ارتفع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) للإنتاج في نيوزيلندا بنسبة 0.1% على أساس ربع سنوي في الربع الرابع.
وجاءت النتيجة أدنى من الزيادة المتوقعة البالغة 0.7%.
ضغوط أسعار المنتجين تتراجع بسرعة
تشير قراءة تضخم أسعار المنتجين المنخفضة بشكل مفاجئ إلى أن ضغوط الأسعار في الاقتصاد تتراجع بوتيرة أسرع بكثير مما كنا نتوقع. وهذا يخبرنا أن زيادات الفائدة الحادة من بنك الاحتياطي النيوزيلندي طوال عام 2025 قد تكون لها تأثيرات أقوى مما كان يُعتقد سابقًا. وعليه، يجب علينا الآن أن نعيد النظر بجدية في تسعير السوق لمسار سعر الفائدة الرسمي (OCR).
تتحدى هذه البيانات مباشرة السرد القائل إن بنك الاحتياطي النيوزيلندي سيحتاج إلى إبقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول. ومع كون التضخم على مستوى الجملة شبه مسطح، فقد زالت حالة أي تشديد إضافي، وسينتقل النقاش سريعًا إلى توقيت أول خفض للفائدة. وعلينا أن نتوقع أن تبدأ أسواق أسعار الفائدة بتسعير احتمال أعلى لخفض سعر الفائدة الرسمي قبل نهاية الربع الثالث.
رأينا هذا النمط يتشكل العام الماضي، إذ جاء مؤشر أسعار المستهلكين للربع الرابع من عام 2025 عند 4.7%، وهو بالفعل أدنى من توقعات بنك الاحتياطي النيوزيلندي نفسه في أواخر عام 2025. وتؤكد بيانات أسعار المنتجين هذه ذلك الاتجاه الانكماشي التضخمي، لا سيما أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في نيوزيلندا خلال النصف الثاني من عام 2025 كان بطيئًا عند 0.3%. ومن الواضح أن تباطؤ الاقتصاد يساعد على تهدئة الأسعار من المصدر.
وبناءً على ذلك، نرى مسارًا واضحًا لضعف الدولار النيوزيلندي. ومع تقديم توقعات خفض الفائدة، ستتآكل ميزة العائد للعملة، لا سيما مقابل الدولار الأمريكي. ونتوقع أن يتعرض زوج NZD/USD لضغوط كبيرة خلال الأسابيع المقبلة.
التموضع نحو انخفاض أسعار الفائدة القصيرة الأجل
ينبغي لنا أيضًا النظر في التمركز للاستفادة من انخفاض أسعار الفائدة القصيرة الأجل باستخدام عقود آجلة لأذونات البنوك لمدة 90 يومًا. تبدو عقود النصف الثاني من العام مسعّرة بشكل غير دقيق، لأنها لا تعكس بالكامل احتمال خفض الفائدة عدة مرات. شراء هذه العقود الآجلة هو رهان مباشر على أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي سيُجبر على التحرك في وقت أقرب مما يعتقده السوق حاليًا.
