ارتفع الذهب لليوم الرابع على التوالي يوم الاثنين وعاد ليتجاوز 5,200 دولار في وقت متأخر من تداولات أمريكا الشمالية، مع ارتفاع XAU/USD بنحو 2% تقريباً. وبلغت الأسعار أعلى مستوى في أربعة أسابيع عند 5,219 دولاراً مع تراجع الدولار الأمريكي.
قضت المحكمة العليا الأمريكية ضد الرسوم المفروضة بموجب قانون الصلاحيات الاقتصادية الطارئة الدولية (IEEPA). بعد القرار، أعلن دونالد ترامب رسوماً جمركية عالمية بنسبة 10%، ثم رفعها إلى 15% بموجب رسوم المادة 122، التي تنتهي بعد 150 يوماً من دخولها حيز التنفيذ.
المخاطر الجيوسياسية وتدفقات الملاذ الآمن
كما دعمت توترات الشرق الأوسط الطلب، عقب تقارير تفيد بأن واشنطن تدرس توجيه ضربة محددة لإيران تليها هجمة أكبر تهدف إلى إزالة المرشد الأعلى بالقوة. ومن المقرر استئناف المحادثات في جنيف يوم الخميس، وأمرت السفارة الأمريكية في بيروت الموظفين غير الأساسيين وأفراد عائلاتهم بمغادرة البلاد يوم الاثنين.
أظهرت بيانات الولايات المتحدة نمواً بنسبة 1.4% على أساس ربع سنوي في الربع الرابع من عام 2025، بينما ارتفع تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (Core PCE) إلى 3% في ديسمبر. وتسعّر أسواق المقايضات تيسيراً بمقدار 55 نقطة أساس.
انخفض مؤشر الدولار 0.15% إلى 97.64، وتراجع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ست نقاط أساس إلى 4.025%. وتشمل المستويات المذكورة 5,250 دولاراً و5,451 دولاراً و5,500 دولار و5,600 دولار، مع دعم عند 5,025 دولاراً و4,702 دولار. وأضافت البنوك المركزية 1,136 طناً من الذهب بقيمة تقارب 70 مليار دولار في عام 2022.
تمركز الخيارات وإشارات السوق
هذا ليس مجرد مضاربة قصيرة الأجل؛ إذ نشهد اهتماماً مؤسسياً مستداماً بالذهب. وواصلت البنوك المركزية نمط الشراء القوي الذي رأيناه في السنوات السابقة، حيث أضافت مجتمعةً أكثر من 1,000 طن إلى احتياطاتها سنوياً. ويوفر هذا الطلب الأساسي من كبار اللاعبين العالميين أرضية قوية للسعر.
إن ضعف البيانات الاقتصادية الأمريكية في أواخر 2025، إلى جانب آخر قراءة لمؤشر ISM لمديري المشتريات في التصنيع التي لا تزال تُظهر انكماشاً عند 47.1، يضع الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب. ورغم تضخم 3% الذي شهدناه في ديسمبر، سيكون الفيدرالي تحت ضغط هائل لخفض أسعار الفائدة لدعم اقتصاد يتباطأ. ومن المرجح أن يؤدي خفض الفائدة إلى إضعاف الدولار أكثر ودفع الذهب إلى الارتفاع.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير ذلك إلى شراء خيارات الشراء (Call) للاستفادة من مكاسب إضافية مع تحديد المخاطر. وبالنظر إلى التوتر المرتفع قبل محادثات جنيف وخطاب حالة الاتحاد للرئيس ترامب، من المتوقع أن تظل التقلبات مرتفعة. وقد يكون شراء فروق خيارات الشراء (Call Spreads) وسيلة فعّالة من حيث التكلفة للتمركز نحو حركة باتجاه مستويات 5,400 إلى 5,500 دولار.
نحن نشهد بالفعل نشاطاً ملحوظاً في سوق الخيارات يدعم هذه النظرة الصعودية. فقد زاد الاهتمام المفتوح لعقود أبريل ذات أسعار التنفيذ 5,400 و5,500 دولار بأكثر من 30% خلال الأسبوع الماضي. ويشير ذلك إلى أن جزءاً كبيراً من السوق يتمركز بنشاط لاختبار أعلى المستويات على الإطلاق.
تاريخياً، رأينا هذا المزيج من التضخم المرتفع والصراع الجيوسياسي وضعف الدولار من قبل، لا سيما في أواخر سبعينيات القرن الماضي. وشهدت تلك الفترة تضاعف أسعار الذهب عدة مرات خلال فترة قصيرة. إن الوضع الحالي يتناغم مع ذلك التاريخ، ما يشير إلى أن هذا الارتفاع قد يكون أمامه مجال أكبر بكثير للاستمرار.
