يتوقع اقتصاديّا ING بيتر فيروفاتش وفرانتشيشك تابورسكي أن يبدأ البنك الوطني المجري (NBH) دورة تيسير في اجتماعه بتاريخ 24 فبراير. ويتوقعان خفضاً بمقدار 25 نقطة أساس، ما سيخفض سعر الفائدة الأساسي إلى 6.25% بعد 16 شهراً دون تغيير في الفائدة.
كما يتوقعان أن يتحرك نطاق ممر سعر الفائدة البالغ +/- 100 نقطة أساس نحو الانخفاض بما يتماشى مع تغيير سعر الفائدة الأساسي. وتسمح توقعاتهما بخفض إضافي بمقدار 25 نقطة أساس في مارس، اعتماداً على ظروف التضخم وسوق الصرف الأجنبي.
مخاطر الانتخابات ومسار أسعار الفائدة
يشيران إلى أن الانتخابات العامة في 12 أبريل قد تؤثر في القرارات اللاحقة. ويتوقعان أنه إذا ظلت ظروف الأسعار والسوق مستقرة، فقد يتبع ذلك خفض واحد أو خفضان إضافيان في أسعار الفائدة قبل نهاية 2026.
لقد أخذت تسعيرات سوق المال بالفعل في الحسبان سلسلة من التخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس خلال الشهرين المقبلين. ويذكر المقال أنه أُنشئ بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر.
ومع استعداد البنك الوطني المجري لخفض سعر الفائدة الأساسي الأسبوع المقبل في 24 فبراير، ينبغي أن نضمن أن مراكزنا مهيأة لانخفاض أسعار الفائدة. إن بيانات التضخم الأخيرة لشهر يناير 2026، التي جاءت عند 3.6% ضمن مستوى يمكن التعامل معه، تمنح البنك المركزي الضوء الأخضر لهذه الخطوة. نحن ننظر إلى اتفاقيات أسعار الفائدة الآجلة ومبادلات أسعار الفائدة التي ستستفيد حين يتحقق خفض الـ25 نقطة أساس المتوقع.
تضع دورة التيسير هذه ضغطاً هبوطياً مباشراً على الفورنت المجري. ينبغي أن نفكر في بيع الفورنت مقابل اليورو على المكشوف، إذ إن سعر صرف EUR/HUF، المستقر حالياً قرب 394، مرشح لاختبار مستويات أعلى. وبالرجوع إلى عام 2025، رأينا العملة تضعف بشكل ملحوظ خلال فترات التيسير النقدي، وهو نمط يُرجح أن يتكرر الآن.
التحوّط قبيل تصويت أبريل
تُدخل الانتخابات العامة في 12 أبريل قدراً كبيراً من عدم اليقين، لذا نحتاج إلى مراقبة التقلبات عن كثب. ينبغي أن ننظر في شراء خيارات على زوج EUR/HUF تنتهي بعد الانتخابات للتحوط من حركة كبيرة للعملة أو للمضاربة عليها. كما أن التقلب الضمني لعقود أبريل يرتفع بالفعل من المستويات المتدنية التي رأيناها في نهاية العام الماضي، ما يشير إلى أن السوق يُسعّر هذا الخطر.
