أجرت الولايات المتحدة مزادًا لأذون الخزانة لمدة 52 أسبوعًا بعائد بلغ 3.345%. وكان عائد المزاد السابق 3.39%.
العائد الأحدث أقل بمقدار 0.045 نقطة مئوية من النتيجة السابقة. ويُظهر ذلك انخفاضًا طفيفًا في معدل المزاد مقارنةً بالبيع السابق.
انخفاض العائد يشير إلى توقعات خفض أسعار الفائدة
يشير انخفاض العائد في مزاد أذون 52 أسبوعًا إلى أن السوق يُسعّر خفض أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي بوتيرة أكثر حدة للعام المقبل. ويتماشى ذلك مع تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يناير 2026 الأخير، الذي أظهر تراجع التضخم الأساسي إلى معدل سنوي قدره 2.8%. لذلك ينبغي أن نتوقع بيئة أسعار فائدة أقل.
هذا يعزز استراتيجيتنا بشراء عقود مستقبليات أسعار الفائدة التي تراهن على انخفاض المعدلات، مثل عقد SOFR لشهر ديسمبر 2026. ويزداد يقين السوق بهذا التصور، إذ تُظهر أداة CME FedWatch الآن احتمالًا يتجاوز 75% لخفض الفائدة بحلول اجتماع يونيو 2026. ويُعد ذلك تحولًا كبيرًا مقارنةً بالمزاج الذي رأيناه في أواخر 2025.
بالنسبة للتعرّض للأسهم، تُعد هذه الخلفية إيجابية لأسهم التكنولوجيا وأسهم النمو الحساسة لأسعار الفائدة، حيث تستفيد تقييماتها من انخفاض معدل الخصم. ونرى في ذلك فرصة لشراء خيارات الشراء على مؤشر ناسداك 100 (NDX). كما أن تباطؤ سوق العمل، مع إظهار تقرير الوظائف الأخير زيادة قدرها 150,000 فقط، يدعم كذلك حجة تباطؤ الاقتصاد بما يستلزم سياسة نقدية أكثر تيسيرًا.
كما أن توقع خفض الفائدة مستقبلًا ينبغي أن يضع ضغطًا هبوطيًا على الدولار الأمريكي مع تقلص فروق العوائد مقارنةً بالعملات الأخرى. ويمكن التعبير عن هذا الرأي من خلال شراء خيارات البيع على صناديق المؤشرات المتداولة التي تتبع الدولار. وبالعودة إلى الوراء، يُعد هذا تباينًا حادًا مع قوة الدولار طوال معظم عام 2025 عندما أبقى الفيدرالي الأسعار ثابتة لمواجهة تضخم الخدمات العنيد.
