قال محللو نومورا إن بيانات الأجور والتضخم في المملكة المتحدة لا تزال تشير إلى مزيد من تقارب السياسة النقدية مع منطقة اليورو. وربطوا ذلك بزخمٍ هبوطي في سوق العمل، ولا سيما اتجاهات أجور القطاع الخاص، ولاحظوا أن معدل البطالة في المملكة المتحدة ارتفع أكثر من معظم نظرائه في الأسواق المتقدمة.
وأضافوا أن بعض مؤشرات العمل تباطأت بدرجة أقل، مثل وظائف PAYE، لكن الصورة العامة لا تزال تدعم التيسير. وفي ما يتعلق بالتضخم، قالوا إن التضخم العام جاء مطابقًا لتوقعات الإجماع لكنه كان أعلى قليلًا من توقعات بنك إنجلترا.
تضخم الخدمات وتوقيت خفض الفائدة
قالوا إن تضخم الخدمات كان أكثر لزوجة، إذ جاء أعلى بمقدار 0.25 نقطة مئوية من توقعات بنك إنجلترا. وقالوا إن هذا يقلل من احتمال خفض الفائدة في مارس وقد يؤثر في القرارات قصيرة الأجل لأعضاء لجنة السياسة النقدية.
وقالوا إن اتجاه تضخم الخدمات لا يزال يدعم تقارب السياسة مع منطقة اليورو. وأضافوا أيضًا أن تضيق فروق العوائد على آجال الاستحقاق القصيرة بين اليورو والجنيه الإسترليني سيكون إيجابيًا لزوج EUR/GBP.
وأشاروا إلى أن انتخابات فرعية في المملكة المتحدة الأسبوع المقبل ستكون محور اهتمام السوق التالي، بعد صدور مؤشرات مديري المشتريات يوم الجمعة. وقالوا إن خسارة حزب العمال الحاكم ستزيد الضغوط على رئيس الوزراء ستارمر وترفع احتمال تغيير القيادة.
لزوجة تضخم الخدمات وتباعد السياسات
لا يزال القلق بشأن لزوجة تضخم الخدمات منذ أوائل 2025 ذا صلة اليوم، إذ تُظهر أحدث بيانات المملكة المتحدة أنه عند 3.5%، وهو ما يزال أعلى بكثير من مؤشر أسعار المستهلك العام البالغ 2.1%. وقد تؤدي هذه اللزوجة إلى إبطاء وتيرة التخفيضات المستقبلية لبنك إنجلترا مقارنةً بالبنك المركزي الأوروبي، حيث أصبح التضخم الأساسي الآن مريحًا دون 2.5%. ينبغي على المتداولين النظر في شراء خيارات شراء (Call) متوسطة الأجل على EUR/GBP للاستفادة إذا تسارع موضوع تباعد السياسات هذا.
إن التباطؤ في سوق العمل بالمملكة المتحدة الذي حددناه العام الماضي قد استمر بالفعل، وإن كان بوتيرة تدريجية. فقد ارتفع معدل البطالة تدريجيًا إلى 4.5%، ونمو الأجور، رغم بقائه قويًا عند 4.0%، يسير في مسار هبوطي واضح مقارنةً بالقمم التي شوهدت في 2024. وهذا يعزز الرأي بأن لدى بنك إنجلترا مجالًا لمزيد من التيسير لاحقًا هذا العام، بما قد يضغط على الجنيه.
