ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY بشكل طفيف إلى قرب 155.00 في التداولات الآسيوية المبكرة يوم الخميس مع صعود الدولار الأمريكي بعد إشارات متشددة في محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وتترقب الأسواق صدور مؤشر أسعار المستهلكين الوطني في اليابان يوم الجمعة للحصول على اتجاه واضح.
قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة القياسي بمقدار ثلاثة أرباع نقطة مئوية عبر تخفيضات في سبتمبر وأكتوبر وديسمبر، ما أوصل النطاق المستهدف إلى 3.5%–3.75%. وأظهرت محاضر اجتماع يناير أن المسؤولين كانوا منقسمين بشأن مسار الفائدة، حيث أشار عدد منهم إلى أن رفع الفائدة قد يكون مطروحًا للنظر.
الخلفية السياسية والمالية في اليابان
في اليابان، أدى فوز رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي مؤخرًا بالانتخابات إلى زيادة التوقعات بإجراءات مالية توسعية، بما في ذلك احتمال تعليق ضريبة مبيعات المواد الغذائية لمدة عامين. وحذّر صندوق النقد الدولي اليابان من مثل هذه التخفيضات الضريبية لدعم الاستقرار المالي.
تشير تسعيرات السوق إلى أن الرفع التالي لأسعار الفائدة من بنك اليابان يُرجح أن يكون في أبريل، مع اعتبار مارس احتمالًا ممكنًا إذا ظلت الأجور والتضخم قويين. وتُعد التوقعات بمزيد من تشديد بنك اليابان بحلول أبريل أو يوليو عاملًا داعمًا للين، وقد تشكل ضغطًا هبوطيًا على USD/JPY.
يتأثر الين بأداء الاقتصاد الياباني، وسياسة بنك اليابان، والفجوة بين عوائد السندات الأمريكية واليابانية، إضافة إلى شهية المخاطرة عمومًا. ويُعد تدخل بنك اليابان نادرًا، بينما أدت سياسته فائقة التيسير من 2013 إلى 2024 إلى إضعاف الين إلى أن بدأ تحول تدريجي في 2024.
تباين السياسات وتداعيات التداول
قام الاحتياطي الفيدرالي بالفعل بخفض الفائدة إلى نطاق 3.50%–3.75% في أواخر العام الماضي كما تمت مناقشته. إلا أن التضخم في الولايات المتحدة أثبت أنه لزج، إذ ظل أحدث قراءة لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) فوق 3%، ما دفع الفيدرالي إلى تبني موقف التثبيت منذ ديسمبر 2025. وقد حال ذلك دون هبوط أعمق في الدولار الأمريكي وأبقاه قويًا نسبيًا أمام العملات الأخرى.
وعلى النقيض، نفّذ بنك اليابان زيادات الفائدة المتوقعة في 2025، رافعًا سعر الفائدة إلى 0.25% عبر زيادتين منفصلتين. وقد شكّل ذلك تحولًا تاريخيًا بعيدًا عن سياسة الفائدة السلبية، ما وفّر قوة مستدامة للين الياباني. ونتابع الآن الإشارة التالية من بنك اليابان، والتي تعتمد بدرجة كبيرة على البيانات الاقتصادية المقبلة.
سيكون المحفّز الأبرز للمتداولين في الأسابيع المقبلة هو مفاوضات الأجور الربيعية السنوية في اليابان المعروفة باسم “شونتو”. وتشير التقارير الأولية إلى أن النقابات الكبرى تطالب بزيادات في الأجور تتجاوز 5%، وهو مستوى لم يُسجل منذ عقود. ومن المرجح جدًا أن تؤدي تسوية قوية للأجور إلى دفع بنك اليابان نحو مزيد من التشديد لمكافحة التضخم، ما سيدعم صعود الين.
ومع ذلك، يجب الإقرار بأن فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان لا يزال كبيرًا. فعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات يبلغ حاليًا نحو 4.2%، بينما يقترب عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات من 0.9%، ما يخلق حافزًا قويًا لتجارة العائد (Carry Trade) التي تدعم الزوج. وهذا يشير إلى أنه رغم أن المسار الأقل مقاومة لزوج USD/JPY قد يكون هبوطيًا، فإن أي تراجعات يُرجح أن تقابلها شهية شراء قوية.
