تحرك زوج USD/CHF ضمن نطاق محدود يوم الاثنين، متداولاً قرب 0.7738 ومنخفضاً بنسبة 0.16%. تعرض الفرنك السويسري لضغوط بسبب بيانات سويسرية أضعف، بينما حدّ ضعف الدولار الأمريكي من المكاسب.
تراجع الدولار الأمريكي بعد أن أعلن الرئيس دونالد ترامب عن تعرفة جمركية عالمية بنسبة 15%. جاء ذلك عقب حكم من المحكمة العليا الأمريكية بأن استخدامه لقانون الصلاحيات الاقتصادية الطارئة الدولية (IEEPA) لفرض تعريفات واسعة النطاق كان غير قانوني.
توترات اتفاقيات التجارة
أفادت تقارير بأن البرلمان الأوروبي أوقف مؤقتاً التصديق على اتفاق تجاري بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي. كما أجلت الهند محادثات بشأن اتفاق تجاري مؤقت مع واشنطن.
كان مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) عند نحو 97.67 بعد تسجيل قاع خلال اليوم قرب 97.35. تراجعت طلبيات المصانع الأمريكية بنسبة 0.7% على أساس شهري في ديسمبر، مقابل توقعات بارتفاع 1.1%، وذلك بعد زيادة سابقة قدرها 2.7%.
أيد محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر خفضاً بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع يناير. في سويسرا، انخفضت أسعار المنتجين والواردات بنسبة 0.2% على أساس شهري في يناير مقابل توقعات بارتفاع 0.1%، وتراجعت بنسبة 2.2% على أساس سنوي بعد انخفاض 1.8% في ديسمبر.
تشمل الأحداث الأمريكية المقبلة تغيّر التوظيف وفق ADP ومؤشر ثقة المستهلك الصادر عن كونفرنس بورد يوم الثلاثاء، وخطاب حالة الاتحاد لترامب يوم الأربعاء، وطلبات إعانة البطالة الأولية يوم الخميس، ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يناير يوم الجمعة.
من اضطراب 2025 إلى تباعد 2026
بالنظر إلى بدايات عام 2025، رأينا زوج USD/CHF عالقاً ضمن نطاق ضيق حول 0.7738. وكان ذلك مدفوعاً إلى حد كبير بحالة عدم اليقين بشأن التعرفات التجارية المفاجئة لإدارة ترامب وبضعف الفرنك السويسري. كان السوق حينها ينتظر إشارات أوضح من كلٍ من البيانات الاقتصادية والسياسة الأمريكية.
تغيرت الصورة منذ ذلك الحين بعيداً عن الإعلانات المتقلبة للسياسة التجارية التي ميزت تلك الفترة. الآن، في فبراير 2026، يتمثل المحرك الأساسي في التباين الواضح في السياسات بين الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك الوطني السويسري. لا تزال المخاوف الجيوسياسية المتعلقة بالتجارة قائمة، لكنها أصبحت أكثر قابلية للتوقع مقارنة بإعلانات التعرفات المفاجئة في الماضي.
على الجانب السويسري، خفت الضغوط الانكماشية التي شهدناها في 2025 بشكل طفيف. أظهرت بيانات يناير 2026 أن تضخم أسعار المستهلك في سويسرا بلغ 1.4% على أساس سنوي، وهو مستوى منخفض لكنه ابتعد عن أرقام أسعار المنتجين السلبية التي شوهدت العام الماضي. يوفر ذلك أرضية متواضعة للفرنك، لكنه لا يكفي للإشارة إلى تغيير في سياسة البنك الوطني السويسري.
في الولايات المتحدة، لم تتحول مخاوف سوق العمل التي عبر عنها مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في أوائل 2025 بالكامل إلى تباطؤ كبير. أظهر أحدث تقرير للوظائف عن يناير 2026 أن الاقتصاد الأمريكي أضاف 195,000 وظيفة، ما أبقى معدل البطالة منخفضاً عند 3.7%. وقد سمحت هذه القوة المستمرة للاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على سعر الفائدة ضمن نطاق 3.50%–3.75%.
إن اتساع فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وسويسرا يجعل الاحتفاظ بالدولار الأمريكي أكثر جاذبية من الفرنك السويسري. ينبغي لمتداولي المشتقات ملاحظة أن التقلب الضمني للزوج قد انخفض عن المستويات المرتفعة التي سادت خلال اضطرابات السياسة التجارية في 2025. إن انخفاض التقلب يجعل استراتيجيات الخيارات أقل تكلفة مما كانت عليه قبل عام.
