا لم تمنح بيانات التضخم المقبلة البنك المركزي الأوروبي سببًا لاعتماد لهجة أكثر تشددًا.
ومع ذلك، ينبغي أن يكون أي توجه هبوطي تكتيكيًا وقصير الأجل، لأن التوقعات بحدوث تعافٍ متواضع إلى نمو بنسبة 1% للعام بأكمله لا تزال قائمة. وهذا نمط مشابه لما شهدناه في 2023، حيث تم تجاوز بداية ضعيفة للعام لاحقًا مع تحسن الظروف. ويشير ذلك إلى أن مراكز الخيارات ينبغي على الأرجح ضبطها لتنتهي قبل النصف الثاني من العام.
