أظهرت بيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية تغيرًا في تخزين الغاز الطبيعي قدره -144 مليار قدم مكعبة للأسبوع المنتهي في 13 فبراير.
كان التوقع -146 مليار قدم مكعبة، لذا جاء السحب المُعلن أقل بمقدار 2 مليار قدم مكعبة من المتوقع.
سحب المخزون وتفسير تأثيره على السوق
كان سحب مخزون الغاز الطبيعي البالغ 144 مليار قدم مكعبة أصغر من السحب البالغ 146 مليارًا الذي توقعناه، ما يشير إلى أن الطلب كان أضعف من المتوقع. يُعد ذلك تطورًا هبوطيًا لأنه يعني أن كمية أكبر من المعروض بقيت في المخزون مقارنة بما كان السوق قد سعّرَه. وهذا يضع ضغطًا هبوطيًا فوريًا على أسعار الغاز الطبيعي.
عند النظر إلى الصورة الأكبر من منظورنا في مطلع عام 2025، يضيف هذا التقرير إلى سوق يعاني أصلًا من فائض في المعروض. في ذلك الوقت، كانت إجمالي مخزونات الغاز تحوم فوق 2,000 مليار قدم مكعبة، وهو ما يزيد بأكثر من 15% عن متوسط الخمس سنوات لمنتصف فبراير. هذا الهامش من الإمدادات يعني أن السوق يستطيع بسهولة امتصاص الارتفاعات الطفيفة في الطلب المدفوعة بالطقس.
كانت القصة الأساسية لذلك الشتاء هي إنتاجٌ قياسي حطّم الأرقام، وتجاوز باستمرار 100 مليار قدم مكعبة يوميًا، بالتزامن مع طقس معتدل عمومًا في أنحاء البلاد. وحتى مع قوة الطلب على صادرات الغاز الطبيعي المسال، فقد طغى هذا المستوى الهائل من الإنتاج على السوق. هذا الرقم الأخير للتخزين يؤكد ببساطة بيئة الأسعار الضعيفة.
بالنسبة لداولي المشتقات، يعزز ذلك موقفًا هبوطيًا. ينبغي أن ننظر في شراء خيارات البيع (Puts) على عقود أبريل ومايو للاستفادة من مزيد من الانخفاضات السعرية مع انتهاء طلب التدفئة الشتوي. كما أن بيع فروق خيارات الشراء (Call Spreads) خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) يُعد استراتيجية أخرى للاستفادة إذا استمرت الأسعار في الركود أو الانجراف نحو الانخفاض.
ينبغي لمتداولي العقود الآجلة اعتبار أي ارتفاعات في الأسعار فرصًا لبدء مراكز بيع على المكشوف أو زيادتها. كنا نرى مقاومة فنية كبيرة، وكان من المرجح أكثر فأكثر خلال تلك الفترة حدوث كسرٍ دون مستوى 2.50 دولار/MMBtu. كما ينبغي مراقبة الفارق بين عقدي مارس وأبريل بحثًا عن مؤشرات على مزيد من الضعف.
سيناريو الخطر الرئيسي صدمة الطقس
الخطر الرئيسي على هذا التصور يتمثل في موجة قطبية متأخرة في الموسم ترفع طلب التدفئة بشكل حاد وغير متوقع. وبينما أظهرت نماذج الطقس في مطلع عام 2025 توقعاتٍ معتدلة، فإن أي تغير قد يسبب ارتفاعًا حادًا مدفوعًا بتغطية المراكز البيعية. لذلك يجب إدارة جميع المراكز الهبوطية ضمن معايير مخاطر واضحة.
