ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في المملكة المتحدة بنسبة 3.1% على أساس سنوي في يناير. وقد جاء ذلك مطابقًا لتوقعات السوق.
يستبعد مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي أسعار الغذاء والطاقة. وتشير البيانات إلى أن المعدل السنوي استقر عند 3.1% خلال الشهر.
رد فعل السوق على المدى القريب
مع صدور قراءة التضخم الأساسي لشهر يناير مطابقة تمامًا للتوقعات عند 3.1%، لا نتوقع حدوث صدمة حادة وفورية في السوق. هذا الغياب للمفاجأة خفّض بالفعل التقلبات قصيرة الأجل في الجنيه الإسترليني وعقود الجيلت الآجلة. خلال الأيام القليلة المقبلة، قد يشير ذلك إلى أن بيع علاوة الخيارات قصيرة الأجل قد يكون استراتيجية قابلة للتطبيق، بينما يستوعب السوق هذه البيانات المتماشية مع التوقعات.
ومع ذلك، تظل الصورة الأكبر معقدة بالنسبة لبنك إنجلترا، ما يخلق فرصًا لنا. وبينما يتراجع التضخم، أظهرت بيانات حديثة أن نمو الأجور في المملكة المتحدة للأشهر الثلاثة حتى ديسمبر 2025 جاء عنيدًا عند 4.7%، وهو أعلى بكثير من المستوى المتسق مع هدف تضخم عند 2%. هذا التوتر بين تراجع تضخم العناوين واستمرار ضغوط الأسعار المحلية هو الديناميكية الأساسية للتداول.
هذا يعزز وجهة نظرنا بأن بنك إنجلترا سيبقى دون تغيير في اجتماعه المقبل في مارس. وبالرجوع إلى الوراء، فقد أبقوا أسعار الفائدة ثابتة طوال عام 2025 لكبح التضخم، وسيكونون مترددين في خفضها مبكرًا. تسعّر مقايضات المؤشر الليلي حاليًا احتمالًا بنسبة 40% فقط لخفض الفائدة بحلول يونيو 2026، ما يدفع أول خفض مسعّر بالكامل إلى أغسطس.
بالنسبة لمتداولي أسعار الفائدة، يعني هذا أن الطرف القصير من منحنى العائد في المملكة المتحدة مرجح أن يظل مرتفعًا ومثبتًا. نرى قيمة في التمركز نحو منحنى أكثر تسطحًا، إذ تبقى توقعات الفائدة القريبة ثابتة بينما تستمر مخاوف النمو على المدى الأطول. يتضمن ذلك النظر في المشتقات التي تستفيد من تضييق الفارق بين عوائد الجيلت لأجل عامين وعشر سنوات.
في أسواق العملات، ينبغي أن توفر بيئة الفائدة “الأعلى لمدة أطول” أرضية داعمة للجنيه مقابل الدولار واليورو. ومع ذلك، ومع تسجيل نمو الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة أداءً مسطحًا في الربع الأخير من 2025، فإن صعود الإسترليني يظل محدودًا أيضًا. نعتقد أن بيع تقلبات الجنيه عبر استراتيجيات الخيارات مثل سترانجل قصير (Short Strangles) جذاب، للاستفادة من احتمال بقاء زوج العملة ضمن نطاق تداول في الأسابيع المقبلة.
تداعيات مشتقات الأسهم
بالنسبة لمشتقات الأسهم، فإن غياب مفاجأة تضخم سلبية يعد عاملًا إيجابيًا بشكل متواضع، لكن احتمال بقاء أسعار الفائدة مرتفعة سيحدّ من أي موجة صعود كبيرة في مؤشر فوتسي 100. ننظر إلى ذلك كفرصة لشراء قدر من الحماية المتوسطة الأجل من الهبوط. قد يكون شراء خيارات بيع (Put Options) على مؤشر فوتسي بتاريخ استحقاق في الربع الثاني تحوطًا حصيفًا ضد خطر تراجع السوق إذا بدأ الضعف الاقتصادي يطغى على سردية التضخم.
