انخفض معدل البطالة في السويد المعدّل موسمياً إلى 8.0%، مقارنةً بتوقعات إجماع بلغت 8.8%. وتم الإبلاغ عن أن التوظيف لم يتغير، ليبقى عند مستويات مرتفعة.
تشير قراءتا ديسمبر ويناير إلى مراجعات إيجابية لكلٍّ من معدلي البطالة والتوظيف. وتقلل البيانات من احتمالية قيام بنك ريكسبانك بخفض سعر الفائدة في النصف الأول من العام.
إشارات سوق العمل واحتمالات خفض الفائدة
في فبراير، تراجعت توقعات التضخم في السويد، خصوصاً على أفق السنة الواحدة. وانخفض رقم السنة الواحدة إلى 1.4% من 1.5% في يناير.
يذكر التقرير أنه تم إنتاجه بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر.
نتذكر أننا رأينا هذا الوضع يتطور في أوائل عام 2025، حيث اصطدم سوق عمل قوي على نحو مفاجئ بتضخم منخفض. وقد أشارت بيانات الوظائف، مع هبوط البطالة إلى 8.0%، بشكل صحيح إلى أن بنك ريكسبانك سيقاوم الضغوط لخفض أسعار الفائدة. كان السوق يسعّر تخفيضات، لكن القوة الاقتصادية الكامنة كانت تشير إلى مسار أكثر تشدداً.
وقد استمر هذا الاتجاه إلى حد كبير حتى اليوم، فبراير 2026، إذ لا يزال سوق العمل ركناً من أركان القوة للاقتصاد السويدي. وتُظهر أحدث الأرقام من هيئة الإحصاء السويدية ثبات معدل البطالة عند مستوى صحي يبلغ 7.8% في يناير 2026، وهو ما يزال قوياً وفق المعايير التاريخية. ويمنح هذا التشدد المستمر في سوق العمل بنك ريكسبانك سبباً وجيهاً للإبقاء على موقفه الحالي في السياسة النقدية.
التداعيات التداولية للكرونة السويدية
والأهم من ذلك أن مخاوف التضخم من العام الماضي قد تجسدت الآن في ضغوط سعرية مستدامة. لقد رأينا معدل تضخم CPIF يرتد من تلك المستويات المتدنية، حيث جاءت أحدث قراءة لشهر يناير 2026 عند 2.1%، أي أعلى بقليل من هدف البنك المركزي البالغ 2%. وهذا يبرر قرار بنك ريكسبانك بالإبقاء على سعر الفائدة الأساسي عند 3.75% حتى أواخر 2025 وصولاً إلى هذا العام.
في ضوء هذه الخلفية، قد تكون تقلبات SEK مقومة بأقل من قيمتها، خصوصاً مقابل عملات مثل اليورو حيث يشير البنك المركزي الأوروبي إلى ميل أكثر تيسيراً. نرى فرصة في الخيارات التي تراهن على استمرار قوة SEK. ومن شأن فارق أسعار الفائدة بين بنك ريكسبانك والبنك المركزي الأوروبي أن يدعم الكرونة على المدى القريب.
لذلك، ينبغي على المتداولين النظر في شراء خيارات شراء SEK مقابل EUR، تموضعاً لمزيد من الهبوط في سعر صرف EUR/SEK من مستواه الحالي قرب 10.95. واستراتيجية أخرى تتمثل في بيع خيارات شراء EUR/SEK خارج نطاق السعر (out-of-the-money) لتحصيل العلاوة، مع الرهان على أن تشدد بنك ريكسبانك سيحد من أي صعود كبير. المهم هو هيكلة صفقات تستفيد من أن بنك ريكسبانك ليس لديه سبب وجيه لخفض الفائدة قبل البنوك المركزية الكبرى الأخرى.
