واصلت الصين توجيه اليوان الصيني (CNY) نحو مزيد من القوة بعد أول هدنة في الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة والصين في أبريل 2025. كسر زوج USD/CNY مستوى 7.00 نزولًا في يناير، بعد أن هبط دون سعر التثبيت اليومي في ديسمبر 2025.
تم تمديد هدنة الرسوم الجمركية حتى نوفمبر 2026. ومن المقرر أن يلتقي الرئيسان ترامب وشي أربع مرات هذا العام بينما يدير الطرفان تنافسهما.
مصداقية اليوان واستخدامه الدولي
يركّز اتجاه السياسة بشكل أكبر على مصداقية اليوان واستخدامه الأوسع خارج الصين. ويشمل ذلك أنظمة مثل اليوان الرقمي (Digital CNY) ونظام CIPS.
يتحوّل التركيز بعيدًا عن القدرة التنافسية للصادرات. والهدف المُعلن هو دعم مزيد من الانفتاح وتعميق أسواق رأس المال في الصين، وتوسيع استخدام اليوان في الاحتياطيات العالمية والتجارة والاستثمار وأسواق الصرف الأجنبي.
نظرًا لسياسة الصين الواضحة في توجيه اليوان نحو مزيد من القوة، نرى أن المسار الأقل مقاومة لزوج USD/CNY سيظل هبوطيًا. وقد اختبر الزوج بالفعل مستوى 6.85 عدة مرات هذا الشهر، مما يعزز الاتجاه الذي لاحظناه عندما كسر مستوى 7.00 في أواخر 2025. ينبغي للمتداولين النظر في مراكز تستفيد من مزيد من ارتفاع اليوان، مثل شراء عقود CNH الآجلة أو شراء خيارات البيع (Put) على زوج USD/CNY.
يشير نهج الحكومة المتزن إلى أن التحركات المفاجئة والحادة غير مرجحة، ما يضغط على تقلبات العملة. في الواقع، انخفض التقلب الضمني على خيارات USD/CNY لأجل شهر واحد إلى أدنى مستوياته خلال عدة سنوات، مسجلًا مؤخرًا 3.5% بعد أن كان فوق 5% في أواخر 2025. هذه البيئة مواتية للاستراتيجيات التي تتضمن بيع التقلبات، مثل مراكز الشورت سترادل (Short Straddles)، بافتراض أن بكين تواصل هندسة ارتفاع بطيء وثابت لعملتها.
تدفقات رأس المال وجاذبية الكاري
تهدف هذه السياسة أيضًا إلى جذب رأس المال الأجنبي، وهو جزء أساسي من هدف تدويل اليوان. ومع استقرار عائد السندات الحكومية الصينية لأجل 10 سنوات قرب 2.8% بينما يقترب عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من 2.2%، فإن استقرار اليوان وتعززه يجعل صفقة الكاري (Carry Trade) أكثر جاذبية. ويوفر فارق العائد الإيجابي هذا دعامةً وحافزًا لتدفق الأموال إلى الأصول الصينية.
بالنظر إلى الماضي، نرى أن هذا يمثل تحولًا كبيرًا عن السياسات التي ركزت على الصادرات والتي أدت إلى خفض مفاجئ لقيمة العملة في 2015. أصبحت الأولوية الجديدة هي المصداقية، ويتضح ذلك من حقيقة أن أحجام المعاملات عبر نظام المدفوعات CIPS نمت بأكثر من 25% في عام 2025 وحده. ومن المرجح أيضًا أن توفر هذه القوة المُدارة في اليوان مرساةً لعملات آسيوية أخرى، ما قد يفيد المراكز الطويلة في دولار سنغافورة أو الوون الكوري أيضًا.
