تعافى الدولار الأمريكي من معظم خسائره خلال جلسة يوم الاثنين وتداول مستقراً على نطاق واسع بعد أن تفاعلت الأسواق مع قرار للمحكمة العليا ضد تعريفات الرئيس دونالد ترامب، ومع تحركه في عطلة نهاية الأسبوع لإضافة المزيد من الرسوم. تم تداول مؤشر الدولار قرب 97.70، بينما أعلن ترامب فرض تعريفات بنسبة 15% على التجارة العالمية.

تداول زوج EUR/USD قرب 1.1790 وتراجع بعد مكاسب سابقة، واستقر زوج GBP/USD قرب 1.3490 بعد أن تخلى عن معظم ارتفاعه السابق. وتداول زوج AUD/USD قرب 0.7060 منخفضاً بأكثر من 0.40%، في حين تداول زوج USD/JPY قرب 154.60 بعد أن أدى ضعف مؤشر أسعار المستهلك الوطني في اليابان لشهر يناير إلى زيادة الرهانات على رفع أسعار الفائدة من بنك اليابان.

رد فعل السوق وتحركات الدولار

ارتفع الذهب مجدداً مع عزوف المستثمرين عن المخاطر، مسجلاً أعلى مستوى في ثلاثة أسابيع فوق 5,200 دولار ومتداولاً عند 5,211 دولاراً، بارتفاع يزيد على 2%. وأضافت البنوك المركزية 1,136 طناً من الذهب بقيمة تقارب 70 مليار دولار في عام 2022، وهو أعلى شراء سنوي مسجل.

تشمل البيانات المقبلة مؤشر أسعار المستهلك في أستراليا لشهر يناير (25 فبراير) ومؤشر أسعار المستهلك في طوكيو لشهر فبراير (26 فبراير). وتشمل الإصدارات المقررة في 27 فبراير الناتج المحلي الإجمالي السويسري للربع الرابع، والقراءة الأولية لمؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المستهلك المنسق في ألمانيا لشهر فبراير، والناتج المحلي الإجمالي الكندي للربع الرابع، ومؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة.

بالنظر إلى صدمة السوق في هذا الوقت من عام 2025، يمكننا أن نرى كيف تغيرت محركات التقلب. الفوضى التي سببها حكم المحكمة العليا بشأن التعريفات والرسوم العالمية اللاحقة بنسبة 15% كانت حدثاً سياسياً بحتاً هز الأسواق. اليوم، ينصب تركيزنا بدرجة أقل على إعلانات السياسات غير المتوقعة وبدرجة أكبر على مسار التضخم واستجابات البنوك المركزية.

الارتفاع الحاد في الذهب إلى ما فوق 5,200 دولار العام الماضي كان اندفاعاً شديداً نحو الملاذ الآمن، لكن المنطق لا يزال قائماً بالنسبة لنا اليوم. نعلم أن البنوك المركزية واصلت كونها مشترياً ضخماً، حيث أفاد مجلس الذهب العالمي بأنها أضافت إلى احتياطاتها 1,037 طناً، وهو مستوى قريب من الرقم القياسي، في عام 2023. ومع استمرار التوترات الجيوسياسية، يظل استخدام عقود الخيارات لبناء مراكز شراء طويلة في الذهب تحوطاً ذكياً ضد عدم الاستقرار العالمي غير المتوقع.

شهدت اضطرابات العام الماضي هبوط مؤشر الدولار الأمريكي إلى 97.70 قبل أن يتعافى، كرد فعل على عدم اليقين التجاري. نحن الآن في بيئة مختلفة تماماً مع تداول مؤشر DXY بوتيرة أقوى، إذ كان يحوم مؤخراً قرب 105، بينما يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على موقف حذر بشأن أسعار الفائدة وسط بيانات تضخم عنيدة. وهذا يجعل الرهانات بالمشتقات على الإصدارات الرئيسية مثل مؤشر أسعار المنتجين (PPI) أكثر استراتيجية من التفاعل مع الأخبار السياسية المفاجئة.

تحول محركات التقلب

كان وضع الين الياباني قرب 154.60 العام الماضي مدفوعاً بالتكهنات حول رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة. ومنذ ذلك الحين شهدنا التحول التاريخي في سياسة بنك اليابان في 2024، لكن فارق أسعار الفائدة مع الولايات المتحدة لا يزال هائلاً. هذا الفارق الأساسي، الذي يتجاوز الآن 500 نقطة أساس، يشير إلى أن استخدام العقود الآجلة لتداول فروق أسعار الفائدة يُعد رهاناً أكثر هيكلية من صفقات العزوف عن المخاطر التي رأيناها في 2025.

على خلاف العام الماضي عندما تأثرت عملات مثل الدولار الأسترالي بأخبار التعريفات على نطاق واسع، أصبحت تحركاته الآن أكثر ارتباطاً بنقاط بيانات محددة. لقد رأينا للتو أن مؤشر التضخم الشهري في أستراليا لشهر يناير 2026 جاء عند 3.5%، أعلى قليلاً من التوقعات، مما يعزز فكرة أن البيانات الاقتصادية الفردية هي ما يحرك أزواج العملات الآن. وهذا يشير إلى أن المتداولين ينبغي أن يستخدموا خيارات قصيرة الأجل للتموضع من أجل التقلب حول هذه الإصدارات المجدولة للبيانات.