قد تغادر كريستين لاغارد منصبها في البنك المركزي الأوروبي قبل انتهاء ولايتها في أكتوبر 2027، وفقًا لصحيفة فايننشال تايمز. وقال متحدث باسم البنك المركزي الأوروبي يوم الأربعاء إنها لم تقرر ما إذا كانت ستكمل ولايتها كاملة.
ذكرت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر يناير أن مزيدًا من خفض أسعار الفائدة قد يكون مناسبًا إذا تراجع التضخم كما هو متوقع. كما أراد بعض المسؤولين صياغة تُبقي خيار رفع الفائدة مطروحًا إذا ظل التضخم أعلى من الهدف، مع بقاء الهدف عند 2% دون تغيير لكن توقيت تحقيقه غير مؤكد.
مستويات السوق بعد صدور المحاضر
بعد المحاضر، تم تداول مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قرب 97.70، وهو أعلى مستوى في أسبوع. كان زوج EUR/USD قرب 1.1790، وGBP/USD قرب 1.3500، وUSD/JPY قرب 154.80، وAUD/USD قرب 0.7040، وUSD/CAD قرب 1.3700؛ وتم تداول الذهب حول 4,980 دولارًا.
يشمل يوم الخميس 19 فبراير بيانات التغير في التوظيف بأستراليا لشهر يناير، ومعدل البطالة الأسترالي، وخطابًا للاغارد. ويشمل يوم الجمعة 20 فبراير مبيعات التجزئة في المملكة المتحدة لشهر يناير، ومؤشرات مديري المشتريات المركبة الأولية (HCOB) في ألمانيا لشهر فبراير، ومؤشرات مديري المشتريات في منطقة اليورو، ومؤشرات مديري المشتريات الأولية (S&P Global) في المملكة المتحدة لشهر فبراير، ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) في الولايات المتحدة لشهر ديسمبر، ومؤشرات مديري المشتريات (S&P Global) في الولايات المتحدة لشهر فبراير.
أضافت البنوك المركزية 1,136 طنًا من الذهب بقيمة تقارب 70 مليار دولار في عام 2022، وهو أعلى شراء سنوي مسجل، وفق بيانات مجلس الذهب العالمي. وغالبًا ما يتحرك الذهب عكس الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية وأصول المخاطر، ويميل إلى الارتفاع مع انخفاض أسعار الفائدة.
احتمال رحيل لاغارد المبكر من رئاسة البنك المركزي الأوروبي يُدخل قدرًا كبيرًا من عدم اليقين على اليورو. ومع إظهار البيانات الأخيرة أن التضخم الأساسي في منطقة اليورو ارتفع بشكل غير متوقع إلى 2.8% في يناير 2026، فإن أي تغيير في القيادة قد يبدّل مسار سياسة البنك في وقت حرج. بالنسبة لنا، يشير ذلك إلى شراء خيارات بيع (Put) على EUR/USD للتحوط من، أو الاستفادة من، مزيد من الهبوط دون مستوى 1.1790 الحالي.
الموقف المرن ثنائي الاتجاه للاحتياطي الفيدرالي هو إشارة واضحة إلى أن التقلبات ستظل مرتفعة. تُسعّر أداة CME FedWatch الآن احتمالًا بنحو 40% فقط لخفض الفائدة بحلول يونيو 2026، بانخفاض حاد من 70% الشهر الماضي فقط، بما يعكس هذا الميل المتشدد. وهذا يجعل استراتيجيات شراء التقلبات، مثل استراتيجيات الستردل على مؤشر S&P 500 أو على أزواج العملات الرئيسية، جذابة قبل تقارير التضخم المهمة.
قوة الدولار وتأثيراتها عبر الأصول
هذه القوة في الدولار تضغط على العملات الأخرى، خصوصًا في الحالات التي تكون فيها البيانات المحلية ضعيفة. بالنظر إلى المملكة المتحدة، تباطأ نمو الأجور لثلاثة أشهر حتى ديسمبر 2025 إلى 3.5%، وهو أدنى مستوى في عامين، ما يجعل زوج GBP/USD عرضة لكسر دعم 1.3500 هبوطًا. ونرى نمطًا مشابهًا في USD/CAD، حيث تأتي أرقام التضخم الضعيفة في كندا على النقيض الحاد من الوضع في الولايات المتحدة.
وضع الذهب قرب 4,980 دولارًا معقد في ظل قوة الدولار الأمريكي، الذي يُعد عادةً عامل ضغط معاكس. نتذكر مشتريات البنوك المركزية الضخمة في 2022، التي ساعدت في وضع أرضية طويلة الأجل للأسعار، لكن الديناميكيات الحالية تشير إلى الحذر. وقد تسارعت التدفقات الخارجة من صناديق الذهب المتداولة (Gold ETF) إلى أكثر من ملياري دولار عالميًا خلال الأسبوعين الماضيين، ما يشير إلى أن بعض المتداولين يحققون أرباحًا عند هذه المستويات المرتفعة.
بالنظر إلى المستقبل، يجب أن نكون مستعدين لتحركات كبيرة حول بيانات Core PCE الأمريكية يوم الجمعة. تُعد قراءة التضخم هذه أهم مدخل لقرار الفيدرالي القادم، وقد يدفع رقم أعلى من المتوقع مؤشر DXY بسهولة نحو 98.00 ويؤخر توقعات خفض الفائدة أكثر. إن استخدام الخيارات لتحديد المخاطر قبل ذلك الإصدار هو المسار الأكثر حذرًا.
