انخفض زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني (USD/JPY) إلى قرب 153.25 في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الأربعاء. وجاءت هذه الحركة في أعقاب تزايد الدعم للين الياباني المرتبط بتوقعات رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة خلال الأشهر المقبلة، وبالتفاؤل حول أجندة التحفيز التي تطرحها رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي.
أشارت تاكايتشي ومحافظ بنك اليابان كازو أويدا إلى الحاجة إلى تنسيق وثيق للسياسات. كما أشارا إلى تجنّب التقلبات الحادة في سوق الصرف الأجنبي، مع السعي لتحقيق نمو مستدام قائم على الطلب.
تنسيق السياسات ودعم الين
عرضت تاكايتشي خطة مالية لـ«تحفيز ذكي» قائمة على حسابات منضبطة. وقالت إنها تهدف إلى دعم النمو الاقتصادي بدلًا من إطلاق تضخم غير مضبوط، ما يخفف المخاوف بشأن استدامة الدين العام.
قد تحد عوامل أمريكية من مزيد من ضعف الدولار الأمريكي، بما في ذلك تحسّن آفاق النمو وثقة الأعمال. ومن المقرر صدور محضر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في وقت لاحق من اليوم، وهو ما قد يؤثر في الزوج.
خلال الأسابيع المقبلة، نرى استمرار الضغوط على زوج USD/JPY. إن التفاؤل الذي رأيناه يتبلور حول خطط تاكايتشي المالية واحتمال رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة في أواخر 2025 قد ترسّخ الآن كموضوع محوري في السوق. ومع تسجيل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الوطني في اليابان 2.4% لشهر يناير 2026، وبقائه فوق هدف 2%، فإن مبررات مزيد من تشديد بنك اليابان قوية.
تشير هذه البيئة إلى أن على المتداولين النظر في خيارات تستفيد من قوة الين، مثل شراء خيارات شراء الين (JPY calls) أو خيارات بيع الدولار (USD puts). ويجب أن نتذكر كيف أن أول رفع صغير لأسعار الفائدة من بنك اليابان في ديسمبر 2025 تسبب في هبوط كبير، وإن كان مؤقتًا، للزوج من مستوى 155.00. ويظهر التاريخ أن المراحل الأولى من دورة تشديد السياسة لدى البنك المركزي غالبًا ما تؤدي إلى ارتفاع مستدام للعملة.
تداولات التقلبات وتباين البنوك المركزية
غير أن جانب الدولار الأمريكي يعقّد الرهان أحادي الاتجاه. فالسردية التي سادت العام الماضي حول إدارة ترامب الأكثر تركيزًا على النمو تجد دعمًا في بيانات اقتصادية قوية، ما سيحد من تراجع الدولار. فعلى سبيل المثال، أظهر أحدث تقرير للوظائف في الولايات المتحدة إضافة قوية قدرها 250,000 وظيفة في القطاع غير الزراعي، ما يبقي الضغط على الاحتياطي الفيدرالي.
إن استمرار قوة الاقتصاد الأمريكي يعني أن الاحتياطي الفيدرالي غير مرجح أن يلمّح إلى أي خفض قريب لأسعار الفائدة، ما يخلق تباينًا حادًا في السياسة مع بنك اليابان حتى مع اتجاهه إلى التشديد. كما يواصل فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان، الذي لا يزال واسعًا تاريخيًا عند أكثر من 4.5%، تقديم دعمٍ كامن للدولار.
وبالنظر إلى هذه القوى القوية المتعارضة، من المرجح أن ترتفع التقلبات الضمنية في خيارات USD/JPY. وهذا يشير إلى أن المراكز التي تستفيد من تحركات سعرية كبيرة، بغض النظر عن الاتجاه، قد تكون جذابة. لذلك ينبغي على المتداولين مراقبة الفرص لتداول التقلبات نفسها، إذ إن التوتر بين احتياطي فيدرالي متشدد وبنك يابان أصبح أكثر تشددًا حديثًا من المرجح أن يؤدي إلى تحركات حادة في الزوج.
