تداول مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يتتبع أداء الدولار الأمريكي مقابل سلة من العملات، ضمن نطاق ضيق خلال الجلسة الآسيوية ليوم الخميس بعد أن ارتفع إلى أعلى مستوى في أكثر من أسبوع. وكان قريبًا من 97.70، دون تغير يُذكر خلال اليوم.
أظهرت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) لشهر يناير أن صناع السياسات كانوا منقسمين بشأن ما إذا كان ينبغي خفض أسعار الفائدة ومتى يتم ذلك، مع بقاء التضخم مصدر قلق رئيسي. وقال بعض المسؤولين إن الخفض قد يكون مطلوبًا إذا تراجع التضخم كما هو متوقع، بينما حذّر آخرون من أن التيسير المبكر قد يعرّض هدف الاحتياطي الفيدرالي للتضخم عند 2% للخطر.
محاضر الفيدرالي وبيانات الوظائف والمخاطر الجيوسياسية
جاءت المحاضر بعد تقرير الوظائف غير الزراعية القوي لشهر يناير الأسبوع الماضي، والذي خفّض التوقعات بتيسير أسرع للسياسة ودعم الدولار. كما أبقت التقارير التي تفيد بأن الجيش الأمريكي قد يكون جاهزًا لتنفيذ ضربة ضد إيران في أقرب وقت هذا الأسبوع المخاطر الجيوسياسية في دائرة الاهتمام، ودعمت الطلب على الدولار كملاذ آمن.
لا تزال الأسواق تسعّر ما لا يقل عن خفضين في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026، وذلك بعد بيانات أضعف للتضخم الاستهلاكي في الولايات المتحدة يوم الجمعة الماضي. كما أظهر المتداولون قدرًا من الحذر وسط مزاج سوقي إيجابي، مع تحوّل الانتباه إلى مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة يوم الجمعة لتحديد الخطوة التالية.
نتذكر هذه الفترة من العام الماضي، في أوائل عام 2025، عندما كان مؤشر الدولار الأمريكي يتماسك قرب 97.70 وسط انقسام حاد داخل الاحتياطي الفيدرالي. حينها، عوّضت بيانات الوظائف القوية رهاناتٍ تشير إلى قدوم خفضين على الأقل للفائدة، ما صنع توازنًا متوترًا للدولار. كما أن المخاطر الجيوسياسية المرتبطة بإيران وفّرت دعماً للدولار، مُبقيةً جاذبيته كملاذ آمن قائمة.
مع الانتقال إلى اليوم، تطور المشهد بشكل ملحوظ إذ تعزز الدولار منذ ذلك الحين، ويتداول مؤشر DXY حاليًا قرب 104.55. وفي النهاية، أبقى الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير خلال معظم عام 2025 بسبب استمرار التضخم، مخالفًا توقعات السوق السابقة بتيسير قوي. وكان هذا التباين بين التوقعات الماضية والمسار الفعلي لسياسة البنك المركزي محركًا رئيسيًا لارتفاع الدولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.
التضخم والعمل وإشارات التقلب
تواصل البيانات الأخيرة تقديم صورة معقدة للاحتياطي الفيدرالي، وبالامتداد للدولار. فقد أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر يناير 2026، الذي صدر الأسبوع الماضي، تراجع التضخم الأساسي إلى 3.1%، وهو ما يزال أعلى بكثير من هدف الفيدرالي البالغ 2%. وفي الوقت نفسه، أضاف أحدث تقرير للوظائف غير الزراعية 195,000 وظيفة، ما يشير إلى أن الاقتصاد لا يزال متينًا ويعقّد توقيت أي خفض محتمل للفائدة هذا العام.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، فإن بيئة تضخم عنيد ممزوجة باقتصاد قوي تشير إلى أن التقلبات في الأصول الحساسة لأسعار الفائدة ستظل على الأرجح مرتفعة. وهذا يجعل استراتيجيات الخيارات، مثل شراء استراتيجيات “سترادل” على عقود اليورو أو الين الآجلة، طريقة فعالة للتموضع لاحتمال حدوث حركة كبيرة دون المراهنة على اتجاه محدد. وقد ارتفع التقلب الضمني على هذه الأزواج إلى أعلى مستوى في ثلاثة أشهر عند 9.2%، ما يعكس حالة عدم اليقين الحالية في السوق.
