ارتفع معدل تضخم مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة بنسبة 2.9% على أساس سنوي في ديسمبر. وكان ذلك أعلى من التوقعات البالغة 2.8%.
جاءت القراءة أعلى من المتوقع بمقدار 0.1 نقطة مئوية. وتشير هذه البيانات إلى أن التضخم كان أعلى قليلًا مما كانت تتوقعه الأسواق.
الآثار المترتبة على سياسة الاحتياطي الفيدرالي
مع صدور بيانات تضخم ديسمبر 2025 أعلى من المتوقع، يجب أن نُعدّل نظرتنا لمسار الاحتياطي الفيدرالي. إن هذه القوة غير المتوقعة في مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي توحي بأن التضخم يثبت أنه أكثر استعصاءً مما كان يأمل كثيرون. ونتيجة لذلك، أصبحت احتمالية خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من عام 2026 أقل بكثير الآن.
نرى هذا التسعير الجديد في عقود المستقبليات المرتبطة بأسعار الفائدة، والتي باتت تُشير إلى احتمال أقل بكثير لخفض الفائدة في مارس مما كانت عليه قبل أسابيع قليلة. فعلى سبيل المثال، بات السوق يُسعّر الآن احتمالًا يقل عن 40% لقيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض في اجتماع مارس 2026، بعد أن كان يتجاوز 75% في بداية العام. وتشير هذه النقلة إلى أن التموضع لبيئة “معدلات أعلى لفترة أطول” هو الخيار الأكثر حذرًا.
يدعم هذا التصور استخدام المشتقات للتحوط من تقلبات السوق المتزايدة أو الاستفادة منها. وقد ارتفع مؤشر التقلبات لدى CBOE (VIX) بالفعل إلى نحو 17 بعد أن كان عند أدنى مستوياته في أواخر 2025، وقد يستمر هذا الاتجاه الصعودي. نحن ندرس شراء فروق خيارات البيع (Put Spreads) على المؤشرات الرئيسية مثل SPX للحماية من احتمال تراجع سوق الأسهم مدفوعًا باستمرار ارتفاع أسعار الفائدة.
في سوق الدخل الثابت، تشير البيانات إلى أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية قد تواصل الارتفاع مع تأجيل توقعات خفض الفائدة إلى وقت لاحق. وقد ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بالفعل مجددًا ليتجاوز 4.15% في فبراير 2026 استجابةً لبيانات اقتصادية قوية. ينبغي على المتداولين النظر في استراتيجيات تستفيد من انخفاض أسعار السندات، مثل بيع عقود مستقبليات الخزانة على المكشوف.
هذا المناخ يُعزز أيضًا قوة الدولار الأمريكي، إذ إن نهج الاحتياطي الفيدرالي المتريث يتباين مع بنوك مركزية أخرى قد تكون أقرب إلى تيسير السياسة. وقد ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بأكثر من 2% منذ بداية هذا العام.
التموضع للاستفادة من قوة الدولار
نرى أن خيارات الشراء (Call Options) على مؤشر DXY أو صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بالعملات تُعد وسيلة مباشرة للحصول على تعرض لاستمرار ارتفاع الدولار خلال الأسابيع المقبلة.
