منذ ديسمبر 2021، اتبع كلٌّ من SPY وQQQ نمطًا أسبوعيًا متكررًا من موجات توسّع صاعدة وتصحيحات سحب لإعادة الضبط. وقد مالت هذه التحركات إلى احترام مسافات متشابهة، ما خلق إطارًا متناظرًا عند حدود “القياس الحركي” السابقة.
كلا الصندوقين المتداولين يقتربان مجددًا من الحافة العلوية لتلك البنية الممتدة منذ فترة طويلة. في هذه المنطقة، غالبًا ما يدخل السعر في “منطقة قرار”: إمّا أن يحافظ على التداول فوق القمم السابقة، أو يفشل ويرتدّ ليعود داخل النطاق الأقدم.
كيف يختلف SPY وQQQ ضمن هذه البنية
يشترك الصندوقان في البنية العامة نفسها، لكن سلوكهما يختلف. يميل SPY إلى تتبّع السوق الأوسع بوتيرة أكثر ثباتًا، بينما يمتد QQQ غالبًا أكثر خلال موجات الصعود وقد يُظهر الضعف بشكل أسرع عندما تبدأ هذه البنية بالانكسار.
قرب قمة حركة مقاسة، غالبًا ما تنضغط الأسواق بدلًا من الانعكاس مباشرة. وقد يتضمن ذلك اختبارات متكررة للقمم مع تراجعات، لذا تصبح الإغلاقات الأسبوعية والاستمرارية اللاحقة أهم من التحركات داخل اليوم.
يتم رصد مسارين. “القبول” سيتضمن إغلاقات أسبوعية قوية قرب القمم، وتراجعات سطحية، ووقتًا أطول من التداول فوق السقف السابق.
أما “الرفض” فسيتضمن إغلاقات أسبوعية ضعيفة متكررة بعد محاولات دفع السعر للأعلى، وقمة أسبوعية أدنى، ووقتًا أطول داخل النطاق السابق. وقد تضمنت مراحل إعادة الضبط السابقة ضمن هذه البنية تراجعات في نطاق من أواخر “عشرات النسبة” إلى أوائل “العشرينات” بالمئة.
إدارة المخاطر عند سقف ممتد منذ فترة طويلة
نظرًا لأن السوق يضغط على سقف قائم منذ أواخر 2021، يجب أن يتحول تركيزنا الأساسي من ملاحقة الزخم إلى إدارة المخاطر عند نقطة القرار الحرجة هذه. لقد رأينا ذلك من قبل؛ فبعد إعادة الضبط الكبيرة التي شكّلت جزءًا كبيرًا من 2022، أعادنا التوسع اللاحق خلال 2024 و2025 مباشرةً إلى الحد العلوي. الأسابيع القادمة تتمحور حول مراقبة تأكيد الحركة الرئيسية التالية، لا محاولة التنبؤ بها.
ينبغي أن نولي اهتمامًا وثيقًا بـ QQQ بوصفه نظام الإنذار المبكر لدينا. فبينما كلا المؤشرين في حالة تمدد، فإن “بيتا” QQQ الأعلى تعني أنه على الأرجح سيُظهر الضغوط أولًا إذا كانت هذه البنية ستفشل. ومع نتائج أرباح حديثة قوية من أكبر مكونات التكنولوجيا، لكن مع توجيهات مستقبلية أكثر حذرًا، فإن أي فشل في الحفاظ على قمم جديدة على الرسم الأسبوعي قد يكون إشارة مهمة.
سوق الخيارات بدأ يعكس هذا الحذر، ما يوفر طبقة إضافية من المعلومات. فقد ارتفعت نسبة الشراء/البيع (put/call) لدى CBOE مؤخرًا إلى 0.95، وهي زيادة ملحوظة مقارنةً بحالة الاطمئنان المفرط التي رأيناها في أواخر 2025 عندما كانت باستمرار دون 0.80. وهذا يشير إلى أن المتداولين بدأوا يشترون حماية ضد تراجع محتمل.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، فهذا يعني أن الوقت الحالي هو وقت الصبر والمرونة. إذا رأينا إغلاقات أسبوعية تفشل في الحفاظ على القمم، مع شموع تترك ظلالًا علوية طويلة، يمكننا البدء ببناء مراكز تستفيد من دوران هابط. فكّر في شراء فروق سبريد مدينة للـ put ذات تواريخ استحقاق أبعد على QQQ، وهذا يوفّر طريقة بمخاطرة محددة للاستفادة من إعادة ضبط محتملة إلى داخل النطاق القائم.
بالمقابل، إذا أظهر السوق “قبولًا” عبر طباعة إغلاقات أسبوعية قوية فوق القمم السابقة، فهذا يشير إلى بداية موجة صعود جديدة. في هذا السيناريو، قد يكون استخدام فروق سبريد مدينة للـ call على SPY طريقة حصيفة للمشاركة في الارتفاع. تتيح هذه الاستراتيجية الحفاظ على تعرض شرائي مع تحديد الخسارة القصوى في حال فشل الاختراق.
