تراجع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي بعد يومين من المكاسب وتداول قرب 1.3480 خلال الساعات الآسيوية صباح الثلاثاء، مع تعافي الدولار الأمريكي بعد جلستين من الخسائر. ويتحول التركيز لاحقًا إلى متوسط أربعة أسابيع لتغير التوظيف وفق تقرير ADP الأمريكي، وإلى خطابات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.
كما واجه الدولار ضغوطًا مع تقليص المستثمرين الأجانب انكشافهم على الأصول الأمريكية وسط حالة عدم اليقين التجاري. وذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن إدارة ترامب تدرس فرض رسوم جمركية جديدة لأسباب تتعلق بالأمن القومي بموجب المادة 232 من قانون توسيع التجارة لعام 1962، منفصلة عن تعرفة عالمية بنسبة 15% تم الإعلان عنها يوم السبت.
محركات السوق وإشارات السياسة
قال مسؤول الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر إن أي دعم لخفض الفائدة في مارس يعتمد على بيانات سوق العمل لشهر فبراير. وتُسعّر مقايضات الفائدة احتمالًا بنسبة 5% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في مارس، ونحو 50 نقطة أساس من التيسير في عام 2026.
ظل الإسترليني ضعيفًا مع توقع الأسواق أن يبدأ بنك إنجلترا خفض الفائدة في وقت مبكر قد يكون مارس، وذلك ارتباطًا بليونة أوضاع سوق العمل وتراجع التضخم. وقال عضو لجنة السياسة النقدية آلان تايلور إن التضخم متوقع أن يعود إلى هدف 2% وأيد مزيدًا من التخفيضات القريبة الأجل.
يعود تاريخ الجنيه إلى عام 886 ميلاديًا وهو عملة المملكة المتحدة. وهو رابع أكثر العملات تداولًا، إذ يشكل 12% من سوق الصرف الأجنبي، أو 630 مليار دولار يوميًا (2022)، وتشمل الأزواج الرئيسية GBP/USD (11%) وGBP/JPY (3%) وEUR/GBP (2%).
مع إشارة بنك إنجلترا إلى خفض محتمل للفائدة في وقت مبكر من مارس، أصبحت الفجوة في السياسة النقدية بين المملكة المتحدة والولايات المتحدة أكثر وضوحًا. وتُعزز البيانات الأخيرة التي تُظهر تراجع تضخم المملكة المتحدة إلى 2.3% في يناير ونمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع 2025 بوتيرة بطيئة عند 0.1% رؤيتنا بأن بنك إنجلترا سيتحرك قبل الاحتياطي الفيدرالي.
أفكار تداول ومخاطر رئيسية
بالنظر إلى هذه التوقعات، نرى قيمة في استراتيجيات تستفيد من تراجع الجنيه. إن شراء خيارات بيع (Put) على GBP/USD تنتهي في أبريل قد يلتقط الحركة المحتملة عقب اجتماعات البنوك المركزية في مارس. ولمن لديهم رؤية أقل تشاؤمًا قليلًا، فإن إنشاء فارق خيارات بيع (Put Spread)، مثل شراء خيار بيع عند 1.34 وبيع خيار بيع عند 1.32، قد يوفر طريقة أقل تكلفة للتموضع لاحتمال الانجراف الهبوطي.
الخطر الرئيسي لهذه النظرة السلبية هو حالة عدم اليقين المحيطة بالسياسة التجارية الأمريكية، والتي قد تُضعف الدولار على نحو غير متوقع. ونرى انعكاس هذا الخطر في التقلبات الضمنية التي ارتفعت إلى نحو 8.5% لخيارات ثلاثة أشهر. هذا القسط المرتفع يجعل بيع التقلبات خيارًا ممكنًا، لكنه يتطلب إدارة مخاطر دقيقة نظرًا للطبيعة غير المتوقعة لإعلانات الرسوم الجمركية.
هذا الوضع يبدو مختلفًا جدًا عن المعنويات التي رأيناها في أواخر 2025، عندما كانت الآمال في تعافٍ أقوى للمملكة المتحدة تُبقي الزوج مدعومًا فوق 1.3600. الآن، ومع بقاء الاحتياطي الفيدرالي معتمدًا على البيانات على خلفية تقرير وظائف قوي لشهر يناير أضاف 225,000 وظيفة، يبدو أن المسار الأقل مقاومة لزوج الكابل يميل إلى الهبوط. الحدث الرئيسي الذي يجب متابعته سيكون بيانات سوق العمل الأمريكية لشهر فبراير، والتي ستؤثر بقوة على قرار الفيدرالي في مارس.
لذلك، ينبغي أن يكون المتداولون متموضعين لمزيد من الضعف دون مستوى 1.3500. نعتقد أن استخدام الخيارات لتحديد المخاطر هو النهج الحصيف في هذه البيئة. وأي ارتدادات صعودية باتجاه 1.3500 قد تُعد فرصًا لبدء مراكز هبوطية جديدة، مع استهداف التحرك نحو منطقة الدعم 1.3350.
