تُظهر بيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) لصافي مراكز غير التجارية (NC) على مؤشر S&P 500 قيمة -177.8 ألف. وكانت القراءة السابقة -105.1 ألف.
هذا يمثل تغيرًا قدره -72.7 ألف مقارنةً بالفترة السابقة. لا تزال المراكز الصافية سلبية في كلتا القراءتين.
تتموضع المضاربات يصبح أكثر تشاؤمًا
ارتفع صافي المركز القصير في عقود S&P 500 الآجلة لدى كبار المضاربين بشكل ملحوظ، منتقلاً من -105.1 ألف إلى -177.8 ألف عقد. يكشف ذلك عن زيادة حادة في المعنويات الهبوطية لدى كبرى شركات التداول وصناديق التحوط. فهم يزيدون بنشاط رهاناتهم على أن السوق يتجه نحو تراجع في المستقبل القريب.
يتبع هذا التشاؤم المتزايد تقرير التضخم لشهر يناير 2026، الذي جاء أعلى من المتوقع عند 3.8%، ما أضعف الآمال في خفضٍ لأسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي قبل النصف الثاني من العام. ومع تراجع مؤشر S&P 500 بأكثر من 5% منذ بداية العام، يشير هذا التموضع المضاربي إلى توقع استمرار الرياح المعاكسة الناتجة عن أرباح الشركات وسياسة أسعار الفائدة. نعتقد أن المتداولين يتموضعون لاختبار مستويات دعم أدنى.
ومع ذلك، يجب النظر إلى هذا أيضاً كإشارة معاكسة محتملة، إذ إن التموضع المتطرف قد يسبق غالباً انعكاساً في الاتجاه. لقد رأينا تراكمًا مشابهًا، وإن كان أقل حدّة، في مراكز البيع على المكشوف في أواخر 2022، قبل أن يسجل السوق موجة صعود كبيرة طوال عام 2023. وقد يؤدي محفز إيجابي مفاجئ إلى دفع قوي لعمليات تغطية المراكز القصيرة (short squeeze)، ما يجبر هؤلاء المتداولين على إعادة شراء مراكزهم ويدفع السوق إلى الأعلى.
يتضح التوتر المرتفع في مؤشر VIX، الذي كان يتداول باستمرار فوق 25، في إشارة إلى زيادة الخوف والتقلبات المتوقعة. تجعل هذه البيئة الرهانات الاتجاهية محفوفة بالمخاطر، لكنها قد تكافئ الاستراتيجيات التي تستفيد من التحركات السعرية الكبيرة. ينبغي لمتداولي المشتقات أخذ ارتفاع علاوات الخيارات في الحسبان، إذ يعكس ذلك حالة عدم اليقين الحالية في السوق.
استنادًا إلى هذه البيانات، نرى أنه من الحكمة إما شراء خيارات البيع (Put) لحماية المحافظ، أو بدء مراكز هبوطية مضاربية مع مخاطر محددة بوضوح. على سبيل المثال، قد توفر فروقات البيع المدينة (Put debit spreads) طريقة فعّالة من حيث التكلفة للمراهنة على حركة هبوطية باتجاه مستوى الدعم 4850 على مؤشر S&P 500. ويجب إدارة أي بيعٍ مكثف بإيقافات خسارة ضيقة تحسبًا لانعكاس سريع في المعنويات.
