تُعلن عدة شركات كبرى نتائجها هذا الأسبوع، بما يغطي بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، وخدمات الحوسبة السحابية، وتجزئة تحسين المنازل، وبرمجيات المؤسسات. ومن المتوقع أن تتركّز الأنظار على التوجيهات المستقبلية، وخطط الإنفاق الرأسمالي، واتجاهات الطلب.

أعلنت علي بابا عن إيرادات الربع المالي الثاني (انتهى في 30/09/2025) بارتفاع 5% إلى 247.8 مليار يوان (34.8 مليار دولار). وارتفعت إيرادات السحابة 34% إلى 39.8 مليار يوان مقابل 37.9 مليار يوان متوقعة، بعد نمو 26% في الربع السابق.

تهيئة نتائج علي بابا

أنفقت علي بابا 120 مليار يوان على النفقات الرأسمالية خلال الأرباع الأربعة الماضية، ضمن خطة بنية تحتية متعددة السنوات بقيمة 380 مليار يوان. وارتفع EBITA للسحابة 35% إلى 3.6 مليار يوان، بينما نمت إيرادات التجارة السريعة 60% بعد نمو 12% سابقًا، وارتفعت إيرادات التجارة الإلكترونية في الصين 16% إلى 132.6 مليار يوان.

تُعلن علي بابا نتائجها في 24/02/2026 قبل افتتاح السوق، مع تقدير ربحيّة السهم 1.58 دولار وتقدير الإيرادات 41.90؛ وارتفعت الأسهم بنحو 5% في 2026. وتُعلن هوم ديبوت نتائجها في 24/02/2026 قبل افتتاح السوق؛ تقدير ربحيّة السهم 2.53، وتقدير الإيرادات 38.03 مليار دولار، وارتفعت الأسهم بنحو 10% في 2026.

كانت ربحيّة السهم المعدّلة لهوم ديبوت في الربع الثالث 3.74 دولار مقابل 3.84 متوقعة، مع إيرادات 41.35 مليار دولار مقابل 41.10 مليار دولار. وتوجّه الشركة مبيعات العام الكامل للارتفاع بنحو 3%، والمبيعات المماثلة لتكون إيجابية بشكل طفيف، وربحيّة السهم المعدّلة للانخفاض بنحو 5%، بينما نمت المبيعات عبر الإنترنت 11% وارتفعت المشاريع كبيرة القيمة 2.3%.

بلغت إيرادات إنفيديا في الربع المالي الثالث 57.01 مليار دولار مقابل 54.92 مليار دولار متوقعة، مع ربحيّة سهم معدّلة 1.30 دولار مقابل 1.25 وارتفاع صافي الدخل 65% إلى 31.91 مليار دولار. وبلغت إيرادات مراكز البيانات 51.2 مليار دولار، بما في ذلك 43 مليار دولار من حوسبة وحدات GPU.

تُعلن إنفيديا نتائجها في 25/02/2026 بعد إغلاق السوق، مع تقدير ربحيّة السهم 1.53 دولار وتقدير الإيرادات 65.69 مليار دولار؛ وارتفعت الأسهم بنحو 2% في 2026. وتُعلن سيلزفورس نتائجها في 25/02/2026 بعد إغلاق السوق، مع تقدير ربحيّة السهم 3.05 دولار وتقدير الإيرادات 11.18 مليار دولار؛ وانخفضت الأسهم بنحو 30% في 2026.

مراقبة سيلزفورس وإنفيديا

سجلت سيلزفورس ربحيّة سهم معدّلة 3.25 دولار مقابل 2.86 متوقعة، مع إيرادات 10.26 مليار دولار مقابل 10.27 مليار دولار وارتفاع الإيرادات 8.6% على أساس سنوي. وارتفع صافي الدخل إلى 2.09 مليار دولار من 1.53 مليار دولار، بما في ذلك مكسب استثماري قدره 263 مليون دولار، بينما حقّقت Agentforce أكثر من 500 مليون دولار ومن المتوقع أن تضيف Informatica نحو ثلاث نقاط مئوية إلى نمو إيرادات الربع المالي الرابع.

مع إعلان علي بابا غدًا، نرى تعارضًا بين قطاع السحابة عالي النمو لديها وضغوط الهوامش من أعمال التجارة السريعة. وهذا يخلق حالة من عدم اليقين، ويمهّد لردّ فعل قد يكون متقلبًا على إعلان النتائج. سوق الخيارات يُسعّر حاليًا حركة كبيرة، ما يعكس هذا التوتر بين التفاؤل المدفوع بالذكاء الاصطناعي ومخاوف الربحية.

بالنظر إلى الوراء، رأينا أنماطًا مشابهة في 2025 حيث تفاعلت أسهم التكنولوجيا الصينية بقوة مع أي أخبار حول النفقات الرأسمالية وإيرادات السحابة. وبالنظر إلى أن سهم علي بابا تحرّك تاريخيًا بمعدل متوسط +/- 7% في أيام إعلان النتائج العام الماضي، فإن الارتفاع في التقلب الضمني مبرّر. وهذا يشير إلى أن المتداولين يستعدون لحركة قد تُخرج السهم من نطاقه الأخير.

بالنسبة للمتداولين الذين يعتقدون أن تذبذبًا سعريًا كبيرًا وشيك لكنه غير واضح الاتجاه، قد تكون استراتيجية سترادل طويلة باستخدام خيارات عند سعر التنفيذ القريب من السعر الحالي وتنتهي هذا الأسبوع خيارًا مناسبًا. ستستفيد هذه الاستراتيجية من حركة كبيرة صعودًا أو هبوطًا، عبر استغلال التقلب المتوقع بعد الإعلان. إنها رهان مباشر على أن إعلان النتائج سيُحدث تغيرًا حاسمًا في معنويات المستثمرين.

تُعلن هوم ديبوت أيضًا غدًا، ويضغط تاريخها الأخير المتمثل في ثلاث إخفاقات متتالية في النتائج بقوة على المعنويات. وتظل الرياح المعاكسة الأساسية هي ضعف سوق الإسكان، والذي من غير المرجح أن يكون قد تحسّن بدرجة كبيرة خلال ربع واحد فقط. وهذا يشير إلى أن موقفًا حذرًا أو هبوطيًا قد يظل مبررًا للمتداولين.

نعلم أن معدلات الرهن العقاري لمدة 30 عامًا ظلت مرتفعة، بمتوسط يزيد على 6.5% حتى نهاية 2025، ما يؤثر مباشرة على الإنفاق على مشاريع التجديد الكبيرة. تدعم هذه البيانات الكلية توجيهات الشركة الحذرة السابقة وتجعل احتمال ربع آخر من النتائج الضعيفة واردًا بقوة. ويبدو أن السوق يستعد لنتائج متواضعة في أفضل الأحوال.

يمكن أن يكون انتشار بوت هبوطي وسيلة فعّالة للتموضع لاحتمال حركة هبوطية دون تحمل مخاطر غير محدودة. من خلال شراء بوت بسعر تنفيذ أعلى وبيع بوت بسعر تنفيذ أدنى، يمكن للمتداولين تحقيق ربح إذا انخفض السهم بصورة معتدلة بعد التقرير. تتماشى هذه الاستراتيجية محددة المخاطر مع الضغوط الاقتصادية الكلية المستمرة التي تواجه الشركة.

تُعد أرباح إنفيديا في 25 فبراير ربما الأكثر ترقبًا، نظرًا لدورها المركزي في طفرة الذكاء الاصطناعي. فالشركة مُسعّرة على أساس الكمال بعد سلسلة من التفوقات الضخمة في النتائج، ما يعني أن أي إخفاق بسيط في الإيرادات أو التوجيهات قد يطلق موجة بيع حادة. نحن نراقب لمعرفة ما إذا كان الطلب من مزودي الخدمات السحابية العملاقة يمكن أن يستمر بهذه الوتيرة المحمومة.

أظهرت بيانات حديثة في القطاع أن الإنفاق العالمي على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية نما بأكثر من 40% في 2025، وهو اتجاه يفيد إنفيديا مباشرة. ومع ذلك، فإن تقييم السهم يعكس بالفعل هذا النمو القوي، ما يضع معيارًا مرتفعًا على الشركة لتجاوزه. وستكون أي تعليقات حول قيود المعروض لشرائحها الأكثر تقدمًا بالغة الأهمية.

نظرًا للتكلفة المرتفعة جدًا للخيارات، فإن انتشار كول صعودي يوفر طريقة ذات مخاطر محددة للمتداولين للمراهنة على مزيد من الصعود. ولمن يعتقد أن التوقعات مرتفعة جدًا، قد يكون بيع انتشار كول هبوطي بعيد عن السعر الحالي استراتيجية لتحقيق الربح إذا كانت قفزة السهم بعد النتائج أكثر هدوءًا مما يتوقعه السوق. تستفيد هذه المقاربة من تراجع التقلب الضمني بعد الإعلان.

وأخيرًا، لدينا سيلزفورس، التي تُعلن أيضًا في 25 فبراير وتواجه مجموعة مختلفة من التحديات. ومع انخفاض السهم بشكل كبير هذا العام، تتركّز الرواية على ما إذا كانت منتجات الذكاء الاصطناعي الجديدة يمكنها بالفعل إعادة تسريع النمو وسط تباطؤ أعمال البرمجيات الأساسية. السوق متشكك، وسيكون هذا التقرير اختبارًا مهمًا لاستراتيجية الذكاء الاصطناعي لديها.

على امتداد النصف الثاني من 2025، لاحظنا تباطؤ إنفاق برمجيات المؤسسات، مع قيام العديد من الشركات بتأجيل مشاريع تقنية معلومات كبيرة. هذا العامل المعاكس على مستوى القطاع يساعد في تفسير إخفاق سيلزفورس الأخير في الإيرادات ويزيد الضغط على منصة Agentforce للذكاء الاصطناعي لتقديم نتائج ملموسة. سيتطلع المتداولون إلى أرقام محددة حول تبني الذكاء الاصطناعي لتبرير تحول في المعنويات.