أظهر استطلاع أجرته رويترز في الفترة من 10 إلى 16 فبراير أن الاقتصاديين يتوقعون إلى حد كبير أن يقوم بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه خلال مارس. شمل الاستطلاع 63 اقتصادياً، وتوقع 41 منهم أن ينخفض سعر الفائدة البنكي إلى 3.50% في 19 مارس.
ويتوقع 19 اقتصادياً آخرون أن يكون أول خفض في أبريل، بما يتماشى مع مراجعة السياسة النقدية. ويتوقع أحدهم خفضاً في يونيو، وأحدهم غير متأكد بين أبريل أو يونيو، ويتوقع أحدهم أن يبقى سعر الفائدة البنكي عند 3.75%.
توقعات سعر الفائدة لنهاية العام
بالنسبة لبقية العام، انقسمت التوقعات حول ما إذا كان الخفض الثاني سيأتي في الربع الثاني أو لاحقاً. التوقع الوسيط هو أن ينهي سعر الفائدة البنكي العام عند 3.25%.
في تقرير السياسة النقدية لشهر فبراير، يتوقع البنك أن يصل التضخم إلى 2.1%. كما يتوقع أن يقترب مؤشر أسعار المستهلكين من هدفه البالغ 2% في أبريل أو مايو، بسبب آثار لمرة واحدة ناتجة عن الأسعار المنظمة وميزانية نوفمبر.
يحدد بنك إنجلترا السياسة النقدية في المملكة المتحدة مع هدف تضخم يبلغ 2%، وذلك أساساً عبر تغيير أسعار الإقراض الأساسية. كما يمكنه استخدام التيسير الكمي، الذي يميل إلى إضعاف الجنيه الإسترليني، أو التشديد الكمي، الذي يميل إلى دعم الجنيه الإسترليني.
مع تشكل إجماع قوي حول خفض سعر الفائدة من بنك إنجلترا، نرى أن السوق يقوم بتسعير ذلك بشكل كبير. وتشير مقايضات مؤشر الليلة الواحدة حالياً إلى احتمال بنسبة 85% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.50% في اجتماع 19 مارس. ويُعزى هذا الشعور إلى رؤية الغالبية من الاقتصاديين الذين يرون أن البنك المركزي سيتحرك بحسم.
الآثار المترتبة على المتداولين
تدعم البيانات الاقتصادية هذا التحول التيسيري. لقد رأينا للتو قراءة مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير عند 2.4%، مواصلةً اتجاه انحسار التضخم الذي لوحظ طوال عام 2025. وهذا، إلى جانب نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من 2025 البالغ 0.0%، يمنح واضعي السياسات مساحة وسبباً لبدء تيسير السياسة النقدية.
بالنسبة للمتداولين، يعني هذا أن المسار الأقل مقاومة للجنيه الإسترليني من المرجح أن يكون نحو الهبوط. بعد دورة رفع أسعار الفائدة الحادة التي شهدناها لمكافحة تضخم ما بعد الجائحة، يضع هذا التحول في السياسة الجنيه الإسترليني في وضع غير مواتٍ أمام العملات التي قد تبقي بنوكها المركزية على الفائدة مرتفعة لفترة أطول. نحن نتموضع لمزيد من الضعف في أزواج مثل GBP/USD.
نظراً لأن خفض مارس قد تم تسعيره تقريباً بالكامل، فقد تكون الفرصة الفورية في مشتقات أسعار الفائدة محدودة. ينبغي أن ينتقل التركيز إلى المسار لما بعد مارس، إذ إن الرهان على وتيرة أسرع أو أبطأ لعمليات الخفض اللاحقة يوفر قيمة أفضل. كما يمكن أن تكون استراتيجيات الخيارات التي ستستفيد من مفاجأة الإبقاء على الفائدة دون تغيير في مارس تحوطاً فعالاً منخفض التكلفة ضد الإجماع.
من المتوقع أن يرتفع تقلب الجنيه الإسترليني مع اقتراب موعد اجتماع منتصف مارس. ينبغي للمتداولين النظر في الخيارات على تقاطعات الجنيه الإسترليني للاستفادة من التذبذب السعري المتوقع بعد الإعلان. سيكون الأهم هو متابعة بيانات سوق العمل والتضخم القادمة عن كثب، إذ إن أي قوة غير متوقعة قد تفكك سريعاً هذه التوقعات بخفض أسعار الفائدة.
