انخفض مؤشر أسعار التجزئة في المملكة المتحدة (RPI) بنسبة 0.5% على أساس شهري في يناير. وجاء ذلك أقل من التوقعات التي كانت تشير إلى انخفاض بنسبة 0.4%.
إن قراءة مؤشر أسعار التجزئة لشهر يناير التي أظهرت تراجعًا بنسبة -0.5% تُعد هبوطًا أكبر من نسبة -0.4% التي كنا نتوقعها. وهذا يشير إلى أن الضغوط التضخمية في المملكة المتحدة تهدأ بوتيرة أسرع من المتوقع. ويعزز ذلك فورًا الحجة الداعية إلى أن ينظر بنك إنجلترا في خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب مما كان مُسعّرًا سابقًا.
تداعيات سوق أسعار الفائدة
ينبغي علينا الآن النظر إلى مقايضات أسعار الفائدة وعقود SONIA الآجلة، مع توقع أن يشهد الطرف الأمامي من منحنى العائد ارتفاعًا. بات السوق يُسعّر الآن ما يقارب نقطة مئوية كاملة من خفض أسعار الفائدة لعام 2026، وهي قفزة كبيرة مقارنةً بـ 75 نقطة أساس فقط كانت مُسعّرة الأسبوع الماضي. وتُرسّخ هذه البيانات الرأي القائل إن أول خفض قد يأتي في وقت مبكر يصل إلى مايو.
بالنسبة لمتداولي العملات، فإن قراءة التضخم الأضعف هذه تفرض ضغطًا هبوطيًا على الجنيه الإسترليني. نرى أن هناك مبررًا أقوى لبيع الجنيه مقابل الدولار على المكشوف، لا سيما مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي على ما يبدو في مسار تيسير أبطأ. وينعكس ذلك في سوق الخيارات، حيث ارتفعت العلاوة على خيارات البيع (Put) لزوج GBP/USD لأجل ثلاثة أشهر بأكثر من 5% هذا الصباح.
يُعد هذا المناخ إيجابيًا عمومًا لأسهم المملكة المتحدة، التي تستفيد من احتمالية انخفاض تكاليف الاقتراض. ومن المرجح أن يتفوق مؤشر FTSE 250، الذي يتمتع بتعرض أكبر للاقتصاد المحلي في المملكة المتحدة، على مؤشر FTSE 100 الأكثر دولية. سنفكر في شراء خيارات الشراء (Call) على مؤشر FTSE 250 لاكتساب تعرض صعودي مع الحد من المخاطر.
يجب أن نتذكر أن هذا التقرير يأتي عقب رقم نمو ضعيف للغاية للناتج المحلي الإجمالي بلغ 0.1% شهدناه للربع الأخير من عام 2025. وعند جمع البيانات معًا، ترسم صورة واضحة لاقتصاد يتباطأ لم يعد فيه التضخم هو الشاغل الأساسي لصانعي السياسات. وهذا تحول كبير عن السرد الذي تابعناه طوال معظم العام الماضي.
