ارتفع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي بأكثر من 0.23% يوم الجمعة وتداول قرب 1.3494. جاء هذا التحرك عقب حكم للمحكمة العليا الأمريكية منع فرض تعريفات دونالد ترامب بموجب قانون IEEPA من دون موافقة الكونغرس الأمريكي، ما ضغط على الدولار الأمريكي.
أظهرت البيانات الأمريكية أن نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع 2025 تباطأ من 4.4% إلى 1.4% على أساس سنوي، مع اضطراب مرتبط بإغلاق حكومي دام 43 يوماً. وارتفع التضخم الأساسي لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (Core PCE) إلى 3% على أساس سنوي في ديسمبر، أعلى من التوقعات البالغة 2.9% ومن القراءة السابقة 2.8%.
حكم التعريفات يدفع الدولار للتراجع
بعد الحكم، تراجع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بنسبة 0.14% إلى 97.67. وقال مسؤولون أمريكيون، بينهم وزير الخزانة سكوت بيسنت، إن الإدارة ستسعى إلى مسارات قانونية أخرى للإبقاء على أكبر قدر ممكن من الرسوم.
ارتفعت مبيعات التجزئة في المملكة المتحدة بنسبة 4.5% في يناير مقابل تقديرٍ عند 2.8%، وفقاً لبيانات مكتب الإحصاءات الوطنية (ONS). وتوسعت قراءات مؤشرات مديري المشتريات الأولية (S&P flash PMIs) في فبراير في كلٍ من الخدمات والتصنيع، بينما ارتفعت البطالة في المملكة المتحدة في الربع الرابع 2025.
سعّرت أسواق المال احتمالاً بنسبة 80% لخفض بنك إنجلترا في مارس، في حين تم ترحيل أول خفض للفيدرالي إلى يونيو. وعلى الرسوم البيانية، جرى تداول GBP/USD حول 1.3498، مع مقاومة قرب 1.3530 ومؤشر FXS لمعنويات الفيدرالي عند 114.93.
تزايد تباين السياسة النقدية
العامل الرئيسي لدينا هو التباين الحاد في السياسة النقدية الذي بات أكثر وضوحاً. يواجه بنك إنجلترا ارتفاعاً في البطالة ومن المتوقع على نطاق واسع أن يخفض أسعار الفائدة في مارس لدعم الاقتصاد الضعيف. في المقابل، يتعامل الفيدرالي مع وصول التضخم الأساسي إلى 3%، ما يدفعه إلى تأجيل أي خفض محتمل إلى ما لا يقل عن يونيو.
يُذكّرنا هذا الوضع بفترات سابقة من تباين السياسات، مثل عام 2022 حين تفوقت وتيرة تشديد الفيدرالي الحادة على بنك إنجلترا، ما عزز الدولار بشكل ملحوظ. وتدعم الإحصاءات البريطانية الأخيرة هذا الرأي، إذ نما الناتج المحلي الإجمالي للنصف الثاني من 2025 بنسبة هزيلة بلغت 0.1%، ما يسلط الضوء على اقتصاد على حافة الركود. هذا الضغط يجعل خفض فائدة بنك إنجلترا الشهر المقبل شبه مؤكد، وهو ما ينبغي أن يثقل كاهل الجنيه.
على الجانب الأمريكي، تُعد تفاصيل أحدث تقرير تضخم هي الأهم. فقد ظل تضخم الخدمات الأساسية، وهو مقياس يراقبه الفيدرالي عن كثب، مرتفعاً، مسجلاً وتيرة سنوية تتجاوز 4% الشهر الماضي. هذا الثبات يمنح الفيدرالي سبباً واضحاً للتريث، ما يعزز ميزة العائد للدولار مقارنة بالإسترليني خلال الأشهر المقبلة.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير ذلك إلى أن شراء حماية الهبوط على GBP/USD استراتيجية حصيفة. لقد تحولت انعكاسات المخاطر لأجل شهر (One-month risk reversals)، التي تقيس علاوة عقود البيع (puts) على الشراء (calls)، إلى السالب بالفعل، ما يدل على أن سوق الخيارات يتموضع لاحتمال التراجع. نرى قيمة في شراء عقود بيع على GBP/USD بتاريخ استحقاق بعد اجتماع بنك إنجلترا في مارس.
تشير الصورة الفنية إلى منطقة اهتمام محددة حول مستوى المقاومة 1.3530. سنعتبر أي فشل في اختراق هذا المستوى والثبات فوقه فرصة لبدء مراكز هبوطية. التوقع أن يميل الزوج للانخفاض ويختبر دعم خط الاتجاه الصاعد قرب 1.3400 مع تحوّل فجوة سياسات البنوك المركزية إلى محور تركيز السوق الأساسي.
