تباطأ مؤشر أسعار المستهلكين في كندا في يناير، حيث بلغ التضخم العام 2.3%. أما المقاييس المستثنية للضرائب غير المباشرة فجاءت عند 2.1%، منخفضة من 2.5% في ديسمبر.
تراجعت مقاييس بنك كندا الأساسية «Core Trim» و«Core Median» إلى متوسط 2.5% على أساس سنوي. وكان ذلك انخفاضًا من 2.6% في ديسمبر، بعد ارتفاع شهري بنسبة 0.1%.
اتجاهات التضخم الأساسي
بلغ «Core Trim» و«Core Median» 2.4% و2.5%، فوق هدف البنك البالغ 2%. وعلى مدى الأشهر الثلاثة الماضية، بلغ متوسطهما معدلًا سنويًا مُحوّلًا قدره 1.2%.
كما انخفضت حصة سلة مؤشر أسعار المستهلكين التي تشهد زيادات سريعة بشكل غير معتاد في الأسعار. فقد ارتفعت نحو 23% من السلة بمعدل يتجاوز 5% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، انخفاضًا من 28% في ديسمبر و30% في نوفمبر.
منحت البيانات واضعي السياسات مزيدًا من المجال لخفض أسعار الفائدة إذا ضعفت الظروف الاقتصادية. ولم تفترض الحالة الأساسية المشار إليها في المصدر حدوث تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة، بينما ظلت أسعار المواد الغذائية والخدمات مرتفعة.
الآثار السوقية على أسعار الفائدة
انخفضت المقاييس الأساسية المفضلة لدى البنك أيضًا إلى 2.5%، مع معدل سنوي مُحوّل خلال الأشهر الثلاثة الماضية منخفض جدًا عند 1.2%. وبالنظر إلى أن سعر الفائدة الأساسي ظل عند 4.25% منذ ديسمبر 2024، ستُسعّر الأسواق الآن احتمالًا أعلى لخفض الفائدة في اجتماعات الربيع القادمة. ومن المتوقع أن يدعم هذا التوقع الاستراتيجيات التي تستفيد من انخفاض أسعار الفائدة، مثل شراء خيارات الشراء على عقود الحكومة الكندية الآجلة للسندات.
من المرجح أن يضع هذا الميل التيسيري ضغطًا هبوطيًا على الدولار الكندي، لا سيما مقابل الدولار الأمريكي، إذ حافظ الاحتياطي الفيدرالي على موقف أكثر حذرًا بشأن الجدول الزمني الخاص به لخفض الفائدة. وتشير اتساع فجوة السياسات إلى أن رهانات المشتقات على ضعف الدولار الكندي، مثل شراء خيارات البيع على عقود الدولار الكندي الآجلة، قد تكون مربحة. وهذا موضوع كنا نتابعه منذ بداية العام.
يأتي هذا تقرير التضخم بعد أن كاد نمو الناتج المحلي الإجمالي في كندا أن يتوقف في الربع الرابع من 2024 وارتفع معدل البطالة الوطني بشكل طفيف إلى 5.8% في يناير 2025. وقد يوفر احتمال خفض الفائدة في وقت أبكر من المتوقع لدعم هذا الاقتصاد المتباطئ رياحًا مواتية للأسهم الكندية. وقد نرى زيادة في شراء خيارات الشراء على مؤشر S&P/TSX 60 مع توقع المتداولين لبيئة نقدية أكثر دعمًا.
أخيرًا، أصبح اتجاه تراجع التضخم أكثر انتشارًا، وليس مُنحصرًا في عدد قليل من البنود. وقد أشرنا إلى أن نسبة سلة أسعار المستهلكين التي تشهد نموًا مرتفعًا في الأسعار انخفضت إلى 23% في يناير، وهو تراجع ثابت من 30% في نوفمبر 2024. ويسهم هذا الاتساق في تعزيز مبررات تحرك بنك كندا، ما قد يؤدي إلى انخفاض التقلبات الضمنية في أسواق أسعار الفائدة مع زيادة وضوح مسار السياسة.
