تنتشر موجة البيع المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى ما هو أبعد من عدد قليل من قادة التكنولوجيا. تدور الأسواق من روّاد الذكاء الاصطناعي ذوي التقييمات المرتفعة إلى شركات تمتلك تدفقات نقدية أقرب أجلاً وقدرة على التحكم في التسعير.
كان الضغط أكثر وضوحاً في البرمجيات، وإدارة الثروات وشركات الوساطة، والتأمين، واللوجستيات والنقل، وخدمات العقارات. تواجه هذه المجالات مخاطر من أدوات الذكاء الاصطناعي التي يمكن أن تخفض الرسوم، وتضغط الهوامش، وتستبدل العمليات اليدوية.
التعرّض الأمريكي على مستوى المصب
يمتلك السوق الأمريكي تعرّضاً أكبر للذكاء الاصطناعي على مستوى المصب مثل التطبيقات والبرمجيات والخدمات. وقد أدى ذلك إلى تدقيقٍ أكبر في تحقيق الدخل، وعائد الإنفاق الرأسمالي، ومخاطر أن ينقل الذكاء الاصطناعي القيمة إلى العملاء.
تمتلك آسيا تعرّضاً أكبر للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي على مستوى المنبع مثل الذاكرة، ومصانع الشرائح، والتجميع والتغليف. يمكن أن يدعم الطلب على التوسع المادي هذه المجالات حتى عندما تواجه نماذج الخدمات مخاطر الاضطراب.
داخل آسيا، ترتبط كوريا وتايوان أكثر بدورات عتاد الذكاء الاصطناعي، وضيق المعروض، وتسعير المكونات، ومعدلات الاستغلال. وترتبط اليابان أكثر بتبنّي الذكاء الاصطناعي في الصناعة والمؤسسات، بما في ذلك الأتمتة، والروبوتات، وأجهزة الاستشعار، وترقيات العمليات.
المخاطر وفترات التراجع
لا تزال آسيا قد تنخفض في تحركات العزوف العالمي عن المخاطر، أو موجات تراجع واسعة في التكنولوجيا، أو دورات هبوط في أشباه الموصلات. كما تراجعت أيضاً أسهم البرمجيات وخدمات تقنية المعلومات المدرجة في آسيا بالتزامن مع نظيراتها الأمريكية خلال موجة البيع.
هذا التباين في الأداء أصبح واضحاً جداً في الأسابيع السبعة الأولى من عام 2026، حيث هبط مؤشر ناسداك 100 بنحو 8% بينما تمكن مؤشر تايوان TAIEX من تحقيق مكسب قدره 3%. يأتي ذلك بعد الفترة في 2025 عندما تم تسعير أسهم الذكاء الاصطناعي الأمريكية على مستوى المصب بسعر يفترض الكمال، ما جعلها عرضة لهذا التدقيق. السوق يكافئ الآن التدفقات النقدية الملموسة لدى الشركات المُمكِّنة للذكاء الاصطناعي على حساب الوعود الأكثر مضاربة لتطبيقات الذكاء الاصطناعي.
بالنسبة للمتداولين، يشير هذا إلى إعداد صفقات الأزواج التي تلتقط هذا الدوران. ينبغي أن ندرس شراء خيارات شراء (Calls) على صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) التي تركز على أشباه الموصلات في كوريا وتايوان، مع شراء خيارات بيع (Puts) في الوقت نفسه على مؤشرات البرمجيات كخدمة في الولايات المتحدة. صُمّم هذا الهيكل للاستفادة من اتساع الفجوة بين مزودي «المعول والمجرفة» في المنبع ونماذج الخدمات في المصب التي تواجه ضغطاً على الهوامش.
الارتفاع في «التشتت» داخل السوق الأمريكي يقدّم أيضاً فرصة في التقلبات. من المرجح أن يرتفع التقلب الضمني على أسهم محددة في البرمجيات والخدمات المالية الأمريكية أكثر من التقلب الضمني للمؤشر الأوسع S&P 500. وقد ارتفع بالفعل مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) فوق 22، ويمكننا استغلال هذه البيئة لتداول التقلب النسبي بين القطاعات.
بالتعمق في آسيا، تقدم كوريا وتايوان أنقى تعرّض لبناء بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. وتؤكد تقارير حديثة من القطاع أن أسعار شرائح الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) واصلت الارتفاع في يناير 2026، ما يفيد مباشرة كبار المصنعين الكوريين. تؤكد هذه القوة التسعيرية متانتهم حتى بينما يتم التشكيك في قدرة أسماء البرمجيات الأمريكية على تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي.
تقدم اليابان فرصة مختلفة، وربما أكثر استقراراً، للتعرض للذكاء الاصطناعي. الموضوع هناك أقل ارتباطاً ببناء المكونات الأساسية وأكثر ارتباطاً بالتبني الصناعي والأتمتة لتعويض نقص العمالة. قد تكون استراتيجية مناسبة هنا هي بيع خيارات البيع (Puts) على صناديق مؤشرات متداولة (ETFs) للأتمتة الصناعية أو الروبوتات اليابانية، وجمع العلاوة على أساس الرأي القائل إن أعمالها تواجه مخاطر اضطراب أقل مباشرة على المدى القريب.
ومع ذلك، يجب علينا إدارة المخاطر الكامنة في الصفقة الآسيوية، ولا سيما مخاطر التركّز. إذ إن شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing Company تمثل الآن أكثر من 30% من مؤشر الأسهم الرئيسي في تايوان، ما يجعل أداء شركة واحدة قادراً على الهيمنة على العوائد. ولتخفيف ذلك، يمكننا التحوط لمركز طويل في الأسواق الآسيوية عبر شراء خيارات بيع (Puts) على صندوق مؤشرات متداول عالمي لأشباه الموصلات، حمايةً من تراجعٍ دوري أوسع في قطاع الشرائح نفسه.
