أعلنت شركة TFI International Inc. عن إيرادات بلغت 1.91 مليار دولار للربع المنتهي في ديسمبر 2025، بانخفاض قدره 7.8% على أساس سنوي. وبلغت ربحية السهم (EPS) 1.09 دولار، مقابل 1.19 دولار قبل عام.
جاءت الإيرادات أقل قليلًا من تقديرات إجماع Zacks البالغة 1.92 مليار دولار، بمفاجأة قدرها -0.48%. وتجاوزت ربحية السهم التوقعات البالغة 0.85 دولار، بمفاجأة في ربحية السهم قدرها +27.93%.
بلغت نسب التشغيل المعدلة 92.3% مقابل 92.7% متوقعة، و93.2% لقطاع الشاحنات الكاملة (Truckload) مقابل 92.8% متوقعة، و89.9% لقطاع الشحن الأقل من حمولة شاحنة (Less-Than-Truckload) مقابل 92.9% متوقعة. وبلغت نسبة التشغيل المعدلة لقطاع LTL في كندا 81.7% مقابل 82.8% متوقعة، وبلغت إيرادات قطاع LTL في كندا لكل مئة رطل (باستثناء الوقود) 11.01 دولار مقابل 11.11 دولار متوقعة.
بلغت حمولة قطاع LTL في كندا 563.00 ألف طن (KTons) مقابل 548.86 ألف طن متوقعة، بينما بلغت حمولة قطاع LTL في الولايات المتحدة 756.00 ألف طن مقابل 739.88 ألف طن متوقعة. وبلغت الإيرادات قبل إضافة رسوم الوقود 1.68 مليار دولار مقابل 1.68 مليار دولار متوقعة، بانخفاض 8.1% على أساس سنوي، وبلغت رسوم الوقود 234.33 مليون دولار مقابل 239.95 مليون دولار متوقعة، بانخفاض 6.4%.
بلغت إيرادات قطاع الشاحنات الكاملة 674.18 مليون دولار مقابل 753.23 مليون دولار متوقعة، بانخفاض 2.7% على أساس سنوي. وبلغت إيرادات قطاع الشحن الأقل من حمولة شاحنة 660.52 مليون دولار مقابل 668.29 مليون دولار متوقعة، بانخفاض 10.4%، وبلغت إيرادات الخدمات اللوجستية 358.1 مليون دولار مقابل 376.26 مليون دولار متوقعة، بانخفاض 12.7%.
ينظر السوق إلى تقرير مختلط من نهاية عام 2025، حيث تراجعت إيرادات TFI International لكن أرباحها تجاوزت التوقعات بشكل كبير. وقد نتجت هذه المفاجأة الكبيرة في الأرباح التي قاربت 28% عن إدارة تكاليف مبهرة، وليس عن نمو المبيعات. بالنسبة لنا، يخلق هذا حالة من عدم اليقين، وهو مكوّن أساسي لتداول الخيارات.
القصة الحقيقية تكمن في التفاصيل التشغيلية، وخصوصًا قطاع الشحن الأقل من حمولة شاحنة (LTL). إذ جاءت نسبة التشغيل المعدلة لقطاع LTL عند 89.9%، أفضل بكثير من 92.9% التي توقعها المحللون، ما يُظهر كفاءة استثنائية. ويشير هذا الأداء القوي، إلى جانب حمولة LTL الأعلى من المتوقع، إلى أن الشركة تدير بيئة الشحن الصعبة بشكل أفضل من نظيراتها.
تدعم بيانات الصناعة الحديثة تفاؤلًا حذرًا بأن سوق الشحن قد يكون بلغ القاع. فعلى سبيل المثال، أظهر مؤشر Cass Freight لشهر يناير 2026 أول ارتفاع متتالٍ خلال عدة أشهر، ما يشير إلى احتمال استقرار أحجام الشحن. ويتماشى ذلك مع أرقام الحمولة القوية لدى TFI، ويشير إلى أن ضعف الإيرادات الذي شهدناه في 2025 قد لا يتفاقم.
ونظرًا لتجاوز الأرباح القوي للتوقعات مع استمرار مخاوف الإيرادات، قد يفكر المتداولون في استراتيجيات تستفيد من احتمال ارتفاع السهم مع إدارة المخاطر. قد يتيح شراء خيارات الشراء (Call options) لشهري مارس أو أبريل 2026 الاستفادة من الزخم الإيجابي بينما يستوعب السوق مؤشرات الربحية القوية. وهذا يتيح المشاركة في حركة صعودية مدفوعة بسردية الكفاءة.
ومع ذلك، يظل تراجع الإيرادات عبر جميع القطاعات عامل ضغط كبير، يعكس الضعف الاقتصادي الأوسع الذي شهده العام الماضي. وقد يكون النهج الأكثر تحفظًا هو تنفيذ استراتيجية “Bull Call Spread”، التي تحد من التكلفة المقدمة ومن الخسارة المحتملة إذا فشل السهم في الارتفاع. وتوازن هذه الاستراتيجية بين تقرير الأرباح الإيجابي والواقع السلبي المتمثل في تقلص المبيعات.
تاريخيًا، رأينا أسهم النقل ترتفع بقوة عند أول إشارة لتعافي سوق الشحن، على غرار ما حدث في أوائل 2024 بعد فترة ركود مطولة. ومع تحسن مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الأمريكي (PMI) لشهر يناير 2026 إلى 49.8، أي بالقرب من مستوى التوسع، يمكن طرح حجة مفادها أن الأسوأ قد أصبح خلفنا. لذلك، يبدو من الحكمة إنشاء مركز صعودي يتوقع تعافيًا خلال الأسابيع القليلة المقبلة.
