حافظ الذهب (XAU/USD) على ميل إيجابي لليوم الثالث يوم الجمعة، متداولًا فوق 5,000 دولار، لكنه أظهر زخم متابعة محدودًا. وترقّبت الأسواق تقرير الناتج المحلي الإجمالي الأميركي التقديري للربع الرابع ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لتوجيه التوقعات بشأن مسار أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي والدولار الأميركي.

كما دعمت التوترات الجيوسياسية الطلب على الذهب بعد أن حدّد دونالد ترامب مهلة من 10 إلى 15 يومًا لإيران للتوصل إلى اتفاق نووي وحذّر من تبعات. وأبلغت إيران الأمين العام للأمم المتحدة أنطونيو غوتيريش أنها لا تسعى إلى الحرب، لكنها قالت إن القواعد والأصول الإقليمية لقوة معادية ستكون أهدافًا إذا تعرضت لهجوم.

توقعات الاحتياطي الفيدرالي وتأثير الدولار

أشارت محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي إلى عدم وجود استعجال لخفض الفائدة، وناقش المسؤولون رفع الفائدة إذا لم ينحسر التضخم. كما دفع صمود سوق العمل الأميركي وتعليقات الفيدرالي المتشددة الدولار الأميركي إلى أعلى مستوى له منذ 23 يناير، ما حدّ من مكاسب الذهب.

فنيًا، ارتد الذهب من المتوسط المتحرك البسيط لـ100 ساعة عند 4,965.41 دولار، لكن التداولات الأخيرة ظلّت ضمن نطاق عرضي. بقي مؤشر MACD دون خط الإشارة ودون مستوى الصفر مع تقلّص المدرج التكراري السلبي، بينما كان مؤشر RSI عند 53.

يتتبع مؤشر PCE الأساسي، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الفيدرالي، التغيرات السنوية في الأسعار باستثناء الغذاء والطاقة، وعادةً ما تدعم القراءات الأعلى الدولار الأميركي. ويصدر مكتب التحليل الاقتصادي بيانات PCE إلى جانب الإنفاق الشخصي والدخل الشخصي بعد تقرير الناتج المحلي الإجمالي.

اعتبارات استراتيجية لمشتقات الذهب

المحرّك الأساسي لهذا التحول هو بيانات التضخم، التي كانت مصدر قلق كبير في مثل هذا الوقت من العام الماضي. جاءت أحدث قراءة لمؤشر PCE الأساسي لشهر يناير 2026 عند 2.1% على أساس سنوي، وهو انخفاض كبير مقارنةً بمستويات 3.5% التي كنا نراها في أوائل 2025، وهي الآن ضمن نطاق هدف الاحتياطي الفيدرالي. وقد غيّر ذلك المشهد جذريًا لتوقعات أسعار الفائدة.

وبناءً على ذلك، انعكس تمامًا الخطاب المتشدد للفيدرالي الذي رأيناه في محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يناير 2025، والذي أشار حتى إلى احتمال رفع الفائدة. وتُظهر أحدث المحاضر هذا العام لجنةً تخطط بنشاط لإجراء خفضين على الأقل للفائدة قبل نهاية 2026. هذا التحول يجعل الاحتفاظ بأصل غير مُدرّ للعائد مثل الذهب أكثر جاذبية مقارنةً بالعام الماضي.

كما ينبغي الإشارة إلى أن المخاطر الجيوسياسية الحادة التي دعمت الذهب في 2025 قد هدأت منذ ذلك الحين. فقد تراجعت التهديدات المحددة بين الولايات المتحدة وإيران في وقت لاحق من ذلك العام، ما أزال جزءًا من علاوة الملاذ الآمن التي كانت مُسعّرة في السوق. ورغم أن ذلك أزال أحد أعمدة الدعم، فقد حلّ محله محرّك أساسي أقوى يتمثل في توقعات التيسير النقدي.

في ظل هذه الخلفية، ينبغي لمتداولي المشتقات النظر في التموضع للاستفادة من حركة صعودية في أسعار الذهب، في تناقض واضح مع موقف الحذر الذي ساد العام الماضي. قد يكون شراء خيارات الشراء (Call) بتاريخ انتهاء بعد الاجتماعات القادمة للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وسيلة مباشرة للاستفادة من خفض الفائدة المتوقع. تتيح هذه الاستراتيجية للمتداولين الاستفادة من ارتفاع محتمل في أسعار الذهب مدفوعًا بسياسة أكثر تيسيرًا من الفيدرالي.

من المرجح أن يرتفع التقلب الضمني في خيارات الذهب حول إصدارات البيانات المهمة وإعلانات الفيدرالي، ما قد يجعل شراء الخيارات أكثر تكلفة. لذلك قد يكون بناء فروق خيارات الشراء الصعودية (Bull Call Spreads) نهجًا مناسبًا لخفض التكلفة الأولية وتحديد المخاطر. يتيح ذلك المشاركة في الاتجاه الصاعد مع إدارة العلاوة المدفوعة في بيئة تبدو فيها الوجهة واضحة لكن التوقيت ما يزال غير مؤكد.