ارتفعت متوسطات الأجور في المملكة المتحدة، بما في ذلك المكافآت، بنسبة 4.2% خلال الأشهر الثلاثة حتى ديسمبر. وكان ذلك أقل من التوقعات البالغة 4.6%.
تغطي البيانات نمو الأجور المقاس على مدى فترة ثلاثة أشهر مقارنة بالعام السابق. وتُظهر أن نمو الأرباح تباطأ مقارنة بالتوقعات.
مفاجأة نمو الأجور في المملكة المتحدة
جاءت قراءة نمو الأجور لشهر ديسمبر 2025 عند 4.2%، أقل بكثير من 4.6% التي كنا نتوقعها، ما يشير إلى أن سوق العمل في المملكة المتحدة كان يبرد بوتيرة أسرع من المتوقع في نهاية العام. تُعد هذه البيانات مؤشرًا مهمًا على تراجع الضغوط التضخمية الناجمة عن الأجور. وهي توحي بأن ظروف سوق العمل المشدودة التي شهدناها طوال معظم عام 2025 قد تكون بدأت أخيرًا في الانحسار.
هذا الخبر، إلى جانب تقرير التضخم الأخير لشهر يناير الذي أظهر مؤشر أسعار المستهلكين عند 2.8%، يغيّر توقعاتنا لسياسة بنك إنجلترا. أصبحت الحجة لإجراء خفض مبكر لأسعار الفائدة في الربع الثاني أقوى بكثير الآن. ينبغي أن نتوقع أن تسعّر الأسواق بشكل أكثر حدة تيسير السياسة النقدية خلال الأسابيع المقبلة.
بالنسبة لمن يتداولون عقود SONIA الآجلة، فهذا يعني أننا ينبغي أن نتوقع استمرار تحرك منحنى الأسعار الآجلة نحو الانخفاض، بما يعكس توقعات أقل لأسعار الفائدة. وبالنظر إلى كيفية تفاعل الأسواق مع أولى إشارات بلوغ التضخم ذروته خلال عام 2023، رأينا إعادة تسعير سريعة، وقد يتكرر نمط مشابه الآن. هذا يشير إلى أن اتخاذ مراكز تستفيد من انخفاض أسعار الفائدة في المملكة المتحدة هو المسار المنطقي للمضي قدمًا.
تداعيات السوق والصفقات
في سوق خيارات العملات، تضعف التوقعات للجنيه الإسترليني بصورة ملحوظة. من المرجح أن تضغط فروق أسعار الفائدة المنخفضة، ولا سيما مقابل الدولار الأمريكي، على زوج GBP/USD نحو الهبوط. ينبغي أن نفكر في شراء خيارات بيع على الجنيه للتحوط أو للمضاربة على مزيد من التراجع، إذ تُظهر بيانات CFTC الأخيرة أن المراكز الطويلة المضاربية بدأت بالفعل في التقلص.
بالنسبة لمؤشرات الأسهم البريطانية، فإن الإشارة مختلطة لكنها تميل إلى الحذر. ففي حين أن انخفاض أسعار الفائدة قد يكون داعمًا، فإن سببه — اقتصاد ومستهلك أضعف — يثير القلق بشأن أرباح الشركات. ينبغي توخي الحذر تجاه الأسهم ذات التركيز المحلي، وربما استخدام الخيارات على مؤشر FTSE 250 للتمركز تحسبًا لزيادة التقلبات أو لحماية المحافظ من تباطؤ إنفاق المستهلكين.
