يربط MUFG الخطط المالية لليابان في ظل رئيسة الوزراء تاكاييتشي بمسار نحو تطبيع تدريجي لسياسة بنك اليابان (BoJ). ويقول إن الابتعاد عن الميزانيات التكميلية والاتجاه نحو إنفاق يقوده الاستثمار قد يدعم هذا التحول.
يتوقع MUFG إقرار ميزانية السنة المالية 2026، مع سعي الحكومة لإقرارها بحلول نهاية السنة المالية الحالية. ويقول إن اعتماد الميزانية وتأكيد التفاصيل قد يرفع احتمال قيام بنك اليابان برفع سعر الفائدة.
السياسة المالية وتطبيع بنك اليابان
يضع MUFG احتمال رفع الفائدة في اجتماع 28 أبريل عند نحو 70%. ويضيف أنه إذا تم تمرير ميزانية السنة المالية 2026 بحلول ذلك الوقت وبقي زوج الدولار/الين قرب مستوياته الحالية، فقد يرتفع الضغط لاتخاذ إجراء.
وتشير المؤسسة إلى أن الحكومة قد تسمي الأسبوع المقبل بدائل لعضوين في مجلس إدارة بنك اليابان، أساهي نوغوتشي وجونكو ناكاغاوا. وتقول إن كليهما يُنظر إليه على أنه ميّال للتيسير، وأن البدلاء قد يغيّرون توازن المجلس.
ويشير MUFG إلى أن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين على مستوى البلاد يوم الجمعة جاءت أضعف من المتوقع. ويقول إن ذلك لا يغيّر بمفرده توقعات رفع أبريل، رغم أن تكرار قراءات أضعف قد يؤثر في التحركات اللاحقة.
تداعيات التداول على أسعار الين والتقلبات
مع تداول USD/JPY عند مستويات مرتفعة قرب 152.50، سيكون رفع الفائدة بهدف تقوية الين. نعتقد أن على المتداولين التفكير في التمركز لاستهداف انخفاض USD/JPY عبر الخيارات أو العقود الآجلة للاستفادة من تضييق فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان. وقد يدعم الاستبدال المرتقب لعضوين ميّالين للتيسير في مجلس بنك اليابان هذا الاتجاه الأكثر تشددًا في السياسة.
نتوقع ارتفاع التقلبات الضمنية في أزواج العملات المرتبطة بالين مع الاقتراب من أواخر أبريل. وبالعودة إلى ردود فعل السوق على تعديلات السياسة خلال 2025، شهدنا تقلبات سعرية حادة، ما يجعل مراكز الاستفادة من ارتفاع التقلب مثل استراتيجيات السترادل جذابة. تتيح هذه الاستراتيجية للمتداول تحقيق ربح من حركة كبيرة في أي من الاتجاهين بعد إعلان بنك اليابان.
بيانات التضخم الأخيرة لشهر يناير، مع تسجيل مؤشر التضخم الأساسي 1.9%، تُبقي الضغط على بنك اليابان حتى لو كانت أقل قليلًا من التوقعات. وستكون نقطة البيانات الأكثر أهمية هي نتيجة مفاوضات الأجور الربيعية “شونتو” المستحقة في منتصف مارس. إذا كان نمو الأجور قويًا، على غرار المستويات المرتفعة المتعددة العقود التي شهدناها في 2025، فسيكون رفع الفائدة في أبريل شبه مؤكد.
بعيدًا عن العملات، فإن الرهان الأكثر مباشرة يكون في سوق السندات الحكومية اليابانية (JGB). سيؤدي رفع الفائدة إلى دفع عوائد السندات للارتفاع والأسعار للانخفاض، ما يجعل المراكز البيعية في عقود JGB الآجلة استراتيجية أساسية. يعكس ذلك أن السوق بدأ أخيرًا في تسعير نهاية حقبة السياسة النقدية فائقة التيسير.
