ارتفعت الفضة (XAG/USD) للجلسة الثانية وتداولت قرب 78.00 دولارًا للأونصة خلال ساعات التداول الآسيوية يوم الخميس. زاد الطلب على أصول الملاذ الآمن وسط التوترات بين الولايات المتحدة وإيران.
ظلت محادثات الولايات المتحدة وإيران دون حل، بينما أفادت طهران بوجود «اتفاق عام» على إطار لاتفاق نووي محتمل. وقال مسؤولون أمريكيون إن إيران لم تلبِّ الخطوط الحمراء الأمريكية، وأبقت الولايات المتحدة خيار العمل العسكري مطروحًا.
المخاطر الجيوسياسية تدعم طلب الملاذ الآمن
أنهت أوكرانيا وروسيا يومين من محادثات السلام في جنيف دون تقدم، فيما استمرت الحرب للعام الرابع. وشمل القتال ضربات على البنية التحتية للطاقة ومزيدًا من التقدم على جبهات القتال.
قد يكون صعود الفضة المقومة بالدولار الأمريكي محدودًا بسبب قوة الدولار عقب إشارات متشددة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي. يمكن لارتفاع العوائد الأمريكية أن يزيد تكلفة الاحتفاظ بالأصول غير المُدرّة للعائد مثل الفضة، وأن يقلل الطلب خارج الولايات المتحدة.
أعادت محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لشهر يناير الحديث عن احتمال رفع الفائدة إذا ظل التضخم مرتفعًا. أيّد معظم صانعي السياسات الإبقاء على الفائدة دون تغيير، بينما دعم عدد قليل خفضًا، ولا يزال المتداولون يتوقعون خفضين بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية العام.
قوى السوق في صراع
نشهد شدًّا وجذبًا واضحًا في سوق الفضة الآن. فالتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط وشرق أوروبا تؤجج طلبًا قويًا على الملاذ الآمن، ما يدفع السعر نحو أعلى مستوياته في عدة سنوات. لكن موقف الاحتياطي الفيدرالي الصارم ضد التضخم يعزز الدولار ويضع سقفًا لمدى ارتفاع الأسعار.
مع تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران، شهدنا قفزة في عقود خام برنت الآجلة فوق 110 دولارات للبرميل هذا الأسبوع، للمرة الأولى منذ صدمات الإمداد في أواخر 2024. هذا النوع من عدم الاستقرار يوحي بأن أي صراع مباشر قد يدفع أسعار الفضة للارتفاع الحاد من المستوى الحالي عند 78 دولارًا. قد يفكر المتداولون في شراء خيارات شراء خارج نطاق السعر (out-of-the-money) للاستفادة من قفزة سعرية مفاجئة مع الحد من مخاطر الهبوط.
من جهة أخرى، يظل الدولار القوي عائقًا رئيسيًا، خصوصًا بعد أن جاءت بيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (Core PCE) لشهر يناير 2026 عند 3.1% بشكل عنيد. تدعم هذه البيانات رواية الفيدرالي «المرتفعة لفترة أطول»، ما قد يرفع عوائد سندات الخزانة ويضغط على الفضة هبوطًا من هذه المستويات المرتفعة. قد يكون شراء خيارات بيع أو إنشاء استراتيجيات «الطوق» (collars) طريقة لحماية المكاسب من انعكاس محتمل إذا طغت سياسة الفيدرالي على مخاوف الحرب.
دفعت هذه الإشارات المتضاربة التقلبات الضمنية على خيارات الفضة إلى مستويات لم نشهدها منذ أكثر من عام. يتداول مؤشر تقلب الفضة التابع لـCBOE (VXSLV) حاليًا فوق 45، ما يشير إلى أن السوق يتوقع تقلبات سعرية كبيرة في الأسابيع المقبلة. بالنسبة للمتداولين، يجعل هذا التقلب المرتفع استراتيجيات مثل «السترادل» أو «السترنغل» مثيرة للاهتمام، إذ تستفيد من حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين.
يجدر أيضًا مراقبة نسبة الذهب/الفضة، التي انكمشت مؤخرًا إلى نحو 65:1، وهو أقل بكثير من متوسط 20 عامًا البالغ نحو 75:1. يشير ذلك إلى أن الفضة قد تصبح مرتفعة السعر نسبيًا مقارنة بالذهب، وهو تغير عمّا رأيناه خلال معظم عام 2025. وقد يكون ذلك مدفوعًا بطلب صناعي قوي، إذ أفادت التقارير بأن تركيبات الألواح الشمسية عالميًا في 2025 نمت بنسبة 20% إضافية، ما سحب كميات كبيرة من المعروض المادي من السوق.
