يوم الثلاثاء، حدّد بنك الشعب الصيني (PBoC) السعر المركزي لزوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني (USD/CNY) عند 6.9414. وجاء ذلك مقارنة بالتثبيت السابق البالغ 6.9398 في 13 فبراير، وتقدير رويترز البالغ 6.9249.
تتمثل الأهداف الرئيسية للسياسة النقدية لبنك الشعب الصيني في الحفاظ على استقرار الأسعار، بما في ذلك سعر الصرف، ودعم النمو الاقتصادي. كما يعمل على الإصلاحات المالية، مثل فتح وتطوير الأسواق المالية في الصين.
حوكمة بنك الشعب الصيني واستقلاليته
بنك الشعب الصيني مملوك للدولة وليس هيئة مستقلة. ويتمتع أمين لجنة الحزب الشيوعي الصيني، المُرشَّح من قبل رئيس مجلس الدولة، بنفوذ كبير على الإدارة والتوجه، ويشغل بان قونغشنغ هذا المنصب إلى جانب منصب المحافظ.
يستخدم بنك الشعب الصيني عدة أدوات للسياسة، بما في ذلك معدل إعادة الشراء العكسي لسبعة أيام، وتسهيل الإقراض متوسط الأجل، والتدخل في سوق الصرف الأجنبي، ونسبة متطلبات الاحتياطي. ويُعد سعر الإقراض القياسي في الصين هو سعر الفائدة الأساسي على القروض (Loan Prime Rate)، الذي يؤثر في أسعار القروض والرهون العقارية والادخار، ويمكنه أيضًا التأثير في سعر صرف الرنمينبي.
يوجد في الصين 19 بنكًا خاصًا. ومن أكبرها المقرضان الرقميان WeBank وMYbank المدعومان من Tencent وAnt Group، كما سُمح للمقرضين المحليين الممولين بالكامل برأس مال خاص ابتداءً من عام 2014.
الآثار على السوق واعتبارات التداول
تتضح الخلفية عند النظر إلى البيانات التي صدرت في أواخر العام الماضي. فقد بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين لعام 2025 بالكامل 4.8%، أي أقل قليلًا من الهدف الرسمي، كما سجل أحدث مؤشر مديري المشتريات الصناعي من Caixin لشهر يناير 2026 مستوى 50.2، ما يشير إلى توسع هامشي فقط. وتفسّر هذه الأرقام خفضًا مفاجئًا بمقدار 10 نقاط أساس لسعر الفائدة الأساسي على القروض الذي شهدناه في نوفمبر 2025، في محاولة لتحفيز النشاط.
يتناقض هذا النهج التيسيري مع الاحتياطي الفيدرالي، الذي أبقى أسعار الفائدة ثابتة لعدة اجتماعات، رغم أن أسواق العقود الآجلة تسعّر احتمال خفض بحلول منتصف العام. ولا يزال فارق أسعار الفائدة بين الصين والولايات المتحدة واسعًا، ما يواصل فرض ضغط هبوطي على اليوان. ونتوقع أن يكون هذا التباين في السياسات هو المحرك الرئيسي لزوج العملات خلال الأسابيع المقبلة.
فيما يتعلق بمتداولي المشتقات، توحي هذه البيئة بأن الاستراتيجيات التي تراهن على ضعف اليوان، مثل شراء خيارات شراء (Call) على USD/CNY، قد تكون مفيدة. ومع ذلك، وبالنظر إلى تاريخ بنك الشعب الصيني في التدخل لمنع التحركات السريعة، ينبغي توقع انخفاض تدريجي بدلًا من موجة بيع حادة. وقد ارتفع التقلب الضمني على خيارات اليوان إلى أعلى مستوى في ستة أشهر عند 5.2%، ما يعكس هذا المسار المُدار لكنه غير مؤكد.
وبناءً على ذلك، يمكن للمتداولين أيضًا النظر في بيع خيارات بيع (Put) قصيرة الأجل على CNH لتحصيل علاوة، مع الرهان على أن البنك المركزي سيتدخل لمنع سعر الصرف من كسر المستويات النفسية الرئيسية بسرعة كبيرة. تستفيد هذه الاستراتيجية من رغبة بنك الشعب الصيني في الحفاظ على حد أدنى للعملة، وهو أسلوب رأيناهم يطبقونه مرارًا خلال النصف الثاني من عام 2025. وهذا يتيح الاستفادة من الحركة البطيئة بدلًا من اختراقٍ متقلب.
