انخفض الذهب (XAU/USD) إلى نحو 4,863 دولارًا، بتراجع 2.50% يوم الثلاثاء وبالقرب من أدنى مستوى له في أسبوعين، إذ أبقته التداولات الضعيفة دون 5,000 دولار. أدت عطلات رأس السنة القمرية الجديدة إلى خفض السيولة، ومن المقرر أن تُعاد فتح الأسواق الصينية يوم الثلاثاء المقبل، بينما يُتوقع أن تتحسن أحجام التداول في الولايات المتحدة بعد يوم الرؤساء.
قوي الدولار الأمريكي وارتفعت عوائد سندات الخزانة، ما ضغط على الذهب. كان مؤشر الدولار الأمريكي عند نحو 97.44، مرتفعًا قرابة 0.37%.
محركات السوق والتمركز الحالي
كانت البيانات الأمريكية متباينة: ارتفع مؤشر إمباير ستيت للتصنيع في نيويورك إلى 7.1 في فبراير مقابل 6.0 متوقعًا، وأقل قليلًا من 7.7 سابقًا. كما ارتفع متوسط أربعة أسابيع لتغير التوظيف وفق ADP إلى 10.3 ألف من 7.8 ألف بعد المراجعة.
تحولت توقعات خفض الفائدة بعد الإصدارات الأخيرة، إذ يسعر المتداولون ما يقرب من 60 نقطة أساس من التيسير هذا العام، مع احتمال أن يكون أول خفض في يونيو، وفقًا لأداة CME FedWatch. كما ظل الخطر الجيوسياسي حاضرًا بعد جولة ثانية من محادثات الملف النووي بين الولايات المتحدة وإيران في جنيف وتقارير عن مناورات للحرس الثوري الإيراني في مضيق هرمز.
على الرسم البياني لأربع ساعات، السعر دون المتوسط المتحرك البسيط لـ100 فترة، مع دعم قرب 4,900 دولار ومستويات هبوط عند 4,800 و4,700 دولار. تقع المقاومة عند 5,021 دولارًا ثم 5,050–5,100 دولار؛ مؤشر MACD سلبي ومؤشر RSI عند 39.
نرى نمطًا مألوفًا لما حدث في مثل هذا الوقت من عام 2025 عندما كسر الذهب مستوى 5,000 دولار هبوطًا. كان الضغط الأساسي حينها، كما هو الآن، نابعًا من قوة الدولار الأمريكي، ما يثقل كاهل المعدن. كان هبوط العام الماضي إشارة واضحة إلى مدى حساسية الذهب لتغير توقعات خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.
اليوم، يُعاد تشكيل تلك التوقعات مرة أخرى بفعل بيانات تضخم عنيدة. أظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين ارتفاعًا سنويًا بنسبة 3.1%، أعلى من المتوقع، ما أجبر الأسواق على إعادة تقييم توقيت أول خطوة للفيدرالي. وتُظهر أداة CME FedWatch الآن أن احتمال خفض الفائدة بحلول مايو 2026 هبط إلى ما دون 40%، وهو تحول كبير في المعنويات خلال الشهر الماضي.
تمركز الخيارات وإدارة المخاطر
إن سردية الفائدة “أعلى ولمدة أطول” تدفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى مستويات قرب 104.3، أعلى بكثير من مستوى 97.4 الذي شوهد خلال تراجع 2025. الدولار الأقوى يجعل الذهب أكثر كلفة للمشترين الأجانب ويشكل رياحًا معاكسة كبيرة. بالنسبة لمتداولي المشتقات، توحي هذه البيئة بضعف محتمل على المدى القصير.
بالنظر إلى هذه العوامل، قد يكون شراء خيارات البيع (Put) بأسعار تنفيذ دون مستوى 5,100 دولار استراتيجية حصيفة. يتيح ذلك الاستفادة من هبوط محتمل باتجاه المستوى النفسي 5,000 دولار دون المخاطرة غير المحدودة المرتبطة ببيع عقود الفيوتشر مباشرة. ينبغي مراقبة مستوى 5,050 دولارًا عن كثب، إذ إن كسرَه هبوطًا قد يطلق موجة بيع إضافية.
ومع ذلك، يجب أيضًا أخذ المخاطر الجيوسياسية المستمرة في الشرق الأوسط بالحسبان، إذ توفر أرضية لأسعار الذهب. ويمكن لشراء خيارات شراء (Call) رخيصة وخارج نطاق المال أن يكون تحوطًا فعالًا ضد أي تصعيد مفاجئ من شأنه إشعال طلب الملاذ الآمن. هذا يخلق تمركزًا متوازنًا يحمي من صدمات السوق غير المتوقعة.
وبالنظر إلى حالة عدم اليقين قبل بيانات التضخم المقبلة واتصالات الفيدرالي، يمكن أيضًا دراسة استراتيجيات تستفيد من التقلبات نفسها. قد تكون استراتيجية سترادل طويلة (Long Straddle)، عبر شراء خيار شراء وخيار بيع عند السعر نفسه وتاريخ الانتهاء نفسه، فعالة. تصبح هذه الصفقة مربحة إذا تحرك الذهب حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين خلال الأسابيع المقبلة.
