ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي (CPI) لدى بنك كندا في كندا بنسبة 2.6% على أساس سنوي في يناير. وكان ذلك انخفاضًا من 2.8% في القراءة السابقة.
يشير الانخفاض بمقدار 0.2 نقطة مئوية إلى تباطؤ نمو الأسعار الأساسية مقارنةً بالفترة السابقة. وتركّز البيانات على التضخم الأساسي، الذي يستبعد بعض البنود شديدة التقلب.
التضخم الأساسي يشير إلى خفض مبكر لأسعار الفائدة
انخفاض هذا الصباح في التضخم الأساسي إلى 2.6% يُعد إشارة مهمة لنا. فهو يؤكد أن السياسة التقييدية من بنك كندا طوال عام 2025 تُحدث أثرها المقصود، وربما بوتيرة أسرع مما توقعه كثيرون. هذا الرقم يقدّم بشكل كبير الجدول الزمني لخفض محتمل في أسعار الفائدة.
استنادًا إلى هذه البيانات، ينبغي أن نتوقع تحولًا ميّالًا للتيسير من بنك كندا في اجتماعه المقبل. السوق، كما يظهر في عقود CORRA الآجلة، بات يسعّر الآن احتمالًا يتجاوز 70% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس بحلول اجتماع أبريل، ارتفاعًا من 40% فقط الأسبوع الماضي. ينبغي أن نتموضع في المشتقات التي تستفيد من تراجع أسعار الفائدة قصيرة الأجل، مثل شراء خيارات الشراء على عقود CORRA الآجلة لثلاثة أشهر.
من المرجح أن يضعف الدولار الكندي مع ترسخ توقعات خفض الفائدة، ما يوسّع تباعد السياسات مع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الذي يتعامل مع تضخم أكثر استمرارية قليلًا. ينبغي أن ننظر في شراء خيارات شراء USD/CAD مع تواريخ استحقاق خلال الشهرين إلى الثلاثة أشهر المقبلة للاستفادة من هذا الاتجاه. وتتلقى هذه الرؤية دعمًا من أرقام الناتج المحلي الإجمالي الضعيفة للربع الرابع من عام 2025 التي أظهرت توقف الاقتصاد الكندي عن النمو.
شهدنا ديناميكية مشابهة في النصف الثاني من عام 2025 عندما بدأت أرقام التوظيف بالتراجع بعد فترة طويلة من القوة. كان ذلك أول تصدع كبير دفع بنك كندا إلى إيقاف دورة رفع الفائدة. هذا الانخفاض الحاد في مؤشر أسعار المستهلك الأساسي يبدو كالتصدع الثاني، والأكثر أهمية، الذي يشير إلى أن انعطافًا فعليًا في السياسة بات قريبًا.
قد تتلاشى التقلبات مع إعادة تسعير السوق
رد الفعل الفوري سيسبب قفزة في التقلب الضمني، لكن المسار القادم لبنك كندا بات الآن أكثر وضوحًا. خلال الأسابيع المقبلة، قد نشهد انخفاضًا في التقلبات مع تقارب السوق حول خفض للفائدة في الربيع. وقد يتيح ذلك فرصة لبيع التقلبات على خيارات أسعار الفائدة الكندية الأطول أجلًا، على أساس أن الاتجاه الجديد المائل للتيسير بات راسخًا الآن.
