انخفضت مبيعات المنازل المعلّقة في الولايات المتحدة بنسبة 0.4% على أساس سنوي في يناير. وأظهرت القراءة السابقة تراجعًا سنويًا بنسبة 3%.
تشير أحدث قراءة إلى انخفاض أصغر من السابق. وهذا يدل على تراجع أكثر اعتدالًا في توقيع العقود مقارنةً بالفترة السابقة.
مفاجأة مبيعات المنازل المعلّقة
كانت بيانات مبيعات المنازل المعلّقة لشهر يناير أقوى بكثير مما توقعنا، إذ تراجعت بنسبة 0.4% فقط على أساس سنوي بدلًا من الانخفاض المتوقع بنسبة 3%. ويشير ذلك إلى أن سوق الإسكان يستقر بوتيرة أسرع مما تنبأت به النماذج. هذا التماسك يقلّل المخاوف الفورية من حدوث تباطؤ اقتصادي حاد.
هذه القوة غير المتوقعة في قطاع الإسكان، إلى جانب تقرير الوظائف الأخير في أوائل فبراير الذي أظهر زيادة قوية قدرها 225,000 وظيفة في كشوف الرواتب، يعقّد النظرة بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي. نحتاج الآن إلى تعديل التوقعات، إذ من المرجح أن تكون احتمالات خفض أسعار الفائدة قبل الصيف قد تراجعت. وأصبحت الاستراتيجيات المشتقة التي تراهن على انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل، مثل المراكز الطويلة في عقود SOFR الآجلة، أكثر خطورة الآن.
ينبغي النظر إلى خيارات الشراء على صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع بناء المنازل، وإلى الأسهم الفردية مثل D.R. Horton، الذي كان أداؤه دون المستوى خلال معظم عام 2025 بسبب ارتفاع معدلات الرهن العقاري. إن استقرار السوق يمثل تغيّرًا مهمًا في آفاقها. كما أن هذا المزاج يمنح دعمًا إضافيًا لتجار التجزئة في مجال تحسين المنازل وللبنوك الإقليمية ذات الانكشاف الكبير على الرهون العقارية.
على نطاق أوسع، تُعد هذه الإشارة الاقتصادية الإيجابية داعمة لعقود مؤشر S&P 500 الآجلة. ومع ظهور مصدر رئيسي لعدم اليقين الاقتصادي على أنه أقل حدّة، قد نرى استمرار تراجع التقلبات الضمنية. وقد يفكر المتداولون في بيع عقود VIX الآجلة أو استخدام استراتيجيات فروق الخيارات التي تستفيد من انخفاض قلق السوق.
مفاضلات التضخم لدى الفيدرالي
ومع ذلك، يجب أن نتذكر أن أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) أظهر أن التضخم ما يزال لزجًا عند 3.1%، وهو أعلى بكثير من هدف الفيدرالي. ويمكن أن يضيف سوق إسكان متماسك مزيدًا من الضغوط التضخمية، ما يخلق معادلة توازن صعبة أمام صانعي السياسات. ومن المرجح أن يبقي هذا التوتر بين قوة الاقتصاد وعنادة التضخم الأسواق في حالة تفاعل خلال الأسابيع المقبلة.
